PTA季报：10月检修背景下仍有去库预期，Q4总体仍持续累库.docx

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1、1.1基差结构：TA01基差持续弱势盘整图1：PTA基差&跨期走势单位：元/吨750近远月移仓成本（含利息）含利息当月交割费用近月基差TA（总仓单+预报）(万吨）（右轴）ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1140120550100350806015040-5020-25002018-12-032019-02-032019-04-032019-06-032019-08-032019-10-032019-12-032020-02-032020-04-032020-06-032020-08-03数据来源：卓创资讯（1

2、）上图跳空处为01基差，8月以来维持在在-190至-200元/吨附近弱势窄幅摆动，9-10月去库预期幅度不大，且11-12月重新面临快速累库压力的预期背景下，基差并无反弹，提前交易10月后的累库时段。关注下一轮检修集中期能否让基差及1-5反弹从而给予反弹做空基差及跨期的机会。备注：近远月移仓成本是指买入近月合约持有直至在远月合约交割过程中产生的仓储利息等综合费用的负值变换。1.1平衡表概览（表）表格1：未来平衡表展望（自估）（2020年9月25日预估）单位：万吨TA产聚酯对金融投TA产TA净TA总聚聚酯累PTA总其他机对

3、PTA自量累计PTA需求库存变化量进口供应酯计同比需求用途PTA需估库存同比量求2020年1月39011.1%23923861.0%34233012492062020年2月3628.4%2364284-6.0%255243121083152020年3月3643.9%-8356390-6.9%34633312103252020年4月4146.6%-4410424-5.1%37536312353602020年5月4237.2%-2421458-2.6%40439212173772020年6月3977.3%3400454-0.

4、7%40138812-13762020年7月4348.4%74414741.0%41840512233992020年8月4168.5%34194762.4%4194071203992020年9月4018.1%14024683.1%41240012-11388（E）2020年10月4148.5%14154823.6%42541212-10378（E）2020年11月4469.4%14474794.4%4224091226404（E）2020年12月46110.0%14624885.1%4294171233437（E）资料来

5、源：CCF10月有去库预期，11-12月重新面临大幅累库压力。（1）9月原福海创、仪征等检修预期，往后放在10月。10月含逸盛海南、汉邦、中泰、晟达、恒力、虹港等检修预期，全兑现后的10月仍有去库预期，然而去库幅度有限，一方面是10月份中下包含新凤鸣2#220万吨投产预期，另一方面是下调聚酯产量预期。（1）随着聚酯开工率逐步见顶回落，结合瓶片的高库存以及长丝的长期亏损，后续聚酯负荷或逐步见顶回落，旺季10月的聚酯产量预期增速放缓。1.1平衡表概览（图）图2：PTA社会库存指数（自估平衡表）单位：万吨20202019201

6、820172016图3：PTA社会库存指数（自估平衡表）与CCF模拟库存与忠仆社会库存单位：万吨；万吨500500450400350300250200150100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4504003503002502001501005016-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-07PTA自估库存TA总库存（忠仆）TA社会库存（CCF抠）数据来源：卓创资讯CCF忠仆资讯数据来源：卓创资讯CCF忠仆资讯图4：PTA社会库存（CC

7、F模拟）单位：万吨图5：PTA产量（自估平衡表）单位：万吨45040035030025020015010050202020192018201720161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月450400350300250200202020192018201720161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：CCF数据来源：CCF图6：聚酯产量（自估平衡表）单位：万吨图7：PTA净进口（自估平衡表）单位：万吨480430380330280230202020192018201720

8、161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月86420-2-4-6-8-10202020192018201720161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：CCF数据来源：中国海关1.5PTA产业链上下游年度产能增速总览图8：聚酯、PTA、PX产能增速单位：%聚酯产能增速PT