案例--深圳沙角B火力发电厂项目融资教学文案.ppt

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1、案例--深圳沙角B火力发电厂项目融资【案例目的】这是一个典型的BOT方式的案例，在这一章中，对BOT这种国际融资新方式做了一般性的介绍。而本案例则是通过实例进一步将其细化和具体化。作为BOT方式成功的范例，深圳沙角B火力发电厂开展这一方式最大的特点就是在融资模式上充分体现了“特许权交易”。项目背景广东省沙角火力发电厂B处（以下简称深圳沙角B电厂）于1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，并在1988年建成投入使用。深圳沙角B电厂的总装机容量为70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成。项目总投资为42亿港币(5．4亿美元，按1986年汇

2、率汁算)，被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，事实上也是在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际市场举借外债开始走向成熟的一个标志。在亚洲发展中国家中，尽管有许多国家不断提出采用BOT融资模式兴建基础设施，但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题无法解决而搁浅：到1991年为止，真正成功地采用BOT模式兴建的电厂只有两家－－中国的深圳沙角B电厂和非律宾马尼拉拿渥它（Navotas）电厂。项目融资结构（1）深圳沙角B电厂的投资结构：深圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。中方为深圳特区电力开

3、发公司(A方)，外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司——合和电力(中国)有限公司(B方)，项目作期为10年。在合作期内，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织项目建设，并负责经营电厂10年(合作期)。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费之后100％的项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿地转让给A方，退出该项目在合作期间，A方主要承担的义务包括：①提供项目使用的土地、工厂的操作人员，以及为项目安排优惠的税收政策；②为项目提供一个具有“供货或付款”(SupplyorPay)性质的煤炭供应

4、协议；③为项目提供一个具有“提货与付款”(TakeandPay)性质的电力购买协议；④为B方提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议，同意在一定的条件下，如果项目支出大于项目收入则为B方提供一定数额的贷款。项目融资结构（2）深圳沙角B电厂的融资模式：深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式，其具体的资金构成如下（以1986年汇率换算为美元）：股本资金：股东从属性贷款（3.0亿港币）3850万美元人民币延期付款（5334万人民币）1670万美元债务资金：A方的人民币贷款（从属性贷款）（2.95亿人民币）9240万美元固定利率

5、日元出口信贷（496亿日元）26140万美元日本进出口银行：欧洲日元贷款105．61亿日元5560万美元港币贷款（5.86亿港币）7500万美元资金总计53960万美元根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方——合和电力(中国)有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构（见下页）项目融资结构（3）融资模式中的信用保证结构①A方的电力购买协议。这是一个具有“提货与付款”性质的协议，规定A方在项目生产期间按照事先规定的价格从项目中购买一个确定的最低数量的发电量

6、，从而排除了项目的主要市场风险。②A方的煤炭供应协议。这是一个具有“供货或付款”性质的合同，规定A方负责按照一个固定的价格提供项目发电所需的全部煤炭，这个安排实际—上排除了项目的能源价格及供应风险以及大部分的生产成本超支风险。③广东省国际信托投资公司为A方的电力购买协议和煤炭供应协议所提供的担保。④广东省政府为上述三项安排所出具的支持信。虽然支持信并不具备法律约束力，但是，一个有信誉的机构出具的支持信作为一种意向性担保，在项目融资安排中具有相当的分量。项目融资结构⑤设备供应及工程承包财团所提供的“交钥匙”工程承包合同，以及为其提供担保的银行所安排的工

7、程履约担保，构成了项目的完工担保，排除了项目融资贷款银团对项目完工风险的顾虑。⑥中国人民保险公司安排的项目保险。项目保险是电站项目融资中不可缺少的一个组成部分，这种保险通常包括对出现资产损害、机械设备故障，以及发生的相应损失的保险，在有些情况下也包括对项目不能按期投产情况的保险通过以上六点，可以清楚地勾画出深圳沙角B电厂项目的种种风险要素是如何在与项目建设有关的各个方面之间进行分配的。这种项目风险的分担是一个成功的项目融资结构不可缺少的条件融资结构简评深圳沙角B电厂项目的建设和融资安排是我国第一个利用有限追索的融资模式进行基础设施项目资金安排的成功实

8、例，也是我国第一个(同时是世界上最早的几个)事实上按照BOT模式概念组织起来的项目融资。事实上由于合资A方和