加权平均资本成本ppt课件.ppt

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1、2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院1第五章资本成本第一节资本成本概述第二节普通股资本成本第三节债务资本成本第四节加权平均资本成本2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院2第一节资本成本一、资本成本的基本概念与构成1、定义：筹集和使用资本而发生或应当发生的各种支出（代价）。狭义----指长期资本的资本成本2、内容（构成）筹资费用：如发行费、手续费等（一次性、固定的）用资费用：利息、股息等（变动性）2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院33、性质资本所有权与使用权相分离而产生的一个财务概念具有一般产品成本的属性，但又不同于一

2、般产品成本与资金时间价值既有联系又有区别2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院4二、区别公司资本成本和投资项目资本成本（一）公司资本成本1.含义：公司资本成本是指投资资本的机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院52.理解资本成本概念的两个方面一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，我们称为公司的资本成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，称为投资项目的资本成本。2021/10/4

3、杭州电子科技大学--会计学院6理解公司资本成本，需要注意以下问题：（1）公司资本成本是公司取得资本使用权的代价；（2）公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率；（3）不同资本来源的资本成本不同；（4）不同公司的筹资成本不同。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院7一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院8（二）投资项目的资本成本投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。（1）不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。（2）每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。

4、2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院9（三）公司资本成本与投资项目资本成本的区别：公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院10（四）投资项目资本成本与公司资本成本的关系:①如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；②如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；③如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平

5、均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院11二、资本成本的种类个别资本成本综合资本成本边际资本成本2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院12三、资本成本的作用（用途）公司的资本成本主要用于投资决策（第八章）、筹资决策（第十章）、营运资本管理（第十四、十五章）、评估企业价值（第七章）和业绩评价2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院131、资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因资本成本是企业选择筹资渠道，确定筹资方式的一个重要标准资本成本是企业确定资本结构的

6、主要依据2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院142、资本成本在企业投资决策中的作用在利用净现值指标进行投资决策时，通常以资本成本作为贴现率在利用内部报酬率指标进行投资决策时，通常以资本成本作为基准率3、资本成本可以作为企业整个经营业绩的基准2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院15四、估计资本成本的方法为了估计公司的资本成本，需要估计资本的要素成本（即，个别资本成本），然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院16加权平均资本成本的计算公式为：式中：WACC——加权平均资本成本

7、；Kj——第j种个别资本成本；Wj——第j种个别资本占全部资本的比重（权数）；n——表示不同种类的筹资。2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院17第二节普通股资本成本普通股成本：筹集普通股所需的成本一、资本资产定价模型二、股利增长模型三、债券收益加风险溢价法2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院18一、资本资产定价模型（一）基本公式权益资本成本=无风险利率+风险溢价Ks=Rf+β×（Rm-Rf）Rf--无风险报酬率；β--该股票的贝塔系数；Rm--平均风险股票报酬率；（Rm-Rf）--权益市场风险溢价；β×（Rm-Rf）--该股票

8、的风险溢价2021/10/4杭州电子科技大学--会计学院19例：已知无风险报酬率为4％，证券市场预期投资报酬率为12％，某公司股票的β值