食品饮料行业白酒板块最新跟踪及投资策略：预期重回低谷，再现买入良机

《食品饮料行业白酒板块最新跟踪及投资策略：预期重回低谷，再现买入良机》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告

2、行业专题报告必选消费

3、食品饮料预期重回低谷，再现买入良机——白酒板块最新跟踪及投资策略杨勇胜李晓峥欧阳予（研究助理）于佳琦（研究助理）yangys5@cmschina.com.cnlixiaozheng@cmschina.com.cnouyangyu@cmschina.com.cnyujiaqi@cmschina.com.cnS1090514060001S1090517080003报告日期：2018年2月11日目录一、白酒基本面逆转了吗？二、2018年的白酒行业会如何？三、全年白酒投资

4、策略如何制定？四、最新建议及标的推荐-2-如何看待白酒行业会议事件：媒体报道，近日相关部门对白酒重点企业召开价格提醒告诫会简评：考虑到12月21日曾召开过《2018年元旦春节期间市场价格监管调控工作》，以及去年同期家电行业也召开过类似会议，我们预计本次会议旨在稳定春节期间物价水平及行业健康发展。去年多家白酒企业相继涨价，行业及社会各方高度关注，从监管机构维护行业持续健康发展，以及稳定市场价格秩序角度，对白酒重点企业做以提醒，有其合理性和必要性。从全年情况来看，对重点企业量价增长假设及盈利预测不

5、改，各家上市公司仍在按照前期既定战略逐步推进18年工作，我们继续维持对各家公司的盈利预测假设分析，以及未来发展趋势判断-3-板块下跌溯源：表观原因价格回落，深层原因空间收窄似是而非的市场担忧白酒板块告别量价齐升逻辑茅台价格向下后，囤积需求变成新的供给，价格趋势掉头向下担忧茅台价格向下，引起五粮液放量压力变大次高端白酒年报数据普遍低于预期，终端需求并不是很好深层原因近期涨速过快全年空间收窄机构持仓提升持有基金数占基金股票投资市值比(%)30009.00%26688.00%25007.43

6、%7.66%23147.17%7.00%6.81%6.39%6.55%20006.00%16754.69%4.62%4.75%4.76%4.63%13434.90%5.00%15003.88%3.97%3.93%4.19%4.13%4.00%3.69%3.40%9903.51%10002.98%7398547908778737543.00%6615742.62%6232.70%4705334825606025575454844232.03%2.01%2.00%50025334137235329236

7、84104271.50%1.66%1.78%1361.26%1.08%1.13%1.00%0.31%00.00%2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q4-4-茅

8、台发货节奏跟踪：节前保证7000吨，近期开始空运公司宣布在春节前投放不少于7000吨茅台，已经接近去年Q1发货量（8100吨），假设元宵节及三月份再发2000吨以上，或者从Q1占全年比重接近30%（2015-2017年Q1发货量全年占比分别为26.0%、25.7%、27.0%，考虑到不均衡发货下，18Q1占比更高），预计今年春节旺季前后，Q1发货量将达到9000吨以上。需求端压力不大，供需仍有缺口，各地调研缺货明显。茅台季度发货表14000140%120%12000100%1000080%800

9、060%600040%400020%20000%0-20%15Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q1实际发货（吨）报表发货（吨）-5-五粮液估值回升之源——更快增速，强力改革产品力：从渠道力：百城千空间价值走县万店工程向时间价值品牌力：梳理品执行力：内部激牌矩阵，培育核活人才体系，提心客户升薪酬待遇-6-次高端：季节错位因素，年报略低预期18年春节较晚，旺季拖后19天17年Q4几家次高端发货节奏下降，水井坊12月份控货，汾酒费用确认较

10、高次高端在经历2017年跟涨后，当前市场对收入及业绩均有预期，不仅仅只看收入增速一季度旺季延长，叠加低基数因素，增速有望回升-7-行业阶段：见顶信号尚未出现，大众消费支撑超长周期虽然此轮白酒行情背景特点与上一轮有诸多相似之处，但由于消费者结构、企业策略等核心因素都发生变化，此轮行情的速度较慢，但持续性较强，多种迹象表明见顶为时尚远。表：上轮白酒见顶期迹象和当下白酒形势的比较上轮见顶的迹象目前现状价格泡沫化：批发零售价11年泡沫化，目前茅台限价1499，尚处于上涨前