最新公司价值评估和基于价值的课件ppt.ppt

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1、公司价值评估和基于价值的管理CorporateValuation:Listthetwotypesofassetsthatacompanyowns.公司价值评估：列出公司拥有的两种资产Operatingassetsandnonoperating,assets经营性资产与非经营性资产Financial,ornonoperating,assets金融性资产，或非营业资产Assets-in-place在用资产Assets-in-Place在用资产Assets-in-placearetangible,suchasbuil

2、dings,machines,inventory.在用资产是指有形资产，例如建筑物、机器设备、存货。Usuallytheyareexpectedtogrow.通常，在用资产会逐渐增加。Theygeneratefreecashflows.他们会产生自由现金流量。ThePVoftheirexpectedfuturefreecashflows,discountedattheWACC,isthevalueofoperations.在用资产产生的预期自由现金流量，以加权平均资金成本为折现系数进行折现后的现值称为营业价值。Cl

3、aimsonCorporateValue对企业价值的要求权Debtholdershavefirstclaim.债权人拥有第一位的要求权Preferredstockholdershavethenextclaim.优先股股东拥有第二位的要求权Anyremainingvaluebelongstostockholders.剩余部分价值属于普通股股东ApplyingtheCorporateValuationModel企业价值评估模型的应用Forecastthefinancialstatements,asshowninChap

4、ter4.预测财务报表，详细内容见第四章Calculatetheprojectedfreecashflows.计算预计的自由现金流量Modelcanbeappliedtoacompanythatdoesnotpaydividends,aprivatelyheldcompany,oradivisionofacompany,sinceFCFcanbecalculatedforeachofthesesituations.由于无论是不发放股利的企业、私人企业还是公司内部的部门都可以计算自由现金流量，所以该模型同样适用于这些

5、情况。DataforValuation评估数据FCF0（上年自由现金流量）=$20million(百万)WACC（加权平均资金成本）=10%g（年股利增长率）=5%Marketablesecurities（有价证券）=$100million(百万)Debt（负债）=$200million(百万)Preferredstock（优先股）=$50million(百万)Bookvalueofequity（权益帐面价值）=$210million(百万)ValueofOperations:ConstantGrowth营业资产

6、价值：固定增长SupposeFCFgrowsatconstantrateg.假定自由现金流量以固定的比率g增长。ConstantGrowthFormula固定增长公式Noticethattheterminparenthesesislessthanoneandgetssmallerastgetslarger.Astgetsverylarge,termapproacheszero.注意：括弧内的数值小于1，随着t值不断变大，该数值越来越小。当t值无限大时，该数值趋近于0。ConstantGrowthFormula(Co

7、nt.)固定增长公式（续）Thesummationcanbereplacedbyasingleformula:上述累加公式可以用下面的简单公式代替：FindValueofOperations计算营业资产价值ValueofEquity权益价值SourcesofCorporateValue公司价值的来源Valueofoperations=$420营业资产价值=$420Valueofnon-operatingassets=$100非营业资产价值=$100ClaimsonCorporateValue对企业价值的要求权Val

8、ueofDebt=$200负债价值=$200ValueofPreferredStock=$50优先股价值=$50ValueofEquity=?权益价值=？ValueofEquity股东权益价值Totalcorporatevalue=VOp+Mkt.Sec.企业总价值=营业资产价值（Vop）+有价证券=$420+$100=$520million(百万)Valu