探究中国钢铁企业海外并购之路

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1、探究中国钢铁企业海外并购之路　　【摘要】本文以华菱集团收购澳大利亚钢铁公司FMG为例介绍了中国铁矿企业海外并购的一些基本情况，并从各个角度评价了此次并购的成功的经验与教训，并以此例列举了几条中国未来钢铁企业海外并购的方向。【关键词】钢铁企业；海外并购一、钢铁行业并购现状目前国家相关部门纷纷出台政策鼓励企业到境外独资或合资开矿，不少钢铁企业也正在寻觅与接洽海外铁矿石并购机会。这一趋势，尤其以钢铁企业海外收购矿山最为突出。根据统计数据显示，从2006年到2011年上半年，已经完成的中国海外矿产并购案例数达到了60起，

2、其中56起案例并购总额高达466.22亿美元。业内人士认为，矿产资源紧缺的现象日益加重，国际社会对矿产资源的争夺也日趋激烈。掌握更多的海外矿产资源，成了中国矿产企业梦寐以求的事情。在此，本文将对华菱集团收购FMG案例分析海外并购的利弊中分析中国钢企的海外并购之路。二、华菱集团收购FMG案例分析1.收购过程回顾。2009年4月，澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG（FortescueMetalsGroups5Ltd）和湖南华菱钢铁集团有限责任公司双双发布消息：华菱集团和FMG于2009年2月24日在香港签署的股权认购协

3、议，已获得国家发改委的批准。2009年3月31日，澳大利亚政府审批通过了华菱集团提出的最多持有FMG17.55%股份的申请。华菱集团将以2.48澳元/股的价格认购FMG新发行的2.6亿股股票，并且购买FMG股东、美国对冲基金HCP所售的2.75亿股FMG股份。此后，华菱再度追加认购FMG新股3500万股，持股比例达到17.40%，顺利成为其第二大股东。2.华菱集团对FMG收购的经验，华菱集团对澳大利亚FMG的收购可以说有很多可圈可点之处：5①从供货管道和成本角度看，本次收购建立了长期稳定的铁矿石供应管道。按照与F

4、MG签订的合作协议，FMG每年以澳洲对中国的铁矿石长期协议价格向华菱提供1000万吨铁矿石。协议保障了矿石的长期、稳定供应，突破了华菱发展的矿石资源瓶颈。②从对价角度看，本次收购实现了低成本收购股权。2009年2月，正当经济危机全球肆虐，FMG股价处于低点，华菱以较低成本收购股权，至2010年12月6日止，投资FMG项目账面浮盈约147.7亿元，投资收益率接近251.46%。③从并购协同角度看，此次并购带动了相关产业的发展。2009年5月，华菱与FMG在股权合作的基础上，签署了全面战略合作协议，进一步拓展合作领域

5、，为相关产业带来了新的机遇。④从战略角度看，此次并购完善了企业的产业链条。随着世界钢铁行业的蓬勃发展，铁矿石价格快速上涨。钢铁企业要实现可持续发展，必须优化资源分配，不断提高市场竞争力。2008年华菱全面启动了资源发展战略，取得了阶段性成果。成功投资入股FMG，解决了华菱进口铁矿石的瓶颈问题，也符合国家境外投资的资源战略。3.回顾此次并购经验教训，2009年华菱集团高调收购FMG矿业公司，但是纵观华菱集团近几年的发展，这次的并购仍然存在不少问题：其一，2009年中国钢铁工业协会表示已经与澳大利亚FMG矿业公司达成

6、协议，同意将2009年下半年的铁矿石价格在去年的价格基础上削减35-50%。但是，其他铁矿石公司不太可能同意相同的价格，因为FMG的规模太小。2009年第二季度，FMG向中国公司销售了3510万吨铁矿石，大约占中国铁矿石进口总量的5%。与此相比，力拓和必和必拓两家的供应量占到中国进口需求量的35%以上。因此，三大铁矿石生产商不太可能将FMG的价格用作基准价格。其二，华菱高价入股FMG矿业公司，并未给华菱钢铁带来铁矿石原材料供应的优越感。华菱钢铁2010年亏损26亿元，2011年一季度，其亏损额仍高达2亿元，仍将原

7、因归咎于原材料价格大幅上涨等。然而据数据显示，华菱钢铁财务费用增长21.75%，同期宝钢股份的财务费用则同比降低8.7亿元。所以只解决了产业链上的问题而不能从并购中得到技术上和管理上的前进的话，仍然不是一例成功的并购。5三、我国钢铁企业未来海外收购之路1.加强战略布局。根据钢铁产业国际产业转移的经验，首先是世界钢铁生产向经济快速增长地区转移的步伐加快；其次，钢铁产业向能源、资源丰富地区以及目标消费地区转移的速度加快；再次，钢铁行业海外投资向沿海和内河丰富地区转移趋势明显。我国钢铁企业转移更应关注这些特点。此外，投

8、资重点应转移到上游原材料领域。国内铁矿石需求增长强劲，而国产铁矿石增量有限，产量增速低于进口矿。原料需求不能在国内满足，对上游资源的巨大需求阻碍了中国钢铁行业的稳步发展。所以上游原材料投资势在必行。2.中国企业海外并购的机遇，来自海外资源型企业的财务危机。如何利用财务危机的机会，超低进入并且最终得到技术并购是十分关键的。麦肯锡的一项研究显示：过去20年里全球大型企业兼并案