有色金属行业深度研究：碳酸锂涨价，重新审视供需格局

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1、行业深度

2、有色金属证券研究报告Table_Title有色金属行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入碳酸锂涨价，重新审视供需格局报告日期2018-02-25Table_Summary碳酸锂涨价，重新审视供需格局Table_Chart相对市场表现据百川资讯，2月23日四川电池级碳酸锂价格上涨5000元至16.5万有色金属沪深300元/吨，涨幅3.13%；江苏电池级碳酸锂上涨10000元至17万元/吨，涨幅22%6.25%；氢氧化锂上涨3000元至15.3万元/吨，涨幅2%。锂盐价格全面8%上涨，一方面可能因为补贴政策落地，同时新能源汽车及动力电池进入

3、消-6%费旺季，另一方面或可反映锂矿及锂盐供给端产能释放缓慢。长期来看，-20%动力电池对高端锂盐产品的需求将继续保持高增长，而供给端（盐湖提锂、2017-022017-062017-102018-02云母提锂等）新增产能释放因工艺技术、产品质量、可靠稳定性等因素存在不确定性，建议重新审视碳酸锂供需格局，坚守锂资源龙头企业价值投Table_Author分析师：巨国贤S0260512050006资。0755-82535901锂矿及锂盐规划产能富足，实际投产放量有限juguoxian@gf.com.cn锂价持续上涨，企业纷纷布局锂矿资源及锂盐加工，表内规划产能富

4、足；但新建产能（尤其是盐湖提锂、云母提锂等）真正释放的时间、产量、Table_Report相关研究：产品质量及持续稳定性等存在不确定性。考虑环保标准、建设周期和客户有色金属行业:补贴政策落地，2018-02-14认证等关键因素，结合同业历史产能释放进度，预计全球锂矿资源及锂盐利好锂钴加工产能集中于18年Q3开始放量，18年整体供给增量有限。另外由于持有色金属行业:春已至，花待开2018-01-08续稳定、优质可靠的高端电池级锂盐产品供应变动敏感度很高，因此盐湖有色金属行业:蔚来ES8上2017-12-17锂高杂质、锂辉石低品位、锂矿产能错配等因素均会导致其供给

5、紧缺。市，带动锂、钴需求补贴政策落地，新能源汽车逐渐进入消费旺季有色金属行业:两办新规，锂钴2017-12-12补贴政策落地，目前行业不确定性消除，同时新版政策引导动力电池受益向高续航里程、高能量密度等方向发展，有效促进高端电池级锂盐产品需求。同时新能源汽车和动力电池装机量仍保持高增长，1月国内新能源汽车产销量分别为4.06、3.85万辆，同比增长460%与430%（中汽协）；动力Table_Contacter联系人：黄礼恒0755-88286912电池装机量为1.27Gwh，同比增长1055%（动力电池应用分会）。未来随huangliheng@gf.com

6、.cn着新能源汽车逐渐进入消费旺季，电池级碳酸锂需求将会随之增加。重点关注锂资源龙头企业需求稳定增长，供给结构性短缺，锂价再度上涨，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、融捷股份、威华股份、科达洁能、藏格控股、江特电机、贤丰控股、西藏矿业等。风险提示：新能源汽车补贴政策影响力超预期；新能源汽车产销量不及预期；锂辉石、盐湖提锂、锂盐产能释放超预期；锂价格大幅波动；实际产能利用率与假设情况出现偏差。重点公司盈利预测：Table_Excel1股价EPS(元/股)PE（倍）公司简称评级PB(元)17E18E19E17E18E19E天齐锂业买入60.992.132.7

7、05.1429.4323.2012.189.27赣锋锂业买入73.502.023.815.2434.9718.5313.497.64数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。备注：PB对应17年Q3净资产。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/16行业深度

8、有色金属目录索引一、碳酸锂涨价，重新审视供需格局.................................................................................41.锂盐价格全面上涨..................................

9、.................................................................42.碳酸锂市场维持紧平衡格局，高端产品结构性短缺................................................4二、锂矿及锂盐规划产能富足，实际投产放量有限............................................................51.矿石提锂放量速度快于盐湖提锂.............................................

10、...................