基于战略视角的中国金融发展模式选择.pdf

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1、丝渣皇筻理财政金融研究基于战略视角的中国金融发展模式选择张志元马雷张梁(1．山东财经大学金融学院，山东济南250014；2．美国杜兰大学弗里曼商学院，美国新奥尔良)[摘要]银行主导-9市场主导是两种主流的金融发展模式，这并不意味着未来中国的金融发展要坚持或选择银行主导-9市场主导模式的某一种。中国未来的金融发展模式应体现出一定的国家战略性，遵循金融理论的规律性，能够与中国的“国家异质性”相契合，服务于实体经济且具有可持续性。基于战略视角，提出未来中国金融发展的战略模式，即政府内生于金融发展过程中担当“顶层设计者”，资

2、本市场与银行中介动态均衡的发展模式。[关键词]金融发展模式；银行主导；市场主导；政府；战略[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]2095—3410(2014)04—0083—07一、金融发展模式相关文献回顾的视角考察一国的金融系统。_3Tadesse(2001)的国外关于金融发展理论、金融模式的学术研究研究表明，在促进实体经济发展方面，银行主导型金成果颇丰。对于金融发展的理论研究最早可追溯到融模式在经济金融发展阶段较低的国家比较占优，戈登·史密斯(Goldsmith，1969)，他将金融发展定而市场主导型

3、金融模式在经济金融发展处于较高水义为“金融结构的变化”，而金融结构是指“各种金平时比较占优。_4Allen和Gale(2002)基于金融功融工具和金融机构的相对规模”

4、1J，这种结构主义能视角，通过比较美、英、法、德等国的银行中介与金观点对后来学术界影响颇深。根据融资渠道的不融市场在金融系统中发挥的金融功能，得出结论：银同，目前学术界主流的金融发展模式分为银行主导行体系和金融市场在金融功能上有着各自的比较优与市场主导(JordiCanals，1997；Levine，1997；Allen势，两者呈现一种互补而非替代的关

5、系。l5&Gale，2000)。早期对于银行主导与市场主导金融中国金融发展应采取何种模式，学术界尚未形模式的研究分析大多停留在结构主义的分析框架成统一意见。围绕银行主导、市场主导及政府主导内。Kunt和Levine在GoldSmith的研究基础上，搜展开论述的文献很多，而基于其他视角另辟蹊径者集了150多个国家的数据进行研究得出结论：在收亦不在少数。贝多广(2005)认为中国当前的金融入更高的国家里，资本市场与银行中介比较而言表模式属于银行主导型。从金融功能上看，银行系统现更加活跃和更有效率。也就是说，国家更加富裕在

6、聚集闲散资金，促进储蓄转化为投资过程中仍发时，金融体系更偏近市场主导，但是他们并不认为研挥着核心作用，资本市场目前在国民经济中所起的究成果表明金融体系只有市场主导型一种发展方作用相对弱小，资本市场尚有很大的发育空间。从向。莫顿和博迪(Merton&Bodie，1995)在对金融经济制度、金融环境、法律等更宽泛的背景来看，中体系的研究过程中提出了金融功能主义观点，这为国的银行体系以国有银行为基础，到目前为止有很研究金融发展与金融模式提供了一种新的分析框架强的生命力，在很长的一段时问内仍然主导着国内和范式，金融功能观强调

7、从功能的视角而不是结构的金融市场。因此在相当长的一段时间内，中国应[基金项目]本文是国家社会科学基金项目“我国金融发展战略理论与路径选择研究”(项目编号：12BJY163)的阶段性成果。[作者简介]张志元(1963一)，男，山东青州人，山东财经大学金融学院教授、博士生导师。主要研究方向：区域金融与区域经济、资本运营与资本市场。·83·2014年第4期财政金融研究该坚持银行主导型金融模式。平新乔(2005)倾向是加强金融制度的建设，基于法律主导的金融体系于在中国建立一个市场主导型的金融体系；吴晓在促进经济增长上是最有效

8、的。_1张杰(2008)从中求、赵锡军、瞿强(2006)结合中国实际国情通过比国金融支持机制转换的角度出发，认为当前中国有较银行主导和市场主导两种模式认为中国在经历了效的金融发展模式远未定型，不能盲目地追捧“中复杂的金融体制改革以后，已经为向市场主导型金国模式”。中国金融发展模式的形成绝非人为“白融模式转变做好了必要的准备，因而大力发展中国上而下”设计和打造的结果，而是金融改革与发展的资本市场，改变过度依赖银行系统的局面显得十过程一系列制度变革与政策调整绩效的结晶。一种分必要J。吴晓求(2011)认为中国未来所选择的

9、稳定而有效的金融发展模式一定能够最大限度地凝金融发展模式应该是以金融市场(尤其是资本市结各个利益主体的共同偏好，由此也决定了模式形场)为主导的现代金融体系。他认为资本市场特有成过程的渐进性与长期性。从制度变迁的角度来的风险流动机制在客观上能够提高市场主导型金融讲，他认为中国金融发展不存在所谓的最优解或者体系的弹性和深度；传统的商业银行体系因其累