财务管理第6章 ppt课件.ppt

《财务管理第6章 ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、一、资本成本的作用（一）资本成本的概念其一是投资者期望得到的报酬其二是投资的机会成本站在投资者的角度资本成本指企业筹集和使用资金而付出的代价。用资费用筹资费用资本成本的内容第一节资金成本（二）意义1.资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据2.资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准3.资金成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准（三）资金成本率的种类资金成本率个别资金成本率综合资金成本率边际资金成本率（四）资金成本计算的基本模型相对数形式绝对数形式资金成本的形式实际使用思考题：在资金成本的计算中，是以多长时间为单位计算的

2、？如：年、半年、季、月、还是整个资金使用期间答案：一般是以年为单位计算的二、个别资金成本的计算个别资金成本是指各种长期资金的成本。产权筹资负债筹资筹资方式股利、分红利息用资费用税后支付税前支付税收差异标准不同需要调整调整为税后不调整调整方法即为利息×(1－T)（一）长期借款资金成本的计算注：若长期银行借款附加补偿性余额，则长期借款的本金中应扣除该补偿性余额，这样会使长期借款成本提高。长期借款资金成本计算例题：例：某企业取得长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率为33

3、%。则该笔长期借款的成本为长期借款资金成本计算例题：由于长期借款的手续费数额一般较小，所以在常用的计算中可将手续费忽略不计。例：上例若将长期借款的手续费忽略不计，则（二）债券资金成本的计算例：某公司发行一种面额为400万元的债券800张，其价格分别为450万元、400万元和360万元，票面利率12%，发行费用占价格的5%，公司所得税税率为33%。则债券资金成本分别为：发行价格450万元发行价格400万元发行价格360万元在考虑货币时间价值时，公司债券的资本成本率就是，债券持有人的投资必要报酬率再乘以(1－T)折算而成。第一步，先测算债券的税前资本成本

4、率第二步，在测算债券的税后资本成本率（三）优先股资金成本的计算优先股资金成本计算例题：例：某公司发行优先股总面额为100万元，总价为125万元，筹资费率为6%，规定年利率为14%，则优先股资金成本为（四）普通股资金成本的计算可用股利估价模型确定，而且因具体的股利政策不同而采用不同的计算方法。其一，股利稳定增长条件下的资金成本此时公式的普通股资金成本的计算例题：例：某公司发行普通股总价格500万元，筹资费率为4%，第一年股利为60万元，以后每年增长5%，则该普通股资金成本为：其二，固定股利条件下的资金成本此时公式为普通股资金成本的计算例题：例：某公司拟

5、发行一批普通股，发行价格为12元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股1.2元。则该普通股资金成本为：（五）留存收益资金成本的计算留存收益的成本是一种机会成本，等于无筹资费的普通股成本。个别资金成本计算应注意：（1）可在市场上流通交易的筹资方式的筹资总额都应该是发行价格（2）可在市场上流通交易的筹资方式的资金成本计算时，分子分母的用资费用于筹资总额应匹配，即总筹资费用对应总发行价格，每份证券筹资费用对应每份证券的发行价格三、综合资金成本WACC综合资金成本资企业全部长期资金的总成本。综合资金成本计算中权数可有三种选择：权数的选择账面价值权数市场

6、价值权数目标价值权数综合资金成本计算例题：例：某公司共有长期资本（帐面价值）1000万元，其中长期借款150万元、债券200万元、优先股100万元、普通股300万元、留用利润250万元，其成本分别为5.64%、6.25%、10.25%、15.70%、15.00%。其综合资金成本资本种类帐面价值（万元）比重(%)个别资金成本(%)综合资金成本(%)长期借款债券优先股普通股留用利润15020010030025015201030255.646.2510.5015.7015.000.851.251.054.713.75合计1000100—11.61例：用市场

7、价值计算综合资金成本基于市场价值权数的加权平均成本资本种类市场价值（万元）比重(%)个别资金成本(%)加权平均资金成本(%)长期借款债券优先股普通股15018075109510125735.646.2510.5015.700.850.750.0511.46合计1500100—13.11例：用目标价值计算综合资金成本假定公司筹集新资后的资本结构是：长期借款0.20，债券0.25，优先股0.15，普通股0.30，留用利润0.10，据以确定的综合资金成本为基于目标价值权数的加权平均资金成本资本种类比重(%)个别资本成本(%)平均资金成本(%)长期借款债券优

8、先股普通股留用利润20251530105.646.2510.5015.7015.001.131.561.58