巴西二战以来反通货膨胀货币政策及启示

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1、巴西二战以来反通货膨胀货币政策及启示 　　摘要：巴西有着反通货膨胀的丰富经验与教训，分析其二战以来反通货膨胀的实践，并总结其战后以来4个阶段反通胀的经验与教训，对于同样作为发展中国家的中国具有重要的现实意义，并给我们带来保持物价稳定进而保持政策稳定性与持续性以及资本项目开放需要遵循一定的顺序并应配合汇率制度等启示。 　　关键词：通货膨胀；货币政策；雷亚尔计划；物价稳定；持续性；汇率制度 　　巴西与中国同属于发展中国家，长期遭受通货膨胀的折磨，其反通胀经验与教训都非常丰富且颇具意义，值得我们进行研究和借鉴。根据其反通胀实践的特点，其二战以来反通货膨胀货币政策实践可以分为4个阶段，分析这

2、4个阶段的反通胀货币政策进而得出相应启示具有重要意义。 一、二战以来4个阶段的反通货膨胀货币政策 　　战后至1973年的第一次反恶性通货膨胀时期 　　巴西政府于1958年制定了《货币稳定计划》，试图以严厉的货币政策控制物价上涨，但实际上并未实行。巴西第一次恶性通货膨胀开始于1959年，政府于1961年实行温和的货币扩张政策，实现金融活动指数化。1964年物价达到顶峰，上升了90％，从而导致当年军人发动政变。1964年军人执政后制定的《政府经济行动计划》是巴西战后实施的第一个反通胀计划。此次反通胀实践可以分为两个阶段： 　　1964-1967年的“迅速渐进式”。即通过降低增长速度以

3、达到压缩通货膨胀的目的，包括紧缩政府开支、极力控制货币供应量等措施。这一时期最重要的改革是推行“货币校正制”，即对各种交易活动的指数化，存款、抵押贷款、工资等都根据近期的通货膨胀率进行调整。这些措施使控制通货膨胀有一定成效。1966年，名义货币供应量仅增长15％，通货膨胀率降到了37％。但由于紧缩力度偏大，在通胀率下降的同时，年增长率下降到3％，并持续到1967年的第一季度。 　　1967-1973年的“缓慢渐进式”。这一时期新政府对改革进行了调整，反通货膨胀的重点由控制需求转向刺激供给。这一时期的货币政策虽松动但不是为了弥补政府财政赤字，而是为了给私人企业提供更多贷款。在调整经济结构

4、方面，通过贷款等给农业特别的支持以提高农产品产量，使其成为降低通货膨胀的“自发因素”。因此，巴西的通胀率进一步下降，1967年为24.3％，此后7年时间里基本上是下降趋势，1973年达到15.7％的最低点。在汇率政策方面，从1968年开始，实施蠕动钉住汇率制度，即本国货币一年贬值9-10次，贬值幅度一般低于2％。该时期取得了很大成绩，但也积累了通胀率依然居高不下等问题。 　　1974－1979年的第二次反恶性通货膨胀时期 　　1973年，国际石油大幅度提价，这对石油严重依赖进口的巴西经济产生了巨大的冲击，同时西方发达国家已经陷入严重经济危机，但巴西政府仍未将重点放在稳定物价上来，而是

5、不惜大规模借债来继续其发展速度。外债从1973年的126亿美元增至1978年的435亿美元。虽然政府也曾放慢速度，一度采取“降温”政策，但政策摇摆不定。导致1979年货币供应量增加73.6％，当年通货膨胀率首次突破3位数，达到110.2％。这一时期反通胀政策缺乏连续性，走走停停。做法上采取紧缩财政以消除结构不合理因素，但效果不理想。原因一方面是政府没有根据经济形势变化调整发展政策，仍没有放弃追求高速度的发展模式，反通胀措施只是阶段性的补充办法；另一方面是进口成本大幅度提高，而鉴于其经济结构的缺陷，其抵御输入型通货膨胀的能力较弱。巴西的通胀自20世纪70年代末80年代初开始回升。随着通胀的

6、恶性发展，巴西政府反通胀政策的力度也不断加大。此后《克鲁扎多计划》等计划陆续出台，其中，克鲁扎多和雷亚尔计划因其反通胀政策的特点和取得的效果而产生较大影响。 20世纪80年代第三次反恶性通货膨胀时期 　　这一时期巴西的通货膨胀主要为债务危机所引发和加重。1978-1980年，进口费用急剧增加而出口受阻，加之国际贷款利率直线上升，使得巴西的国际收支逆差迅速增加。为了弥补逆差，巴西不得不大量举债。结果由举债发展成举债还债，由良性循环变成恶性循环。面对巨额外债及历史上最高的通胀率等，尔内政府提出“与通货膨胀作殊死斗争”的口号。其中最重要的反通胀行动是1986年2月28日颁布的“克鲁扎多计划

7、”。其主要目标是抑制物价上涨，核心是冻结物价与取消指数化。主要内容包括：废弃旧货币克鲁赛罗，代之以克鲁扎多，1克鲁扎多等于1000克克鲁赛罗。其执行初期，通胀率曾急剧下降。但执行过程中出现了一系列新问题。1986年通货膨胀率在物价冻结了8个月后仍然达60％，1987年通货膨胀率达365.5％，创巴西历史纪录。其失败的原因是多方面的。首先是指导思想上的失误。企图通过人为长期地冻结物价的办法制止通货膨胀，而忽视了控制货币的发行和消除财政