对中国高呆坏账率与高经济增长率悖论的解释

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1、研究领域：宏观经济学对中国高不良贷款率与高经济增长率悖论的解释一、问题的提出银行体系的高不良贷款率与一国经济的低速增长、经济衰退甚至金融危机的爆发有着密切的联系。因为前者的存在一方面使企业不良债务增多，资产负债结构恶化而面临金融约束，融资能力减弱，另一方面使金融机构面临风险约束而产生惜贷行为，信贷资源减少，两者相互作用使经济增长的引擎缺乏动力，导致经济低速甚至负增长。当两者关系出现恶性循环时，就会引发经济危机或金融危机的爆发。事实上，费雪（I.Fisher,1933）的“债务-紧缩理论”（TheDebt-DeflationTheor

2、y）和明斯基（HymanMinsky，1992）的“金融不稳定性假说”（TheFinancialInstabilityHypothesis，FIH），以及以克鲁格曼（Krugman，P.S）和奥伯斯菲尔德（Obstfeld，Maurice）为主的经济学家创建的第一代、第二代、第三代、第四代危机模型，都直接或间接地论述了不良贷款与低经济增长、经济危机的关系。在现实经济活动中，高不良贷款率与低经济增长甚至金融危机并存的现象也不乏陈列，在实践中屡屡得到印证，见表1。在表中，笔者以银行危机发生国为例，对比分析了危机爆发时期该国的不良贷款率和

3、经济增长率。高收入国家危机爆发时期的不良贷款率为13.5%，实际GDP增长率只有0.7%；中低收入国家分别为27.8%和0.59%；所有国家平均水平分别为22.4%和0.62%（各国经济增长率数据参见文后附表1）。由此可见，不论西方发达国家还是发展中国家，高收入国家还是中低收入国家，与高不良贷款率相并存的是低经济增长率。对于中国，一个不争的事实是，同样存在高不良贷款率，甚至是比银行危机发生国高得多的不良贷款率（见表2）。表中官方数字表明，我国国有商业银行的不良贷款率最低值在2004年也达到15.6%，最高年度超过30%，样本平均水平

4、达到26.07%。而与此相对照的是，我国GDP增长率1999年最低时也有7.1%，最高时达到14.2%，平均值为9.75%。由此看来，与表1中各国不同，我国不但没有发生类似别国那样的危机尽管我国经济在1984、1988、1993和1997-1999年出现了四次金融波动，但没有发生实质意义上的银行危机。，而且保持着持续的高经济增长率，明显有悖于经济理论其他学者也提出过类似的问题，如陈学彬（1997）认为，我国国有商业银行已严重“资不抵债”，在国外，这样的银行早已面临破产境地，但我国国有商业银行并未出现经营危机。Lardy（1998）认

5、为中国的银行体系总体上已经处于破产的境地，因为它的净资产为负值。，其中原因何在？这就是本文要探求的问题，即对中国高不良贷款率与高经济增长率悖论（下文简称“双高”悖论）提出自己的理解和分析，希望能起到抛砖引玉的作用。文章结构安排如下：第二部分对国内外有关“双高”悖论的文献进行综述；第三部分具体解释我国“双高”悖论的形成原因；第四部分分析“双高”悖论的深层机理；第五部分是实证分析；第六部分为本文结论。表1银行危机发生国的不良贷款率与经济增长率年度持续年数不良贷款比率（%）(a)银行贷款/GDP（%）(b)实际GDP平均增长率（%）货币危

6、机发生与否高收入国家芬兰1991-9339.0*89.9(89.9)-3.24是**日本1992-98713.0119.5(182.5)1.01否韩国1997-30-4070.3(82.2)1.90是**挪威1988-9259.0*61.2(79.6)1.83否14西班牙1977-859n/a68.1(75.1)1.54是瑞典1991111.0*50.8(128.5)-1.12是**美国1984-9184.0*42.7(45.9)3.01否平均5.513.571.8(97.7)0.70中低收入国家阿根廷1980-8239.0*29.

7、8(33.0)-2.73是**阿根廷19951n/a19.7(20.0)-2.84否巴西1994-96315.031.7(36.5)4.28否智利1981-83319.058.8(60.2)-3.41是**哥伦比亚1982-87625.0*14.7(14.7)3.36是**加纳1982-898n/a25.2(25.2)2.59是**印度尼西亚19941n/a51.9(51.9)7.54否印度尼西亚1997-65-7560.8(60.8)-3.24是**马来西亚1985-88433.0*64.5(91.8)3.65否墨西哥1994-9

8、5211.0*31.0(36.3)-0.88是**菲律宾1981-877n/a23.2(31.0)0.29是斯里兰卡1989-93535.021.3(21.3)4.86否泰国1983-87515.0*44.5(48.5)6.21否泰国