新股研究（二）之新股研究8：清华紫光

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1、闽发证券上市公司研究报告清华紫光（0938）清华紫光（0938）研究报告行业：信息流通A股：4000万总股本：12880万发行价格：11.75元公司预测99年每股收益：0.42元分析员：伏爱国电话：68866564接待者：齐联（董秘）电话：010-62770008主要业务数据及预测：主营收入增长率主营利润增长率净利润增长率每股收益净资产收益率年份（万元）（%）（万元）（%）（万元）（%）（元）（%）199729051.549.15888.495.33163.9130.30.4051.04199840914.140.88722.748

2、.14424.939.90.5558.141999F58095421278146.5800180.80.6212.67结论：1．公司的各项业务均属朝阳行业，正处于快速成长期。在未来的三年内，公司业绩将保持50%以上的增长。2．公司凭借清华大学的品牌和技术实力，具有明显的竞争优势。3．作为新股板块的龙头企业，在二级市场上有很强的凝聚力。4．适合于长期投资。一公司概况清华紫光股份有限公司是由清华紫光（集团）总公司作为主发起人，与中国北方工业公司、中国电子器件工业总公司、冶金工业部钢铁研究总院及北京市密云县工业开发区总公司共同发起设立的股

3、份有限公司。清华紫光集团将其核心业务部门—扫描仪销售中心、软件中心、系统集成事业部、计算机与网络中心、自动化工程事业部、北京清华紫光电气科技公司、北京清华紫光测控公司、北京清华紫光三艾计算机发展公司、北京清华紫光现代数据技术中心、北京清华计算机公司、北京清华紫光环境工程中心等11个事业部、全资子公司的全部经营性资产以及拥有的北京清华紫光时代计算机发展有限公司、东莞友光电子有限公司的权益及部分房产等主要经营性资产投入股份公司。公司主营扫描仪的生产销售、系统集成、环保产品、电力自动化管理以及软件销售等。二主营业务1闽发证券上市公司研究报

4、告清华紫光（0938）1．以扫描仪为核心的计算机输入系统和产品清华紫光目前已形成了以扫描仪为核心，全面整合扫描仪、笔输入、视频输入、语言识别等输入技术，符合信息时代市场需求及发展趋势的“全面输入”产品系列，是目前国内最大的扫描仪供应商。紫光扫描仪是国内唯一的国产品牌扫描仪，于98年建成了年产30万台扫描仪的生产基地。其中20万台是以OEM方式生产，就技术而言，清华紫光完全具备开发从高端到低端的全系列扫描仪产品的技术实力，但考虑到自身的竞争优势，公司选择中、低端市场为主攻方向，目前公司的主流产品大多是在2000元以下的扫描仪。紫光扫描

5、仪的销售呈逐年上升的趋势，98年销售5万台，今年1~7月销售达5万台，预计今年全年销售将接近10万台。在与近20个国际品牌的竞争中，紫光扫描仪销售量以厂商计排名第二，但若以单个品牌计算，紫光扫描仪排名第一，市场占有率为23%，具有较高的品牌知名度，在技术上也具备了跟踪国际先进水平的能力。随着计算机应用的逐渐普及，国内扫描仪市场正进入高速成长期，1999年预计销量32万台，2000年预计销量为70万台。目前，国际市场扫描仪与PC的配比率在15%以上，国内市场的配比率仅达到3.5%，发展潜力仍然很大。同时，扫描仪类产品对售后服务的要求较

6、高，消费者在购买扫描仪时很注重产品的品牌和售后的技术支持，这正是紫光的竞争优势所在。应该注意到，虽然扫描仪的市场增长很快，但由于激烈的市场竞争，公司不得不以降价来维持现有的市场份额，这直接影响了产品的销售利润率。近年来，扫描仪业务的利润逐年下降，这就需要公司在今后的业务中选择适当的发展战略，是将业务中心逐渐转向系统集成，对扫描仪业务采取“收获”策略，回收资金；还是继续发展该业务，如果是后者，则应向高档市场发展，否则，其利润率将很难保证，而目前公司的战略显然是后者，通过与其它输入方式相结合，为用户提供“全面输入”的产品和全新的服务。2

7、．系统集成业务随着信息化普及程度的不断提高，尤其是在“政府上网工程”和“金字工程”的推动下，系统集成业务的前景非常广阔，市场空间巨大，5年内将保持高速增长的态势，需要指出的是，虽然国内涉足系统集成业务的厂商很多，但这并不意味着市场竞争就一定激烈异常，事实上由于该业务的地域、行业的差别以及2闽发证券上市公司研究报告清华紫光（0938）不同企业竞争优势的不同，其细份市场的结构表现出明显的寡头垄断甚至于完全垄断的特征，而作为紫光这样一个拥有品牌优势和技术优势的企业，在其市场领域中很容易成为市场领先者，同时考虑到该市场具有明显的路径依赖特征

8、，这种竞争优势容易长时间保持。系统集成业务是众多高校企业的传统业务，但由于各高校科研力量的参差不齐，造成各高校企业在该项业务上的经营规模和经济效益大相径庭。清华大学作为国内在计算机技术和自动化控制领域的著名学府，在系统集成业务方面有着