公司金融

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1、如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流公司金融资本预算的关键：增量现金流项目分析：计入现金流量表的项目：1投资：累计折旧机会成本净营运资本净营运资本变化2收入：销售收入经营成本折旧税前利润所得税净利润费雪公式（名义利率和实际利率之间的关系）：实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1：精确的实际利率实际利率≈名义利率-通货膨胀率：近似的实际利率税盾法：实际上是自上而下发的一个变种。经营性现金流=(销售收入-现金)×(1-)+折旧×折旧税盾：税盾法将经营性现金流视为两部分构成，第一部分就是在没有折旧支出的情况下公司现金

2、六的多少，第二部分就是折旧乘以公司税率，这部分被称为折旧税盾。不同生命周期的投资：约当年均成本法（选择约当年均成本小的项目）不同类型股票的估值：Div:年末支付的股利P0：普通股投资的现值R：股票的近似折现率1零增长(永续年金公式的应用)P0=Div1/(1+R)+Div2/(1+R)^2+…=Div/R2固定增长(永续增长年金)g为股利增长率P0=Div/(1+R)+Div(1+g)/(1+R)^2+Div(1+g)^2/(1+R)^3+…=Div/(R-g)3变动增长：P=C/R-g1[1-(1+g1)/(1+R)^T)]

3、+[(DivT+1/R-g2)/(1+R)^T]可持续增长率=ROE×b/1-ROE×b资产收益率方差Var标准差SDVar=[(R1-)^2+(R2-)+…+(Rn-)^2]/(T-1)SD=期望=(收益状况1+状况2+…+状况n)/n投资组合的收益和风险组合的期望收益仅仅是构成组合的各个证券的期望收益的加权平均+组合的方差Var(组合)=^2×σA^2+2σAB+^2×σB^2协方差Cov（,）相关系数ρab=Cov（,）/σAσBρ=1时，投资组合的收益的标准差=组合中各个证券的收益的标准差的加权平均数只要ρ＜1，两证券

4、投资组合的标准差就小于这两种证券各自的标准差的加权平均数贝塔系数：是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标=Cov（,）/σ^2()贝塔系数的特性：当以各种证券的市场价值相对于市场组合的市场价值的比例为权数加权时，所有证券的市场平均贝塔系数等于1，即=1资本资产定价模型CAPM:=RF+β×（-）为市场平均收益率为无风险收益率单个证券的期望收益=无风险资产收益率+证券的β系数×风险溢价假设β=0，就有=,假设β等于1，就有=经营杠杆：是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。固定成本高而变动

5、成本低的公司通常被称为拥有较高的经营杠杆，经营杠杆越大β越大财务杠杆：反映了企业对债务融资的依赖程度，杠杆企业是指资本结构中有负债的企业，杠杆企业无论其销售情况如何都要支付利息，所以财务杠杆与企业固定的财务费用有关。加权平均资本成本:平均资本成本是权益资本成本和债务资本成本的加权平均，所以常称之为加权平均资本成本。=S/(S+B)×+B/(S+B)×S表示企业权益部分的市场价值B表示企业债务部分的市场价值表示权益资本成本=+β×(+)表示债务资本成本：借款利率考虑税收条件下，由于债务有税盾作用，则=S/(S+B)×+B/(S+

6、B)××(1-)用计算净现值：=S/V×+B/V××(1-)，即股票占总价值比重×权益资本成本+债券占总价值比重×债务资本成本×(1-税率)PV=未来现金流/NPV=PV-发行成本在不考虑发行成本的情况下，若项目创造的净现值大于0，则应被接受。类型：1弱型有效市场：资本市场完全包含了过去价格的信息2半强型有效市场：价格反映了所有公开可用的信息，包括公布的公司财务报表和历史价格信息3强型有效市场：价格反映了所有的信息，包括所有公开的和内幕的信息。市场有效性面临的挑战：1行为理论：理性、独立的理性偏差、套利2经验证据：逃离的局限性

7、、英里以外、规模、价值股与成长股、崩溃和泡沫。普通股与优先股的区别：普通股：1投票选举权、决策权2有权按比例分享公司支付的股利3股东有权在公司破产清算时在公司债务得以清偿后按比例分享剩余财产4对需要在年会或特别会议上商议决定的重大事务具有投票表决权5有按比例购买公司新发行的股票的权利,即优先购买权优先股：1在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权2优先获得股利且股利固定3优先股股东无投票决策权MM命题：一、无税：MM命题Ⅰ：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值MM命题Ⅱ：=+B/S（）二、含税：MM命题Ⅰ：=EBIT

8、×(1-)/+(B)/=+BMM命题Ⅱ：=+B/S×(1-)×（）财务困境成本种类：1直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本2间接成本3代理成本股东用于损害债权人的三种利己策略：1冒高风险的动机：债权人拥有对盈利的优先索取权，而股拥有剩余索取权2投资不足的动机：濒临破产公司