项目方案群的选优讲义.ppt

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1、第四章项目方案群的选优※本章要求在工程经济分析中，企业所面临的经常是多个投资方案的选择问题。通过本章的学习，明确各个项目方案之间的关系，掌握互斥方案、独立型方案与一般相关型方案的经济比较与选优方法。※本章重点：1、互斥方案、独立方案和相关方案的比较。2、差额内部收益率法和净现值率法3、最小费用法和现值法4、最小公倍数法和研究期法5、互斥组合法6、净现值排序法投资方案之间的关系1、互斥关系——是指各个方案之间具有排它性，进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其余方案均必须放弃。2、独立关系——当一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接受时这

2、些方案为独立方案。3、相关关系——是指在各个投资方案之间,其中某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响,进而影响其他方案的采用或拒绝。一、互斥型方案的选择原则：1）现金流量的差额评价原则（用例题说明）2）比较基准原则3）环比原则4）时间可比原则1.寿命期相同的互斥型方案的比较与选择净现值法（NPV法）对于NPVi0NPVi选max为优2.年值法（NAV法）对于寿命期相同的方案，可用NPV法NAV法结论均相同对于寿命期不同的方案：常用NAV法进行比较，同样NAV大者为优。3.投资增额净现值法（NPVB-A法）——两个方案现金流量之差的现金流量净现

3、值，用NPVB-A表示。方案A0A1A2A300-5000-10000-80001－100140025001900例第一步：先把方案按照初始投资的递升顺序排列如下：方案A0A1A3A200-5000-8000-100001－100140019002500第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案，这里选定全不投资方案作为这个方案。第三步:选择初始投资较高的方案A1，作为竞赛方案。计算这两个方案的现金流量之差，并按基准贴现率计算现金流量增额的净现值。假定ic=15%，则NPV（15%）A1－A0=－5000＋1400(5.0188)=2026.32元（P/

4、A,15,10%）∵NPV（15%）A1－A0=2026.32元＞0，则A1优于A0A1作为临时最优方案。（否则A0仍为临时最优方案）第四步：把上述步骤反复下去，直到所有方案都比较完毕，最后可以找到最优的方案。NPV（15%）A3－A1=[－8000－（－5000）]+（1900－1400）（5.0188）=－3000+500（5.0188）=－490.6元＜0∴A1作为临时最优方案NPV（15%）A2－A1=－5000+1100（5.0188）=520.68元＞0∴方案A2优于A1，A2是最后最优方案。4.差额内部收益率法（投资增额收益率法）——i'B-A1

5、）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A=0时的i）注：单纯的ir指标不能作为多方案的比选的标准。因为irB>irA并不代表i'B-A>iC2）表达式NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi几个关系：1.irA－irBi'B-A2.在i'B-A处NPVA=NPVB3.当irA，irB，且i'B-A均ic时，选B方案为优3）步骤：如前例，ic=15%1400012105000（A1）1900012108000（A3）25000121010000（A2）（A3－A1）500012103000（A2－A1）110001210

6、5000计算步骤与采用投资增额净现值作为评比判据时基本相同，只是从第三步起计算现金流量差额的收益率，并从是否大于基准贴现率ic作为选定方案的依据。第三步:使投资增额(A1－A0)的净现值等于零，以求出其内部收益率。0=－5000＋1400（P/A，i,n）（P/A，i,n）=3.5714查表可得i’A1－A0≈25.0%＞15%所以A1作为临时最优方案。其次，取方案A3同方案A1比较，计算投资增额(A3－A1)的内部收益率。0=－3000＋500（P/A，i,n）（P/A，i,n）=6查表可得（P/A，10%,10）=6.1446（P/A，12%,10）=5.

7、6502（P/A，i,n）=6，落在利率10%和12%之间，用直线内插法可求得i’A3－A1=10.60%<15%所以A1仍然作为临时最优方案再拿方案同方案比较，对于投资增额A2－A1，使0=－5000＋1100（P/A，i,n）（P/A，i,n）=4.5455查表可得（P/A，15%,10）=5.0188（P/A，20%,10）=4.1925（P/A，i,n）=4.5455，落在利率15%和20%之间，用直线内插法可求得i’A2－A1=17.9%＞15%所以，方案A2是最后的最优方案。4）评价标准：NPVNPVBNPVA0ici'B-AirBirAABi当i

8、rA，irB，且i’B-A均ic时，