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《asean, with room to rise, but should still be careful s》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、2013年5月13日亚太东盟：具备上涨空间，但仍应谨慎选股证券研究报告重申我们对东盟市场的积极看法慕天辉,CFA+852-2978-1328timothy.moe@gs.com基于近期调研，我们重申我们建设性的投资立场，并预计市场较我们最新的指数高盛（亚洲）有限责任公司目标点位存在15%的潜在上行空间。我们建议高配泰国和新加坡、标配印尼、低配马来西亚和菲律宾，这主要是基于盈利增长、估值和周期性因素得出的。刘劲津,CFA+852-2978-1224kinger.lau@gs.com高盛（亚洲）有限责任公司结构性趋势起推动作用鄧啟志东盟
2、市场的结构性趋势围绕三大主题。核心的宏观背景是GDP趋势增速为5%-+852-2978-0722richard.tang@gs.com6%，这是受人口结构有利、城镇化扩大、生产率提升和政策/政治环境改善推动高盛（亚洲）有限责任公司的。企业利润因此持续强劲增长，在较高的净利率和17%的净资产回报率推动SunilKoul下，过去10年的利润平均增速达14%。股市正在走向成熟，目前每日交易额达+852-2978-0924sunil.koul@gs.com47亿美元。高盛（亚洲）有限责任公司CaesarMaasry估值和周期性因素要求谨慎选
3、股+852-2978-7213caesar.maasry@gs.com高盛（亚洲）有限责任公司强劲的股市表现推动基于流量的估值升至历史区间高端。但股息贴现模型和收益差额分析却表明：以综指表现来看，除菲律宾外的所有市场估值均较为合理。过KetakiGarg度的信贷增长、通胀压力、汇率上升和政局稳定性等周期性宏观风险似乎可控，+91(80)6637-8601ketaki.garg@gs.com高盛（印度）证券私人有限公司但表明投资者仍需谨慎选股。执行：对一系列主题的目标配置我们建议对国内消费、基建投资和金融服务需求经济主题，以及具备持续
4、盈利和高股息收益率特征的股票进行目标配置。我们的东盟地区首选股ThemesPreferredstocksEarningspersistenceBBRI,MWC,LPNStyleHighandstableyieldCCT,AIS,PTTInfrastructureinvestmentUNTR,SCCDomesticconsumptionGGRM,IMAS,GENS,KLBFTop-downeconomicFinancialservicesBBTN,BDO,KTB,KBANK,CIMB,DBS资料来源：高盛全球经济、商品和策略研究预测高
5、盛与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅www.gs.com/research/hedge.html。由非美国附属公司聘用的分析师不是美国FINRA的注册/合格研究分析师。本报告仅供分发给高盛机构客户。高盛集团高盛全球经济、商品和策略研究2013年5月13日亚太TableofcontentsExecutivesummary3ASEAN’ssecula
6、rgrowthstoryremainsintact6ASEANearnings:Persistentprofitability9Valuation:Elevated,butstillfundamentallysound14Marketstructureinsightsandtradingdynamics18Cyclicalrisks23Whattodo?Targetedimplementationofbroadthemes26Malaysia34Indonesia36Philippines38Singapore40Thailand4
7、2Appendix44DisclosureAppendix46AllpricesinthisreportareasofthemarketcloseofMay8,unlessmentionedotherwise.高盛全球经济、商品和策略研究22013年5月13日亚太ExecutivesummaryASEANmarketsareup10%ytd,outperformingtheMXAPJindexby5%.Investmentflowshavebeenstrongandvaluationshaveexpanded,promptingin
8、vestoruncertaintyaboutwhethertoaddtoorparebackholdings.Drawingonrecentvisitsthroughoutthissub-region,wereaffirmourcon
