公募权益基金2022Q2季报全解析

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1、权益基金仓位和板块配置情况1.1、主动股基仓位整体回升统计对象：3922只全市场主动权益基金(普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金，同产品多个份额只取主份额A类)2022Q2一季报仓位变动及行业分布变化情况。从股票仓位变动来看，2022Q2主动股基仓位相对Q1显著回升。具体来看普通股票型89.05/偏股混合型86.44/灵活配置型69.74，较上一季度分别变动+1.95/+3.35/+2.03，处历史十年分位数90以上均处偏高位置。图表1：主动股基仓位情况wind,华鑫证券研究1.2、权益类资产占比小幅回升，港股反转获增持公募2022Q2资产总值28.97万亿(Q127.3万亿)，持仓中债券类资产占比小幅下滑(50.49降至49.28)，股票类资产总额从一季度的6.0万亿元回升至6.6万亿元，终止了上个季度的大幅下滑。图表2：公募各资产配置比例wind,华鑫证券研究

1从持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q2主动股基持有港股市值占股票市值比例开始拐头上行，从2022Q1的5.8升至Q2的6.6，南下再出发明显增配港股。图表3：港股基金数量和公募持仓港股占比wind,华鑫证券研究1.1、主板占比回升，创业板下降，科创板微升主板仓位回升，科创板重仓仓位略升，创业板略减仓。其中主板Q2仓位回升+0.61,重仓仓位由上季度的72.7升至73.3,科创板仓位继续小幅提升+0.04，创业板重仓仓位由上季度的21.9降至21.2(-0.65)。图表4：板块分布情况wind,华鑫证券研究

21.1、消费增金融降，成长相对价值占比回升根据中信5风格板块划分，2022Q2公募重仓在消费(+2.3)、周期(+0.7)规模占比上行，金融(-2.0)大幅降低，成长(-0.5)和稳定(-0.5)微升。图表5：板块分布情况wind,华鑫证券研究其中若是把5板块中消费/成长合并定义为广义成长，金融/周期/稳定定义为广义价值，广义成长风格从2021年三季度开始实现首次相对价值的连续3季度公募重仓仓位降低后，2022Q2开始回升。图表6：广义成长公募持仓占比wind,华鑫证券研究

32、行业配置情况2.1、消费重获增持，新能源赛道继续上行，稳增长集中减持根据全市场主动偏股型公募产品二季报重仓股，计算其行业分布的变化情况如下:中信一级行业：主动增减持变动来看，剔除二季度各行业涨跌幅对行业规模的影响来观察基金主动增减持行为，主动股基2022Q2主动增持最多的为食品饮料(+1.43)、汽车(+0.94)、有色金属(+0.63)、电力设备及新能源(+0.51)、计算机(+0.45)，主动减持前5为电子(-2.12)、银行(-1)、农林牧渔(-0.44)、传媒(-0.24)、医药(-0.23)。绝对规模占比变动来看，主动股基2022Q2重仓消费和新能源板块占比提升，金融地产、医药、电子整体占比下降。其中持有比例增幅前5行业为食品饮料(+3.13)、电力设备及新能源(+1.48)、汽车(+1.34)、有色金属(+0.61)、消费者服务(+0.5)，降幅前5为电子(-2.69)、医药(-1.39)、银行(-1.35)、农林牧渔(-0.66)、房地产(-0.61)。当前持仓比例在历史分位数来看，新能源和部分周期板块持仓占比历史高位。电力设备及新能源、有色、化工、国防和军工、钢铁、煤炭均在历史90分位数以上属于历史超配；传媒、非银行金融、电力及公用事业、商贸零售均在历史10分位以下属于历史低配。

4图表7：2022年Q2主动股票型基金一级行业变动Code中信一级行业名称2022Q1公募重仓2022Q2公募重仓2022Q2涨跌幅Q2规模增量Q1主动增减仓Q2主动增减仓持仓十年百分位CI005019.WICI005013.WICI005003.WICI005011.WICI005027.WICI005024.WICI005015.WICI005005.WICI005009.WICI005010.WICI005012.WICI005029.WICI005030.WICI005014.WICI005026.WICI005022.WICI005002.WICI005017.WICI005001.WICI005006.WICI005008.WICI005016.WICI005004.WICI005007.WICI005023.WICI005018.WICI005028.WICI005020.WICI005021.WICI005025.WIwind,华鑫证券研究食品饮料汽车有色金属电力设备及新能源计算机交通运输消费者服务钢铁轻工制造机械国防和军工综合综合金融商贸零售通信非银行金融煤炭纺织服装石油石化基础化工建材家电电力及公用事业建筑房地产医药传媒农林牧渔银行电子12.72%2.34%4.26%15.02%3.46%1.70%1.46%0.67%0.94%3.15%3.52%0.01%0.00%0.18%1.46%0.67%0.93%0.26%1.06%6.61%1.25%1.46%0.69%0.83%2.64%12.74%1.18%2.26%4.08%12.45%15.85%3.68%4.87%16.50%3.61%2.06%1.96%0.85%1.05%3.30%3.49%0.00%0.00%0.14%1.33%0.60%0.91%0.19%0.98%6.62%1.16%1.41%0.53%0.62%2.04%11.35%0.81%1.60%2.73%9.76%21.19%24.91%6.49%13.88%-2.20%8.61%25.27%0.41%1.55%7.50%4.97%-4.52%-15.74%0.06%-0.49%-0.13%8.85%0.83%6.25%8.33%6.95%12.66%3.66%-0.18%-8.38%-2.82%-5.10%-3.55%-2.27%2.01%3.13%1.34%0.61%1.48%0.16%0.36%0.50%0.18%0.12%0.15%-0.03%0.00%0.00%-0.04%-0.13%-0.08%-0.02%-0.07%-0.07%0.01%-0.09%-0.04%-0.16%-0.21%-0.61%-1.39%-0.38%-0.66%-1.35%-2.69%-0.50%-0.41%0.44%1.20%-0.83%-0.11%-0.35%-0.28%0.08%-0.20%0.02%-0.02%0.00%0.03%-0.02%-0.22%0.61%0.07%-0.13%0.36%0.04%-0.04%-0.05%0.09%0.21%0.31%-0.27%0.58%0.48%-1.06%1.43%0.94%0.63%0.51%0.45%0.33%0.25%0.22%0.16%0.14%0.03%0.00%0.00%-0.03%-0.03%-0.03%-0.03%-0.06%-0.06%-0.08%-0.09%-0.12%-0.14%-0.16%-0.23%-0.23%-0.24%-0.44%-1.00%-2.12%80.0%70.0%100.0%100.0%25.0%77.5%72.5%95.0%55.0%42.5%95.0%7.5%2.5%5.0%30.0%2.5%90.0%12.5%60.0%97.5%47.5%2.5%5.0%27.5%12.5%15.0%2.5%62.5%10.0%62.5%*主动股基包含：基金分类中普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金*主动增减持行业i：Delta_i=Ratio_Q1_i-Ratio_Q4_i*(1+Return_Q4_i)2.1、二级行业来看增持酒类/稀有金属/乘用车/其他医药医疗/航空机场，减持消费林业/化学制药/光学光电/银行/农用化工

5中信二级行业：从108个中信二级行业的基金主动增减持行为来看，主动股基Q2主动增持最多的十个行业为酒类(+1.32)、稀有金属(+0.9)、乘用车Ⅱ(+0.6)、其他医药医疗(+0.44)、航空机场(+0.43)、产业互联网(+0.41)、建筑施工(+0.3)、汽车零部件Ⅱ(+0.27)、特材(+0.25)、新能源动力系统(+0.21)；主动减持最多的十个行业为林业(-0.95)、化学制药(-0.8)、光学光电(-0.7)、全国性股份制银行Ⅱ(-0.54)、农用化工(-0.38)、国有大型银行Ⅱ(-0.3)、区域性银行(-0.23)、消费电子(-0.23)、中药生产(-0.22)、贵金属(-0.22)。2022Q1公募2022Q2公募2022Q2涨跌持仓十年百分中信二级行业名称Q2规模增量Q1主动增减仓Q2主动增减仓重仓重仓幅位主动增仓前十酒类11.27%14.37%24.90%3.10%-0.46%1.32%87.5%稀有金属2.65%3.84%19.31%1.18%-0.04%090%100.0%乘用车Ⅱ1.13%2.11%43.38%0.97%-0.17%0.60%75.0%其他医药医疗7.65%7.69%2.21%0.04%0.10%0.44%87.5%航空机场6.06%7.19%20.39%1.13%0.31%0.43%100.0%产业互联网1.09%1.56%14.49%0.48%-0.36%0.41%92.5%建筑施工0.69%1.03%13.89%0.34%0.02%0.30%72.5%汽车零部件Ⅱ1.09%1.44%16.01%0.35%-0.10%0.27%65.0%特材0.56%0.82%10.79%0.26%-0.23%0.25%100.0%新能源动力系统7.37%7.54%7.38%0.17%0.51%0.21%100.0%主动减仓前十林业7.03%5.56%-0.01%-1.47%0.73%-0.95%90.0%化学制药2.90%1.69%-7.56%-1.21%-0.08%-0.80%0.0%光学光电1.69%0.81%-3.38%-0.88%-0.74%-0.70%0.0%全国性股份制银行Ⅱ1.91%1.16%-3.99%-0.75%0.00%-0.54%2.5%农用化工1.99%1.39%-3.95%-0.60%0.58%-0.38%67.5%国有大型银行Ⅱ0.51%0.16%-1.39%-0.34%0.31%-0.30%2.5%区域性银行1.23%1.03%10.57%-0.20%0.05%-0.23%5.0%消费电子2.19%1.91%5.43%-0.28%-1.01%-0.23%12.5%中药生产2.62%2.01%-8.23%-0.61%.19%-0.22%12.5%贵金属0.92%0.53%-12.22%-0.39%0.43%-0.22%60.0%图表8：2022年Q2主动股基中信二级行业增减持情况.0wind,华鑫证券研究2.1、关注公募连续2次主动增持的行业：有色/电新/轻工/军工主动权益基金持仓占比的变动中实际上包含了两个部分：1、行业自身涨跌相对幅度带来的被动权重变动；2、基金主动增持或者减持行为。这里我们分别统计规模变动和主动增减仓信号，行业后一个季度的提升作用，发现连续2次主动增持的行业在下个季度的胜率和超额收益会更加明显，尤其对于中信一级行业更加明显。

6图表9：主动股基行业配置比例分化度季度平均每期平均每期行业增持条件胜率超额收益增持行业数率%数中信一级单期规模增加主动增持连续2期主动增持59%59%0.3414.1300.4214.23063%1.107.030单期规模增加中信二级主动增持连续2期主动增持57%0.1950.010850%-0.0125.210856%0.5410.6108wind,华鑫证券研究这里推荐关注连续主动加仓2次的一级行业：有色、电力设备及新能源、轻工制造、军工。以及连续主动加仓2次的二级行业其他医药医疗(0.44)、航空机场(0.43)、建筑施工(0.3)、新能源动力系统(0.21)、装饰材料(0.18)、造纸Ⅱ(0.12)、其他电子零组件Ⅱ(0.08)、其他化学制品Ⅱ(0.08)、兵器兵装Ⅱ(0.04)、航运港口(0.03)、房地产开发和运营(0.01)。Code中信二级行业名称2022Q12022Q22022Q2Q2规模公募重仓公募重仓涨跌幅增量Q1主动增减仓Q2主动增减仓持仓十年百分位CI005155.WI其他医药医疗7.65%7.69%2.21%0.04%0.10%0.44%87.5%CI005173.WI航空机场6.06%7.19%20.39%1.13%031%0.43%100.0%CI005117.WI建筑施工0.69%1.03%13.89%0.34%0.02%0.30%72.5%CI005810.WI新能源动力系统7.37%7.54%7.38%0.17%0.51%0.21%100.0%CI005199.WI装饰材料0.90%0.97%-5.40%0.07%0.11%0.18%27.5%CI005122.WI造纸Ⅱ1.59%1.78%12.47%0.19%0.14%0.12%60.0%CI005838.WI其他电子零组件Ⅱ0.41%0.53%17.19%0.12%0.07%0.08%92.5%CI005193.WI其他化学制品Ⅱ4.15%4.39%12.10%0.24%0.21%0.08%97.5%CI005134.WI兵器兵装Ⅱ0.10%0.14%11.22%0.04%0.04%0.04%52.5%CI005172.WI航运港口0.09%0.12%4.59%0.03%0.05%0.03%87.5%CI005168.WI房地产开发和运营1.92%1.85%3.50%-0.07%0.06%0.01%95.0%图表10：连续2季度主动增持一级行业图表11：连续2季度主动增持二级行业中信一级行业名称2022Q1公2022Q22022Q2Q2规模Q1主动Q2主动持仓十年募重仓公募重仓涨跌幅增量增减仓增减仓百分位有色金属4.26%4.87%6.49%0.61%0.44%0.63%100.0%电力设备及新能源15.02%16.50%13.88%1.48%1.20%0.51%100.0%轻工制造0.94%1.05%1.55%0.12%0.08%0.16%55.0%国防军工3.52%3.49%4.97%-0.03%0.02%0.03%95.0%.windwind2.1、公募重仓行业配置集中度回升定义公募行业配置分化度程度：中信30个一级行业历史上公募占比分位数的标准差。可以看到行业占比分化从2021年年中开始高位持续回落后，2022Q2小幅回升，反映出赛道行业占比集中度提升。图表12：主动股基行业配置比例分化度

7wind,华鑫证券研究3、重仓股变动情况3.1、公募重仓个股数量首次回落，抱团趋势有回升迹象自2020年末公募重仓下降至1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容，2022一季度整体重仓股数量增加97只已达2016只，2022Q2小幅下滑至1959只。抱团趋势有回升迹象。图表13：公募基金重仓个股数量wind,华鑫证券研究

83.1、重仓前10新进美团和比亚迪，茅台重回第一大持仓，医药龙头遭减持个股持仓角度来看，“宁”“茅”均获增持，但贵州茅台增持250亿当前共1329亿重回首位，重仓持有宁德时代的基金数量减少但总规模未减。排名前20中新进成分股为美团-W(增持+179亿)、比亚迪（增持+166亿）、东方财富（+106亿）、爱尔眼科（+148亿）、中国中免（+110）、晶澳科技（+118亿）和天齐锂业（+135亿）；减持靠前的为立讯精密(-134亿)、迈瑞医疗(-67亿)。图表14：重仓持仓前20个股114189房地产开发和运消费电子0-442-1321234.02277221.62立讯精密002475.SZ0-656-2432252.24367226.51保利发展600048.SH00220228228.86230249.23腾讯控股0700.HK稀有金属1159513190122.72349258.13天齐锂业002466.SZ电源设备1127811146149.62273267.98晶澳科技002459.SZ旅游及休闲1164011161164.43325274.36中国中免601888.SH其他医药医疗0-987-6333345.84235278.98迈瑞医疗300760.SZ其他医药医疗115181492131.52243279.75爱尔眼科300015.SZ产业互联网171610366175.33437280.85东方财富300059.SZ新能源动力系统07998201197.98280295.68亿纬锂能300014.SZ稀有金属080311253204.02333316.77华友钴业603799.SH乘用车Ⅱ1616283189.89472356.04比亚迪002594.SZ01156917172184.30328363.10美团-W3690.HK酒类0014238240.64352380.44山西汾酒600809.SH其他医药医疗059-134-1560578.39401444.30药明康德603259.SH酒类0146315370368.12516521.34泸州老窖000568.SZ酒类0174920375352.41549561.33五粮液000858.SZ电源设备0185921551421.21736640.57隆基绿能601012.SH新能源动力系统0-711513251102.4912541117.75宁德时代300750.SZ酒类015202511921079.8113441329.52贵州茅台600519.SH是否新进所属二级行业持有数量增量(只)有基金数有规模有基金数增量(亿)2022Q2持2022Q2持2022Q1持2022Q1持持有规模股票名称有规模(亿)代码wind,华鑫证券研究3.2、新进前20重仓集中于半导体、电气设备、石油开采、酒等细分行业

9新进前20重仓股情况四季度新增进入公募重仓池中，且增量最大的前10只A股为中国海油(26.49亿)、纳芯微(24.34亿)、老白干酒(13.98亿)、昱能科技(11.46亿)、拓荆科技-U(7.76亿)、国际医学(7.7亿)、华海清科(4.84亿)、招商南油(3.78亿)、钱江摩托(3.68亿)、美联新材(3.58亿)，集中于半导体、石油开采、酒、电气设备、航运港口等行业。图表15：新进重仓池前20个股2022Q1持2022Q1持2021Q4持持有规模代码股票名称有规模有基金数有规模增量(亿)(亿)持有数量增量(只)所属二级行业600938.SH中国海油26.49104026104石油开采Ⅱ688052.SH纳芯微24.343902439半导体600559.SH老白干酒13.982701427酒类688348.SH昱能科技11.463101131电气设备688072.SH拓荆科技-U7.76220822半导体000516.SZ国际医学7.70180818其他医药医疗688120.SH华海清科4.84130513半导体601975.SH招商南油3.78170417航运港口000913.SZ钱江摩托3.687047摩托车及其他Ⅱ300586.SZ美联新材3.588048塑料及制品603786.SH科博达3.037037汽车零部件Ⅱ003022.SZ联泓新科2.994034化学原料002108.SZ沧州明珠2.771031塑料及制品300999.SZ金龙鱼2.597037农产品加工Ⅱ002518.SZ科士达2.17110211电源设备688128.SH中国电研2.001021专用机械002885.SZ京泉华1.707027电气设备603505.SH金石资源1.581021其他化学制品Ⅱ600603.SH广汇物流1.528028房地产开发和运600109.SH国金证券1.462012证券Ⅱ300346.SZ南大光电1.446016半导体wind,华鑫证券研究4、公募重仓港股情况4.1、行业来看，公募南下加仓主要集中在消费、科技和医药板块主动增持前5行业为非必需性消费(HS)(+2.74)、资讯科技业(HS)(+2.33)、医疗保健业(HS)(+1.07)、工业(HS)(+0.2)、综合企业(HS)(+0)，主动减持前5行业为金融业(HS)(-2.2)、电讯业(HS)(-1.55)、公用事业(HS)(-1.45)、能源业(HS)(-0.45)、原材料业(HS)(-0.42)。

10图表16：公募港股行业持仓变动3.5%.20%-2.57%-2-2.86%7.2%9.8%金融业(HS)HSCIFN.HI71.4%.55%-1.95%-1-6.78%3.3%5.2%电讯业(HS)HSCITC.HI71.4%.45%-1.79%-1-4.02%5.3%7.1%公用事业(HS)HSCIUT.HI89.2%.45%-0.83%-0-4.93%5.8%6.6%HSCIEN.HI能源业(HS).5%53.42%-0.81%-0-12.90%2.0%2.8%HSCIMT.HI原材料业(HS).4%46.23%-0.44%-0-2.92%4.9%5.3%地产建筑业(HS)HSCIPC.HI82.1%.04%-00.40%8.12%6.4%6.0%必需性消费(HS)HSCICS.HI.4%460.00%.01%-0-7.59%0.0%0.0%HSCICO.HI综合企业(HS)17.8%0.20%0.04%-3.76%3.6%3.6%工业(HS)HSCIN.HI.5%531.07%1.36%5.38%7.9%6.5%医疗保健业(HS)HSCIH.HI78.5%%2.33%2.932.81%35.0%32.0%资讯科技业(HS)HSCIT.HI75.0%%2.743.67%7.17%18.6%S15.0%HSCICD.HI非必需性消费(H公募重仓公募重仓涨跌幅增量增减仓百分位2022Q12022Q22022Q2Q2规模Q2主动持仓十年名称Codewind,华鑫证券研究4.1、重仓前20个股集中于信息技术和消费同样集中在信息技术和消费，其中持有规模前10美团-W(363.1亿)、腾讯控股(249.23亿)、李宁(106.21亿)、快手-W(98.22亿)、香港交易所(96.6亿)、药明生物(83.15亿)、中国海洋石油(82.86亿)、华润啤酒(65.39亿)、中国移动(63亿)、中国电力(48.21亿)。图表17：公募港股重仓前20个股2022Q2持2022Q2持2022Q1持2022Q1持持有规模代码股票名称有规模有基金数有规模有基金数增量(亿)(亿)持有数量增量(只)所属二级行业3690.HK美团-W363.10328184.30172179156可选消费0700.HK腾讯控股249.23230228.86228202信息技术2331.HK李宁106.218840.94396549可选消费1024.HK快手-W98.2211065.13713339信息技术0388.HK香港交易所96.604793.354235金融2269.HK药明生物83.159651.44793217医疗保健0883.HK中国海洋石油82.865763.3149208能源0291.HK华润啤酒65.394245.9138194日常消费0941.HK中国移动63.004776.4463-13-16电信服务2380.HK中国电力48.212940.07388-9公用事业0168.HK青岛啤酒股份46.805227.79301922日常消费2333.HK长城汽车46.593627.69231913可选消费2382.HK舜宇光学科技44.244322.94272116信息技术0836.HK华润电力33.991435.5222-2-8公用事业0175.HK吉利汽车31.32239.8472116可选消费0268.HK金蝶国际29.812532.6731-3-6信息技术2015.HK理想汽车-W28.58310.0012930可选消费0902.HK华能国际电力股份27.991317.551510-2公用事业1171.HK兖矿能源27.483126.01371-6能源0688.HK中国海外发展27.282716.492811-1房地产

11wind,华鑫证券研究4.1、新进港股集中于可选消费四季度新增进入公募重仓池中，且增量最大的前10只港股为：小鹏汽车-W(3.5亿)、中国船舶租赁(2.86亿)、时代天使(1.88亿)、比亚迪电子(1.78亿)、宇华教育(0.55亿)、中国燃气(0.55亿)、中国联塑(0.49亿)、越秀地产(0.4亿)、新东方在线(0.39亿)、敏实集团(0.22亿)图表18：公募新进重仓池前10港股代码股票名称2022Q1持有规模(亿)2022Q1持有基金数2021Q4持有规模持有规模增量(亿)持有数量增量(只)所属行业9868.HK小鹏汽车-W3.509049可选消费3877.HK中国船舶租赁2.861031金融6699.HK时代天使1.885025医疗保健0285.HK比亚迪电子1.78100210信息技术6169.HK宇华教育0.551011可选消费0384.HK中国燃气0.552012公用事业2128.HK中国联塑0.491001工业0123.HK越秀地产0.404004房地产1797.HK新东方在线0.392002可选消费0425.HK敏实集团0.221001可选消费wind,华鑫证券研究风险提示:数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。