最新第1章-财务总论教学讲义ppt.ppt

《最新第1章-财务总论教学讲义ppt.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第1章-财务管理总论第一章财务管理总论第一节财务管理概述第二节财务管理目标第三节财务管理内容第四节财务管理原则2一、商业元素与财务元素公司经营：市场、顾客、产品、服务、现金流、周转、增长、收益、成本和资金等商业元素的运作。公司财务：在这些商业元素中，现金流、周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系的元素，是理财关注和管理的对象。第一节财务管理概述3三、财务管理目标财务管理目标是财务活动的出发点和归宿，本章所讲的财务管理目标是企业高层财务管理目标，而不是中间层次或下级层次的财务管理目标。1.利润最大化2.股东财富最大化

2、3.企业价值最大化71.利润最大化优点：（1）易于理解操作，比较直观；（2）容易计量考核；（3）讲究经济核算，加强管理和提高资产效率，有利于降低成本；（4）利润代表了财富，利润越大，企业创造的财富越大。缺点：（1）没有考虑货币时间价值，也就是没有考虑利润取得的时间；（2）没有考虑风险价值，也就是获取利润与所承担风险大小的关系；（3）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（4）引发企业短期行为，把注意力集中在短期盈利上，忽视企业长期目标。82.股东财富最大化优点：（1）股东财富通过股票在资本市场上的表现直接测量；（2）

3、公司经营团队的地位取决于股票的市场表现，股票市场表现大部分源于预期的公司战略、管理团队和经营业绩；（3）保证公司财务管理本身的一致性和连贯性，帮助公司以正确的方式，制定公司投资、融资和股利分配决策。缺点：（1）在资本市场有效的情况下，股票价格反映的是真实的股票价值，但资本市场有时是无效的，股票价格没有反应真实的经营业绩。（2）对于非上市的公司股票价值不太容易计量。93.企业价值最大化从金融市场角度定义的财务管理目标，反映的是企业未来资产价值最大化。企业价值=负债价值+股东价值。优点：不仅要关注企业资产盈利性，企业利

4、润水平，还关注企业资产本身价值的升值潜力和预期获利能力。缺点：忽略了财务管理的根本，也就是财务决策权究竟掌握在谁的手里。10例1-1：假定企业免税，有留存收益100元，在T=0时考虑用留存收益投资30元于风险项目，股东分红70元，若不投资，股东分红100元，无论投资与否企业在T=1时要偿还100元债务，企业盈利价值如表1-1，若不考虑时间价值，企业做何种选择？11表1-1：不同经营条件下企业价值状态值经营好（0.5）经营差（0.5）在T=1时，企业价值（T=0不投资，支付红利100元）110元70元在T=1时，企业

5、价值（T=0投资30元，支付红利70元）200元5元12一、经营者的财务决策：1）不投资：期望值=0.5×110+0.5×70=90元；企业价值=90+100=190元；2）投资：期望值=0.5×200+0.5×5=102.5元；企业价值=102.5+70=172.5元；拒绝投资，企业价值下降，影响了经营者声誉和未来发展，除非获得额外补偿。二、所有者的财务决策：1）不投资：期望值=100+0.5×（110-100）=105元；2）投资：期望值=70+0.5×（200-100）=120元选择投资，股东可获得价值最大化

6、。13三、债权人的财务决策：1）不投资：期望值=0.5×100+0.5×70=85元2）投资：期望值=0.5×100+0.5×5=52.50元拒绝投资，债权人承担了不必要的风险，收益是固定的，收益与风险不相称。企业价值最大化并不等于股东、债权人等利益相关者利益最大化，股东可以通过牺牲债权人利益使其利益不只是最大化，而是更大化。在没有约束条件下，谁掌控了投资决策权，利益天平就倾斜谁。同利润最大化和股东财富最大化一样，企业价值最大化是有约束条件的，如果离开约束条件，财务目标管理是不现实的，也无助于企业财务管理实践。14

7、五、股东价值最大化的影响因素市场条件经济水平企业经营政策企业外部环境1.产品与服务2.技术和能力1.金融环境1．预期收益率3.投资项目2.法律环境股票2．预期增长率4.资本结构3.市场环境价格3．预期风险5.股利政策4.经济环境6.市场形象7.其他15第三节财务管理内容一、投资决策投资决策的目标是为企业创造价值做出最好的选择，做股东做不到的事。如果企业所做的投资选择，股东也能做到，那么企业就没有存在的价值了。以回收现金并取得收益为目的而发生的现金流出。16（一）长期投资与短期投资按照资产负债表左边的资产项目，可以将

8、投资分为长期投资与短期投资，对应的是企业的流动资产和非流动资产。短期投资就是指影响不超过一年的投资。长期投资是指经营超过一年的投资。在非流动性资产中，对生产设备和厂房等的投资又称为资本性投资，这些资产变现需要超过一年以上的时间。17（二）直接投资与间接投资直接与企业的生产经营有关，如购买的设备和原材料，这是直接通过生产经营获得利润的投资，这种把资金直接投放到