参与政策性纠错行情

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1、参与政策性纠错行情国金证券研究咨询中心－－－2008年10月投资策略报告提纲近期市场回顾怎么看待我们的资本市场近期投资策略近期市场回顾宏观经济减速盈利增长的悲观预期大小非减持周边市场波动单边收取印花税央企增持下调利率,存款准备金利率新的政策组合拳出手宏观经济:中国经济进入调整期06年-07年:高增长,低通胀的黄金组合08年-:增长减速,高通胀的组合宏观经济:经历通胀拐点本轮调整与高通胀有直接关系高通胀的拐点正在来临,全年CPI有望控制在5%略多水平居民储蓄增长与A股市场历史表明:居民储蓄存款增长与A股市场关系呈现明显负相关

2、.怎么看待我们的Ａ股市场？为什么我们的市场总是熊长牛短？为什么我们的市场总是大起大落？思考：怎样认识我们的市场中国股市特点和可行投资方式中国市场特点投资方式弱有效的市场主动投资长期看基本面决定股价基本面投资政策的影响大公司治理较差自上而下和自下而上的结合深入研究，精选个股新兴市场的牛市更关注成长股近期A股投资策略市场：过快的下跌急需修正6月份市场收益:上证指数下跌20%,仅1%股票上涨,8成股票超跌于指数!7月份市场收益:超跌后的修正上证指数仅上涨1.4%75%以上个股出现上涨8月份市场收益:上证指数下跌13.64%

3、仅2.5%股票上涨，83%股票跌幅超越指数！截止到9月18日:上证指数下跌20.17%,,超过8月全月估值：国际接轨基本到位在经过8、9月以来的进一步调整后，目前A股市场估值水平与国际成熟市场基本接轨未来解禁压力今后2-3个月:新增解禁压力小,存量解禁压力仍大未来1-2年:股改大小非减少,新老划断后新股解禁压力大市场运行特点——大小非冲击——基金相对话语权下降，抱团取暖——市场信心濒临崩溃，恢复信心有待时日─经济需要时间：走出困境、成功转型─股市需要时间：解决顽疾、成功转轨─投资需要时间：等待机会、发现价值上证指数历年收益

4、率中国股市:牛熊转换一般是两年时间,从长周期看,本轮调整时间略有不足市场操作策略市场有反抽前期平台位置2500点一带要求.主要策略:注意仓位控制与市场风格变化(大市值品种)8个月68%的流通市值损失,市场超跌反弹要求极为强烈突发利好后短期市场判断初步突破2300点压力后,后市空间得以拓展.由于政策力度好于预期,可谨慎乐观.仓位控制建议反弹期间整体股票仓位:40％-50%左右在市场整体仍未摆脱中长期调整趋势下，仍应注意择时与市场风格特征,防范风险行情性质：政策纠错性行情理由:宏观调控转向微调盈利预期趋于稳定整体估值合理过大下

5、跌速度需要修正部分品种出现错杀性质:超跌纠错,政策主导的阶段性反弹反弹中的品种选择预期反弹的三条主线:央企增持,地方国资整合大型央企上海本地股政策受益品种.农业节能环保。抗通胀、弱周期行业医药、食品饮料、交通运输政策性行情的后继演变潜在的后继政策利好:(行情继续延续)央行：下调四大国有银行的存款准备金财政部：降税，但幅度可能有限国资委：进一步支持央企增持、回购股份证监会：政府搭台，企业唱戏，解决大小非问题融资融券试点潜在的利空:(行情终结)大盘新股发行三季度报告低于预期回顾与展望我们认为：市场将进入反复确认底部过程，对底部

6、的反复确认是该阶段特点，投资机会与高短期风险并存，但长期相对安全性有所增加。市场的发展往往超出人们的预期，换个角度看，我们正处于下一轮大行情的酝酿阶段。我们要记住，在过去3年大牛市中收获最大的，正是那些在2001-2005年的大熊市中没有放弃市场的投资者。敬请雅正欢迎交流国金证券研究咨询中心