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1、成本管理会计学第十章资本成本与投资决策目录CONTENTS10.1投资决策的基础10.2投资决策指标10.3几种典型的长期投资决策10.4投资决策的扩展10.1投资决策的基础10.1.1货币时间价值所谓货币时间价值,是指货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。货币的时间价值从量的规定性上说,就是在没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。复利终值指的是某特定资金经过一段时间后,按复利计算的最终价值。复利终值假设A工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利
2、率为10％，该设备的预计价格为240000元。要求：试用数据说明7年后A工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。FVn=PV０×FVIFi,n=123600×FVIF10%,7=123600×1.949=240896.4(元)复利现值是指为取得将来某一时点上的本利和,现在所需要的本金,即未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。复利现值普通年金终值普通年金现值S=——(S/A，i，n)普通年金的终值指的是自第一次支付到最后一次支付时,全部支付额按复利计算的最终本利和。P=——(P/A，i，n)普通年金的现值指的是为在将来若干期内的每期末
3、支取相同的金额,按复利计算,现在所需要的本金数。例2一俏皮女孩每年得压岁钱3000元，其母逗她：钱先帮她攒着，留她上大学用。正常上大学时年满18岁，如该期间投资报酬率为5%，而大学期间总支出10万元。上大学时该女孩向其父母索要，试问其父母应补她多少钱？FVAn=A×FVIFAi，n=3000×FVIFA5%，18=3000×28.132=84396(元)上大学时该女孩的父母还要补她15604元。预付年金终值预付年金现值S=+A(1+i)n-A=A∙(S/A，i，n)与普通年金的终值相比,它比普通年金的终值多了一个第一期期初支付的年金的
4、终值,而少了一个第n期期末支付的年金数。P=+A-A(1+i)-n=A∙(P/A，i，n)与普通年金的现值相比,它比普通年金的现值多了一个第1期期初支付的年金A,而少了一个第n期期末支付的年金A的现值。终值：S=A[S/A,i,(n-m)]现值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m递延年金i/[(1+i)n-1]——(A/S，i，n)普通年金终值系数的倒数偿债基金系数i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n)普通年金现值系数的倒数投资回收系数P=A/i永续年金指的是无限
5、期支付的年金永续年金例5老王将于5年后退休，为使晚年幸福,计划从退休起的30年间,每年拿出24万元用于补充社会养老金帐户。如未来期间平均收益率每年6%，则老王现在应有多少钱才能满足?Pn=A×PVIFAi，n×PVIFi，m=24×PVIFA6%，30×PVIF6%，5=24×13.764×0.747=246.76(万元)10.1.2现金流量现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时的基础数据。净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终止现金流量初始现金流量经营现金流量经营现金净流量=年营业收入-
6、年付现成本-所得税=税后净利润+折旧等终止现金流量终止现金流量=实际固定资产残值收入+垫支的流动资金与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后,企业总现金流量所发生的变动,该变动通常定义为“增量现金流量”。在确定增量现金流量时,除了要考虑企业直接投入的现金和由此带来的直接收益,还要关注由于该方案的实施,对企业其他方面或部门所造成的有利或不利影响,以及企业为此投入的其他支出等。例题10-2某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值45万元的新设备,并一次性支付4年期的厂房租赁费40万元。该设备使用期4年,按4年平均计提折旧
7、,该设备4年后残值预计为5万元。此外,配套投入的流动资金为10万元。该企业所得税税率为40%。在不考虑所得税的情况下,各年末净营业现金收入如下表：(1)初始现金流量=垫支的流动资金+厂房租赁费+设备购置费=10+40+45=95(万元)(2)经营现金流量=税后净利润+折旧等=（净经营现金收入-折旧-厂房租赁费摊销）×(1-税率)+折旧+厂房租赁费摊销第1年经营现金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(万元)第2年经营现金流量=(40-10-10)×(1-40%)+10+10=32(万元)第3年经营现金流量=(5
8、0-10-10)×(1-40%)+10+10=38(万元)第4年经营现金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(万元)(3)终止现金流量=垫支的流动资金+固定资产最终残值=10+5=15(万元)(4
