水务市场竞争日益激烈

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1、行业月报MonthlyReport天然气、水和多用途设施2007年01月31日水务市场竞争日益激烈天然气、水和多用主要结论中性途设施¢水务改革如火如荼：2007年1月19日，兰州市政府与法国威立雅水首选股票务公司签订兰州供水集团股权转让及增资的项目协议书。威立雅水务首创股份(600008)优势-1公司出资17.1亿元，受让兰州供水集团45%股权。兰州供水集团股南海发展(600323)优势-1权转让表明我国水务市场改革深化，水务市场的竞争更加激烈。¢外资与内资：在中国水务市场的竞争中，外资水务比内资水务更具优涉及公司公司股价目标评级势，往往以更高的价格取得项目。我

2、们认为外资水务高价收购内地水首创股份6.237.0优势-1务项目的原因有：看好内地水务市场；高溢价取得项目后可通过自来南海发展9.5112.0优势-1水涨价将成本转嫁给当地居民；国际上水务公司的收购价格提高；外原水股份6.54-优势-2资可享受税收等优惠政策；人民币升值的预期等。创业环保4.38-中性-1综合看来，在水务市场的竞争中，内资公司处于劣势。¢能够和外资抗衡的水务企业：在水务上市公司中，将有一批公司在竞争中成长。我们认为未来能够与外资水务相抗衡的公司是首创股份、崔玉芹创业环保以及原水股份。021-50818887-231cuiyq@ebscn.com联

3、系人：郭晶晶(8621)50818887-237guojj@ebscn.com行业表现(12个月)140%103%65%28%-10%02-0604-0607-0611-06天然气、水和多用途设施上证指数水务改革如火如荼威立雅受让兰州供水集团股权2007年1月19日，兰州市国资委、建委与法国威立雅水务公司签订兰州供水集团公司股权转让及增资的项目协议书。威立雅水务公司出资17.1亿元人民币，其中股权受让价格15.7亿元，增资1.4亿元。此次股权转让并增资完成后，威立雅水务公司将持有兰州市供水集团公司45%的股权。兰州市供水集团公司始建于1955年，是国家“一五”期

4、间建设的大型城市供水企业，是兰州市唯一的城市供水企业。现有日供水设计能力为138万立方米，管网总长度620公里，用水人口173万人，供水普及率达到93%。截至2006年4月30日，供水集团公司总资产173,487.73万元（不含国有土地，土地资产按保留划拨方式处置），净资产91,634.87万元。在本次股权转让中，有三家企业通过资格审查参与了投标，分别是：威立雅—通用水务公司、中法控股（香港）有限公司、北京首创股份有限公司，三家公司的出价分别为15.7亿元、4.2亿元、2.5亿元人民币，并均增资扩股1.4亿元人民币。最终，威立雅水务获得了兰州供水集团45%的股权

5、。威立雅受让兰州供水集团公司股权，对水务行业的影响巨大：¾兰州供水集团股权转让，表明我国水务市场化改革正在深化，省会级城市水务公司的股权转让和招商展开。目前，我国尚有2/3的省会级城市尚未进行市场化改革，预期这些城市将陆续进行改革并对外招商。继兰州之后，海口水务集团公司于1月9日正式公告对外招商，通过公开竞争性程序招募战略投资者，向战略投资者转让拟组建的“项目公司”50%的国有股权。海口市水务集团系海口市政府国有资产监督管理委员会下属国有独资水务企业，经营海口市主城区的供水和污水处理业务。项目公司系由海口水务集团现有全部自来水生产、供应和污水处理的业务和资产打包

6、组建而成，总资产约6.6亿元。项目公司供水业务包括自来水生产和供应，其中主力水厂米埔水厂生产能力为24万吨/日，服务人口约80万人，年售水8000余万吨。项目公司污水本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。2光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。处理业务包括白沙门污水处理厂（一期），服务人口近100万人

7、，处理能力为30万吨/日，年实际处理量约1亿吨。¾水务市场的竞争更加激烈。在兰州供水集团公司股权转让中，威立雅以15.7亿元的价格竞得兰州供水集团45%的股权，溢价率高达280%。这个报价不仅远远高于其他投资者的报价，也高于我国水务市场历次并购案的溢价，显示国际水务巨头对于核心城市的争夺是不计成本，不惜代价。表1：近几年我国水务市场重要的并购项目时间项目受让方股权比例收购价格供水规模股权价值溢价率（亿元）（万/日）（亿元）2002.4浦东自来水公司股威立雅50%2.66（欧元）1207.6160%权转让2003.12深水集团股权转让威立雅-通用首创45%4（美元

8、）167+10825.7