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1、基于财权流的企业财务论文一、财务分层的理论基础(一)财权流理论财权流(theFlowoftheRighttoDisposeFinancialResource,RDFR)即企业财权的配置与流动。这一概念由我国学者伍中信教授首次提出,旨在用其来描述现代财务的本质。“财权”概念是一个与“产权”相似的经济学范畴,它表现为某一主体对财力所拥有的支配权,包括收益权、投资权、筹资权、财务预决策权等权能。作为财产权的产权,主要从两个方面对财产实施管理,即实物形态的财产和价值形态的财产,如占有权、使用权、处置权等基本上是从实物形态对财产实施产权管理。我国目前企业资产管理体系,所实施的职能基本
2、上处于这种状态。而财权侧重于对财力的配置,也就是从价值形态上对资金(本金)进行配置或支配。也就是说,在财权归于产权的内容中,主管价值形态的权能,并构成法人财产权的核心内容,如收益权、收益分配权、筹资决策权、投资决策权、资金使用权、成本费用开支权、定价权等。对于产权分离的现代公司而言,财权随着产权的分解而分解,公司只拥有部分的财权。在严格的法人治理结构下,法人产权主体所拥有的产权权能具有独立性,公司的财权在其拥有的范围内也具有高度的独立性。公司是否拥有独立自主的法人财产权与公司是否能独立理财在涵义上是协同的。同产权一样,财权也应具有可分性、可明晰性以及独立性等特征。(二)委托
3、代理理论6学海无涯委托代理理论(thePrincipal-agentTheory),又称为信息经济学,是过去三十年中契约理论最重要的发展,这一理论的创始人包括Wilson、Spence和Zeckhavser、Mirrlees、Holmstrom等。经济学家常用委托代理理论来解释现代企业所有者与经营者之间的关系。标准的委托代理理论建立在两个基本假设之上:1、委托人对随机的产出没有(直接的)贡献;2、代理人的行为不易直接被委托人观察到。如果花费一定量的监管成本,使代理人的行为能被观察到,则某些人积极性的挫伤即可通过其他人对他的监督来弥补。委托代理理论的一般分析框架是:现代企业所
4、有者(股东)作为委托人,想使作为代理人的企业经营者按照所有者自己的利益目标选择行动。然而,所有者不能直接观察到经营者选择了什么样的行动,所能观察到的是另一些变量(企业的某些产出),这些变量或产出至少部分地由经营者的行动决定,也就是说,是由经营者的行为和其他的外生随机变量决定。企业所有者应当关心的问题,是如何根据这些观测到的产出或变量奖惩经营者,以促使经营者选择对所有者最有利的行动。因此可见,企业所存在的委托——代理关系是从所有权和经营权分离时便随之产生的,所有者与经营者的利益矛盾,正是财权监督的一个重要原因。(三)我国企业的多级委托代理结构及存在的问题6学海无涯以所有权和经
5、营权分离为基础的委托代理制,是现代企业制度的基本特征之一。在现代经济学中,委托代理关系(或称代理关系)被视为一种契约。在这种契约下,一个或一些人(委托人Principal)授权另一个人(代理人Agent)为他们的利益而从事某些活动,其中包括授予代理人某些决策权力。斯第格里茨(Stiglitz)认为,委托代理关系描述的是这样一种经营行为,在这里“一个个人(委托人),可以设计一个用来激发另外一个个人(他的代理人或雇员)按委托人的利益而行为的报酬体系(一个契约)”。在现代市场经济中,我国大型企业中形成的是一种多层委托代理关系:所有者与董事会之间,董事会与经营者之间,经营者与管理人
6、员之间,管理人员与职工之间都是一种委托代理关系。这种关系反应在财务管理层次上为:出资者与董事会之间,董事会与总经理之间,总经理与财务经理人员之间的委托代理关系。委托代理关系的实质是要设计一种机制或合同,能给代理人提供某种刺激和动力,使他按有利于委托人的目标努力工作。如果代理人能够完全按照这一原则行事,那么委托代理关系就能十分理想地运转起来,不会产生任何额外的成本。然而,代理人不是委托人,他的利益与当事人的利益是不完全相同的,有时甚至是矛盾的。如果代理人在代理活动中追求自身效用的极大化,他就不会完全按照委托人的利益目标行事,甚至会利用委托人授予的权力,以损害委托人的利益为代价
7、,增加自身的效用。这样就产生了所谓的代理人问题(AgencyProblem),其主要表现为:代理人会利用委托人对代理人的信息不完全性和企业经营不确定性(这一点是无法全部克服的),假借经营的名义,以自己支配的企业资产迫求自己的货币或非货币效用目标。在货币薪金被事前规定的条件下,力求扩大非货币效用;挥霍企业财产;装备可以显示自己特权、供自己享受的设施;建立多层次的管理机构;雇佣大批听命于自己的中下级管理人员,扩大自己的权力和地位;为了晋升和更高的未来收入,盲目扩大经营规模、追求销售收入最大化及无意义的市场份额,扩大声誉
