公司理财-罗斯.ppt

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1、《公司理财》CorporateFinance——罗斯公司理财第一篇综述第二篇价值和资本预算第三篇风险第四篇资本结构和股利政策第五篇长期融资第七篇短期财务第一篇综述第1章公司理财导论第2章会计报表与现金流量第1章公司理财导论1.1什么是公司理财1.2企业组织1.3财务管理的目标1.4代理问题和公司的控制1.5金融市场1.1什么是公司理财1.1.1公司资产负债表模型公司理财研究以下三个问题：1）公司应该投资于什么样的长期资产？——资本预算或资本支出。2）公司如何筹集资本支出所需的资金？——资本结构。3）公司应该如何管理经营中的现金流量？——营运资本管理或

2、短期财务管理。公司资产负债表模型流动资产固定资产1有形2无形资产总价值：所有者权益流动负债长期负债投资者拥有的总价值：公司资产负债表模型流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债公司应该投资于什么样的长期资产？资本预算决策公司资产负债表模型公司如何筹集资本支出所需的资金？资本结构决策流动资产固定资产1有形2无形所有者权益流动负债长期负债公司资产负债表模型公司需要多少短期现金流量以支付公司账单?净营运资本投资决策净营运资本所有者权益流动负债长期负债流动资产固定资产1有形2无形1.1什么是公司理财公司的价值可以想像为一个馅饼。经营管理者的目标

3、是增加馅饼的规模。资本结构决策可以被视为如何最好地分割这块馅饼。如果如何分割这块馅饼会影响这块馅饼的大小，那么资本结构决策是重要的。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity1.1.2资本结构企业组织结构图ChairmanoftheBoardandChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChiefOperatingOfficer(COO)VicePresidentandChiefFinancialOfficer(CFO)Tr

4、easurerControllerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessing1.1什么是公司理财1.1.3财务经理的职责财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的现金流量必须大于它所使用的现金流量）。公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现金（因此，公司支付给债权人和股东

5、的现金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量）。企业创造现金流量(C)企业和金融市场税收(D)企业政府企业发行证券(A)现金流量留存(E)投资于资产(B)支付股利和偿付债务(F)流动资产固定资产金融市场短期负债长期负债股东权益最终，企业必须创造现金流量。企业创造的现金流量必须超过从金融市场筹集的现金流量。企业和金融市场图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹集的资金(A)，公司的价值就增加了。1.1什么是公司理财1.1.3财务经理的职责财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。现金流量的确认公司理财注重现金流

6、量；价值创造取决于现金流量。现金流量的时点公司投资的价值取决于现金流量的时点；公司理财偏好较早的现金流量。现金流量的风险现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌恶者。补充内容：公司证券对公司价值的或有索取权负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同的。负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。债权人的索取权+股东的索取权=公司的价值。债务和权益的或有索偿权$F$F支付给债权人的金额

7、企业的价值(X)债权人被承诺支付$F。如果企业的价值小于$F，债权人获得企业的全部价值。如果企业价值大于$F，债权人最多得到$F。$F支付给股东的金额企业的价值(X)如果企业价值小于$F，股东什么也得不到。如果企业的价值大于$F，股东获得超过$F的全部企业价值。用数学公式表示，债权人的索偿权是：Min[$F，$X]用数学公式表示，股东的索偿权是：Max[0，$X–$F]债务和权益的或有索偿权$F$F支付给债权人和股东的金额企业价值(X)承诺支付给债权人的金额$F。支付给债权人支付给股东如果企业的价值小于$F,股东的索偿权是:Max[0,$X–$F]=

8、$0.债权人的索偿权是:Min[$F,$X]=$X.两者之和=$X如果企业的价值大于$F,股东的索偿权是:M