人民币汇率的波动性分析-基于garch模型分析

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1、姓名林恒辉成绩学号09104015032评卷人中南财经政法大学研究生课程考试试卷（课程论文）论文题目人民币汇率的波动分析——基于GARCH模型的实证研究课程名称国际金融理论研究完成时间2010-6-25专业年级2009级注：研究生必须在规定期限内完成课程考试论文，并用A4页面打印，加此封面装订成册后，送交评审教师。教师应及时评定成绩，并至迟在下学期开学后两周内将此课程论文及成绩报告单一并交本单位研究生秘书存档。（涉及外单位的，由研究生秘书转交学生所在单位研究生秘书存档）6人民币汇率的波动分析——基于GARCH模型的实证研究金融学林恒辉09104015032[摘要]：汇率

2、的波动影响这国家的资本进而影响股市以及经济面的波动。维护汇率的相对稳定是宏观调控的重要内容之一。经过2005年7月21日的汇率改革，我国开始实施以市场供求为基础，参考一揽子货币的，有管理的浮动的汇率制度，汇率市场的波动性更加明显，更具弹性，而人民币的长期走势成上升趋势。该文选取了2005年7月22日至2010年6月25日的日美元基准价作为研究对象，根据GARCH模型对数据进行模拟与波动性的研究，并对未来的汇率走向进行简单的预测与分析。[关键词]：汇率波动，GARCH模型，人民币一、引言我国近年来国际收支上面一直是双顺差，人民币的升值压力不断增大,但这个双顺差大部分却是由

3、于我国产业结构的失调，作为加工厂出口的大量农产品以及低值半成品，缺少国际竞争力。另外由于国内的投资环境相对恶化，大量热钱从制造业涌入股市、房地产业甚至古董收藏等行业，也导致了相关行业泡沫，加剧了经济的波动性。而人民币的剧烈波动，大幅的升值更会导致国际热钱的涌入，加剧恶化这种情况，故保持汇率的相对稳定，对汇率的波动研究就显得具有必要性。ARIMA模型与GARCH模型是现今研究时间序列模型的相对有效的2个模型，国内外不少学者在对汇率股市这种波动性较强的指数都有不少的运用。如：李亚敏(2007)运用ARMA模型对一篮子货币欧元、日元的汇率进行预测,然后依据人民币基准汇率公式得

4、出人民币未来汇率走势,并对所预测的结果进行分析;张忠杰(2005)以为汇率变动情况相对符合ARIMA(2,4,5)模型。苏岩(2007)经过研究发现汇率变化的时间序列数据具有异方差的特点,在某一时期内其波动剧烈，而有时又相对平缓,具有明显的“波动聚集,高峰厚尾,持久记忆”等现象,故此ARMA模型已不能较好地拟合此类数据,而Engle(1982)提出的自回归条件异方差(ARCH)模型则是对这种波动聚集，高峰厚尾，持久记忆的数据能很好地拟合;惠晓峰(2005)等发现我国人民币/美元的时间序列中存在着明显的GARCH效应,且GARCH(1,1)模型适用于人民币/美元的建模,通

5、过GARCH(1,1)模型发现其预测短期汇率是可行的。而在国外汇率波动性研究模型的选择也是经济研究的主要问题之一。博克斯-詹金斯提出的ARIMA、恩格尔(1983)和Kraft.D(1983)提出了自回归条件异方差(ARCH)模型以及经Bollerslev,T(1986)修正并发展的GARCH模型都成为国外学者预测汇率选择的方法。本文主要是采用Garch模型，对汇改以后的最新数据进行简单的Garch效应检验，并对波动性的情况进行分析。另外由于汇率的决定因素复杂，本文仅仅是对汇率波动与预测的一种尝试与探讨。并不是研究汇率的决定因素。二、数据来源与前期分析本文选用的数据来至

6、巨灵财经，数据跨度为2005年7月22日至2010年6月25日的美元基准价作为研究数据。不过2005年9月7日的美元基准价巨灵财经的数据有误，其数据为684.36应更改为809.13（1）参见国家外汇管理局http://www.safe.gov.cn/model_safe/index.html#。对所得的数据得到折线图如下图一所示。6图一：2005年7月22日至2010年6月25日美元基准价走势图由上图可以看到美元的基准价长期来看成下降趋势，从最初的811.00到如今的678.96即人民币成升值状态。整体的波动相对而言比较平缓。而通过对这1204个数据进行统计特征分析得

7、到其均值为735.76，标准差为531.53，整体的偏度为0.2061。本文为了进行研究波动性，对汇率原序列进行相应的处理，建立的收益性数列。建立的公式为：。其中为原汇率序列t期的值，则为汇率的收益性即波动率。对波动率进行分析得到Q-Q，折线图以及统计分布图分别如图二、图三、图四所示如下：图二：收益率的Q-Q图图三：收益率折线图图四6从上面3张图可以看出，r随机扰动比较剧烈，即收益曲线存在自相关也存在异方差。初步判断为应选择向量自回归GARCH模型进行分析。三、模型选择与建立（一）ARCHLM检验从前文的分析可以知道，汇率数据以及收益率基