(四)卖方分析师的终极价值

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1、中国文明自上古以来，即以象形文字记事，这一传统对民族思维方式和认知习惯影响极大。自先秦诸贤以来，我们凡言情说理，多喜欢综合、感性和具象的方式，不喜欢分析、推理和抽象的路子；喜欢讲故事、打比方、把道理与自然或社会生活中人们所熟悉的东西进行类比，以唤起感觉经验上的共鸣，不喜欢提假设、做模型、推导预测并与对自然或社会的观察和测量进行比较，以接受或推翻理论。　　曹植暗慕丕嫂，作文称赞她“如轻云之蔽月、若流风之回雪”；我捧读这篇《洛神赋》多次，始终无法想象这是什么样的美人。后来曹丕老找曹植麻烦，逼他七步成诗，也许就是报复他居然敢打丕大嫂的主意。　　微博时代，信息传播之快之广，前

2、人无法想象；都市人生，大家生活节奏之速之急，与晨钟暮鼓时期的悠然自在不可相提并论，这些因素带来了简洁快速的阅读习惯，并迫使写作人员以最短的篇幅、最感性的方式、最大的视觉冲击力来吸引读者，否则再深刻的文字也会很快被淹没在信息的洪流之中。　　正如本系列文章开篇所言，作者的本意是以安信证券行业分析师离职风波为契机，对卖方分析师群体的生存状态、发展困境、以至于其来世今生进行全面的反思和检讨，以此就教于同业、并推动媒体讨论的深入，但过往的经验表明，严肃的讨论无法引起分析师群体之外更广泛的注意，这显然与作者对表述方式的把握存在联系。　　有鉴于此，本文作为此系列文章的最后一篇，有意

3、识地增加了调味内容，以适合口味较重的人阅读，并适应当前公众的传播习惯，但正人君子、淑女名媛请勿继续。　　成熟男人心目中的理想女性需要满足三个标准，即“客厅中像贵妇、厨房中像主妇、卧室中像荡妇”。贵妇负责满足男人脖子以上的需求、主妇负责满足男人从脖子到腰带的需求、荡妇负责满足男人腰带以下的需求。能够让男人从头顶爽到脚趾头，这种女人自然是人中的极品，难怪男人会寤寐思服，但世界虽大，满足这样标准的女人何其少也。我个人的看法，中国古代的美女沉鱼落雁、闭月羞花，包括丕大嫂、陈圆圆可能都无法达到这样的要求。　　市场和客户对卖方分析师的要求是一样的，既要有深刻的思想和独到的观点，给

4、人以思考的乐趣和启发，像“贵妇”一样；又要能把握短线波动、点出黑马股票，帮人实实在在地赚到钱，像“主妇”一样；还要服务得贴心细致、随叫随到，时时打听和传播一些内幕信息和小道消息，满足人窥私的愿望和八小时之外的需求，像“荡妇”一样。这样的标准当然合乎情理，但能够达到的卖方分析师比神农架野人还难找。　　卖方分析师至少需要努力满足其中的一项要求。世界上大约荡妇多、贵妇少，这可能是因为做荡妇的门槛比较低，技能容易学习；做贵妇需要长期的积累和沉淀，还容易吃力不讨好。主妇要烧得好菜，需要好菜谱做秘诀；卖方分析师短期要点得好股票，恐怕也需要内幕消息的秘诀，学习起来颇为不易。　　过去

5、几年，不少卖方分析师朝着做“荡妇”的方向猛烈用功，下决心做“贵妇”的分析师似乎寥若晨星，这也是生计使然，前文多有分析，虽然可叹，但世风所向、如之奈何？君不见“二人转”的演出场所门庭若市，而交响音乐会则少人问津！　　然而，超越个体的差异来看问题，仍然值得讨论的是：卖方分析师的终极价值究竟是什么？这无疑说来话长。　　从美国一些学者的研究看，在过去接近200年的时间里，美国股票市场的长期平均回报率大概是7%，这一研究结果颇受质疑，但学术领域大体接受的结论是股票市场能够提供不错的长期回报。　　在以商业银行和股票市场为标志的现代金融体系出现以前，人们处理收入结余的方式主要是购买

6、贵金属、土地、古董、可以存放的粮食等生活用品、或者用于极小范围的借贷等。从全社会的角度看，这种方式对于促进经济进步的作用实在有限；从个体的角度看，这些方式剔除存放成本等因素后，能够提供的长期回报十分可怜。　　大清朝以数十倍于日本的人口、产出和国力，仍然在甲午海战中一败涂地，财政与金融动员能力的原始和落后难辞其咎，以至于坊间的智慧，将此役之败与太后挪用海军经费修园子联系在一起。　　然而，细心的人能够注意到，太后修园子所挪费用，不过区区四百万两白银，朝廷当时已经为之捉襟见肘；而马关条约仅赔款一项，即达两亿两白银之巨，五十倍于所挪海军经费。　　我们不禁要问：朝廷何以在甲午战

7、前连四百万两银子都拿不出来，战败赔款的时候又如此阔绰，两亿两白银都拿去喂狗？早知如此，战前拿出一亿两白银武装海军，北洋水师又岂止是傲视远东？恐怕雄霸寰球也有可能！若此又岂有此后百年国运之衰？　　从财政金融的角度看问题，甲午战前朝廷收支实行的是原始的实物现款交易制度，战后赔款则利用了现代金融体系，以税款抵押举借洋债，可惜不是用于发展。　　所以，股票市场的重要作用在于大范围地动员全社会的资本，并用于经济建设。从一般的研究结果看，这一制度的出现与传统社会相比，提高社会资本的平均年回报率应该在两个百分点以上。　　股票市场能否很好地动员资本，将之用于什么样的建