第十二章期权与公司理财_财务管理ppt课件.ppt

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1、第十二章期权与公司理财第一节期权交易的基本知识第二节二项式模型第三节布莱克—斯考尔斯模型第四节实物期权学习目标★了解期权交易的基本策略，掌握期权价值、内含价值与时间的关系；★熟悉B/S期权价值评估的基本理论与方法；★了解标的资产波动率的确定方法以及各种估价参数与期权价值的关系；★熟悉期权理论在公司筹资中的应用，掌握认权证、可转换债券价值评估中的基本原理与方法；★了解股票、债券及公司价值中的隐含期权及相互关系；★了解实物期权的类型和特点、实物期权与金融期权的联系与区别，熟悉折现现金流量法与实物期权在项目投资决策中的联系与区别。第一节期权交易的基本知识一、期权的几个基本概念二、

2、期权价值的构成三、期权基本交易策略四、买－卖权平价(Put－callParity)一、期权的几个基本概念也称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，它给予期权持有人（期权购买者）具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买进或卖出一定数量标的资产的权利；而期权立约人（期权出售者）则负有按约定价格卖出或买进一定数量标的资产的义务。期权(Option)要点主要要点含义需注意的问题（1）期权是一种权利。期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人只享有权利而不承担相应的义务。（2）期权的标的资产期权的标的资产是指选择

3、购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。（一）期权的类型买权（看涨期权）：期权购买者可以按履约价格在到期前或到期日买进一定数量标的资产的权利；卖权（看跌期权）：期权购买者可以在到期前或到期日按履约价格卖出一定数量标的资产的权利。◆按期权所赋予的权利不同：现货期权——利率期权、货币期权、股票指数期权、股票期权；期货期权——利率

4、期货期权、货币期货期权、股票指数期货期权。◆按照期权交易的对象划分欧式期权：只有在到期日才能履约；美式期权：在期权的有效期内任何营业日均可行使权利。◆按照期权权利行使时间不同百慕大权证看涨期权和看跌期权（二）行权价格（执行价格、敲定价格、履约价格）期权价值现在取得到期按约定价格买进或卖出对应物品的权利的价格履约价格约定的到期对应标的资产交割的价格注意区分期权费权利金期权合约所规定的，期权买方在行使期权时所实际执行的价格，即期权买方据以向期权出售者买进或卖出一定数量的某种标的资产的价格。（三）期权价值☆期权持有人为持有期权而支付的购买费用；☆期权出售人出售期权并承担履约义务而

5、收取的权利金收入。（四）到期日期权持有人有权履约的最后一天。如果期权持有人在到期日不执行期权，则期权合约自动失效。（五）期权的特点（1）交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利，但并不承担一定要买进或卖出的义务。（2）具有很强的时间性，超过规定的有效期限不行使，期权即自动失效。（3）期权合约的买者和卖者的权利和义务是不对称的。（4）具有以小搏大的杠杆效应。二、期权的到期日价值（执行净收入）类型项目计算公式看涨期权到期日价值（执行净收入）多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0）净损益多头看涨期权

6、净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格看跌期权到期日价值（执行净收入）多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）净损益多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权价格空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格1.看涨期权例：投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。（2）结论：①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反；②若市价小于执行价格，多头与

7、空头价值均为0。【例题·计算题】某期权交易所2011年1月20日对ABC公司的期权报价如下：金额单位：元到期日和执行价格看涨期权价格看跌期权价格4月20日373.805.25要求：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，此时期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？（2）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，此时空头看涨期权到期日价值为多少？投资净损益为多少？（3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，此时期权到期日价值为多少？投