中国7月CPI与PPI均反弹.docx

《中国7月CPI与PPI均反弹.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、•中国7月份CPI涨幅由6月份的2.5%上升至2.7%，略高于市场预期的2.6%。7月份CPI反弹主要是由于长江流域发生严重洪涝灾害推动食品价格上涨所致•7月份PPI跌幅由6月份的3.0%进一步收窄至2.4%，略高于市场所预期的2.5%的跌幅。7月PPI的进一步反弹主要由于能源及其它主要原材料价格上升所致•展望未来数月，我们预期整体通胀将继续放缓。由于猪肉通胀面临较高基数而回落，CPI通胀或因此持续放缓。尽管我们预期PPI跌幅将继续收窄，但PPI或维持通缩状态。当前以及未来的通胀预期为货币政策维持宽松态势以抵消

2、新冠肺炎疫情对经济的冲击提供了有利条件。我们预计2020年年底1年期与5年期LPR的利率水平分别跌至3.65%及4.55%（当前分别为3.85%及4.65%）。我们预期2020年余下时间人民银行将继续下调RRR。2020年底大型银行的RRR或为10.5%（当前为11.0%），而中型银行或为8.5%（当前为9.0%）中国7月份CPI涨幅由6月份的2.5%1上升至2.7%，略高于市场预期的2.6%（图1）。整体食品价格继6月份上涨11.1%后，7月份上涨13.2%，影响CPI上涨约2.68个百分点。而同期非食品价格

3、则由6月份0.3%的涨幅回撤至0.0%。排除食品和能源后的核心CPI通胀则由6月份的0.9%涨幅回落至0.5%。按月来看，7月份CPI环比上涨0.6%，而6月份环比下跌0.1%。2020年前7个月CPI平均同比上涨3.7%。图1：中国7月份CPI与PPI（%）10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0CPIPPI-6.001/1705/1709/1701/1805/1809/1801/1905/1909/1901/2005/20来源:国家统计局,农银国际证券7月份CPI反弹主要是由于长江流域发生严重

4、洪涝灾害推动食品价格上涨所致。食品分项来看，7月猪肉价格同比上升85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点，涨幅较6月份的81.6%有所回升。值得注意的是，受长江流域洪涝灾害对生猪调运产生的不利影响，7月猪肉价格环比上涨10.3%。7月牛肉和羊肉价格分别同比上涨17.9%和11.1%，两项合计影响CPI上涨约0.58个百分点。7月鲜菜的价格上涨7.9%。但鲜果和蛋类的价格则分别下跌27.7%和14.5%。非食品分项来看，7月医疗保健价格上涨1.6%，教育服务价格上涨2.2%。相反，7月交通1除另有指明外，本报

5、告列示的变动比率均为按年变化1和通信价格下降4.4%，主要因为交通工具用燃料由于较高的基数效应大幅下跌15.5%所致。此外，7月旅游价格及居住价格分别下跌4.3%及0.7%。7月份PPI跌幅由6月份的3.0%进一步收窄至2.4%，略高于市场所预期的2.5%的跌幅。7月份生产资料价格跌幅由6月份的4.2%收窄至3.5%，影响PPI下降约2.56个百分点。7月份PPI中的生活资料价格上涨0.7%，涨幅比上月反弹0.1个百分点，影响PPI上涨约0.19个百分点。此外，按月来看，7月份PPI环比上涨0.9%，涨幅与6月

6、份相同。2020年前7个月PPI平均同比下跌2.0%。7月PPI的进一步反弹主要由于能源及其它主要原材料价格上升所致。PPI分项下的石油和天然气开采业在7月环比上涨12.0%，另一分项石油、煤炭及其他燃料加工业在7月亦环比上涨3.4%。此外，7月黑色金属冶炼和压延加工业与有色金属冶炼和压延加工业亦分别环比上涨1.1%及3.1%。7月PPI价格大幅回升料为工业企业盈利预期带来正面影响。整体来说，7月份通胀数据显示通胀压力仍较温和，主要因为剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI维持较低水平。展望未来数月，我们

7、预期整体通胀将继续放缓。由于猪肉通胀面临较高基数而回落，CPI通胀或因此持续放缓。尽管我们预期PPI跌幅将继续收窄，但PPI或维持通缩状态。当前以及未来的通胀预期为货币政策维持宽松态势以抵消新冠肺炎疫情对经济的冲击提供了有利条件。我们预计2020年年底1年期与5年期LPR的利率水平分别跌至3.65%及4.55%（当前分别为3.85%及4.65%）。我们预期2020年余下时间人民银行将继续下调RRR。2020年底大型银行的RRR或为10.5%（当前为11.0%），而中型银行或为8.5%（当前为9.0%）。2