我国股市典型政策性行情对比研究和建议

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1、我国股市典型政策性行情对比研究和建议　　【摘要】通过对比2008年奥运护盘、2012年十八大护盘两次政策性护盘行情，对比1999年519行情、2009年“四万亿”救市行情两次政策性上涨行情，及对比2007年下半年的十七大行情与牛市共振的股指走势和2007年末至2008年上半年的政策打压与熊市共振的股指走势，分析政策性行情的一些基本规律，指出政策救市须遵循股市自然发展，违背市场规律的救市政策可能引发更为严重的后果。并为此提出四点治市建议，治其根本才是股市发展之幸。【关键词】救市对比治市建议一、前言13我国股市融资额已经多年连续居世界首位，自建立以来仅仅经过20年

2、的发展就在融资方面超越西方发达国家的成熟股市。在巨大成就的背后是IPO融资的巨大压力，导致我国股市出现“熊长牛短”的特征，股指走势跟不上GDP步伐，经济晴雨表功能不彰显。每逢熊市股指低迷，人气散淡，融资功能便被迫中断。为维护IPO功能，政府只能通过政策救市来修正股指。另外，在国家重大事件之前及期间出于维稳等目的，政府也会出手救市，护盘股指走势。2008年奥运护盘行情和2012年的十八大护盘行情可归为政策性护盘行情，目的在于通过股市护盘维护人声民意。1999年519行情和2009年“四万亿”救市行情应归为政策性上涨行情，目的在于启动和维护融资功能。2007年及2

3、008年则出现政策效果与市场走势共振引发效果放大导致失控的特例。本文旨在通过对比典型政策行情，探讨政策对股市行情的影响效果，并提出四条治市措施，希冀中国股市的不断完善。二、政策行情对比分析在股市熊市期间，不断有各类利好政策推出，良莠混杂，投资者很难区分这些政策对推动股市上涨的效果如何。要判断是否是政策行情，应该从以下三个基本方面考虑：其一是政策目标，政府希望达到的目标是启动和维护融资功能，还是维护一段时间的人声民意，抑或是延缓下跌进程；其二是政策行政级别，国务院政策和证监会政策显然效果不同；其三是政策时机，要考虑政策时机与股市时势是否吻合，恰当的政策推出时机会

4、取得事半功倍的效果，不恰当的推出时机则会导致事倍功半，或者是矫枉过正以致随后的反向纠正，扰乱市场运行。我们选取以下典型政策行情进行对比分析。一是，两次典型政策护盘对比，寻求熊市期间政策护盘行情的共性特征；二是，两次典型政策上涨行情对比，寻求以结束熊市开启牛市为任务的政策性上涨行情的共性特征；三是，两次政策与市场共振行情对比，研讨牛市推出政策护盘行情和熊市推出政策砸盘行情的后果。13（一）护盘对比2008年奥运护盘行情和2012年十八大护盘行情都是典型的政策性护盘行情，从推动行情的政策行政级别看均为证监会行情；从政策目标看均为熊市期间为国家重大事件维稳人声民意；

5、从时机看都是熊市推出的护盘政策；从护盘效果看都达到了预期目的。2008年是世界金融危机年，各国股市纷纷暴跌不止。就中国股市而言，1月上证指数最高达到5522点，5月降为3788点，8月19日已低至2284点，降幅达到58.6%，属于典型熊市崩盘走势，投资者人心惶惶。当年8月8日至8月24日北京举办第29届奥运会，在此期间证监部门有股市维稳使命。政策护盘的效果是，6月18日至8月8日为期5周的时间内，上证指数在小范围内波动，由2941点降至2606点，跌幅只有11.4%，较之前的大跌走势显著不同，取得良好效果。如图1所示。132012年股市走势低迷，股指缓慢下跌

6、不止，投资者人气散淡。当年最高指数是在5月7日收于2453点，12月4日创下三年来最低水平—建国底1949点，7个月连续下跌，降幅20.5%，属于典型慢熊走势。11月8日至11月14日召开党的第十八次全国代表大会，证监部门负有维稳股市护航十八大的使命。在9月7日至11月8日为期8周的时间内，上证指数由2127点降至2071点，只跌去2.6%，走势十分平稳。如图2所示。2008年6月18日，在股指逼近2800大关的时候，银行股带头崛起，开启新一轮护盘行情。大盘指标股与题材股轮番上场，如：石油石化，金融，地产，航空，新能源，奥运，3G等。而2012年9月6日，发改

7、委核准了25个轨道项目，投资约8000亿；受其影响，7日股指大幅上涨。随后政府部门不断传出的利好为股指的平台走势保驾护航，领军的行业先后有制造业，金融业，石油，化学，采掘，房地产等。从这两次政策护盘行情可以看出：第一，政策目标是维护股指稳定，其走势都是平台震荡；第二，平台走势收尾都是走跌，预示后市将继续熊市下跌走势，显示政策护盘行情的效果仅仅是推迟下跌，无力改变股指总体走向；第三，护盘期间大盘指标股的维稳作用显著，政策性资金主要依靠买进此类股票做护盘工具；第四，依靠板块轮动来构造股指平台走势，每一次股指上冲走势都有主流股票在上涨拉动；第五，消息面单向利好，利空

8、消息基本消失。（二）拉高对比13199