基础化工行业深度报告：有机硅行业深度报告~供需格局改善，景气提升有望持续至2019年

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES有机硅行业深度报告：供需格局改2018年02月06日看好/维持善，景气提升有望持续至2019年基础化工深度报告东兴——基础化工行业深度报告证券投资摘要：廖鹏飞股010-66554121liaopf@dxzq.net.cn份我们认为有机硅行业景气回暖，行业景气有望持续至2019年。有机硅行业自执业证书编号:S1480517090001有2016年3Q起复苏。目前行业供给结构持续改善，国内外需求强劲，预计未刘宇卓来行业产能增速远低于需求增速，行业及主要上市公司盈利能力持续改善。限010-66554030liu

2、yuzhuo@dxzq.net.cn公供给端持续优化：执业证书编号:S1480516110002司张明烨国外产能增长缓慢，目前无扩产或新建计划。国际上的产能主要为一些证010-66554030zhang_my@dxzq.net.cn跨国公司拥有，近几年国际上有机硅新增产能缓慢。券执业证书编号:S1480517120002国内供给结构持续改善。中国产能约占全球的五成。环保标准提高叠加研研究助理政策限制，落后产能逐步退出，同时近两年行业无新增产能。我们预期，究国内有机硅企业数量有望缩减到12家，实际有效产能下降至269.5万吨，罗四维报国内前五大企

3、业产能占比超50%，有效开工率达80%以上。010-66554047luosw@dxzq.net.cn告邓先河国内外需求强劲：010-66554023dengxh@dxzq.net.cn2017年净出口创历史新高。海外需求旺盛，随着国内有机硅的工艺技术行业基本资料占比%逐步成熟、产能持续加码，国内进口有机硅呈下降趋势。2017年国内有股票家数2888.31%机硅净出口已近9万吨/年，占国内总产量的4%~5%。重点公司家数--国内需求增长明确。有机硅下游深加工产品的主要应用领域为建筑和电行业市值25100.1亿元3.89%线电缆，其中建筑领域的商

4、用地产回暖，而随着国家铁路及轨道交通的流通市值17096.01亿元3.73%大力发展，电线电缆行业整体上的需求将有所提升。行业平均市盈率34.76/行业盈利有望持续改善。目前有机硅行业尤其是偏上游的单体-中间体环节盈市场平均市盈率20.00/利已随着产品涨价大幅改善，未来虽然DMC价格与历史高点相比其继续上涨的空间不大，但在2018年整体环保压力大概率持续、供给难以释放的情况下，行业指数走势图2018年年均价差相比2017年有望继续改善，行业盈利继续好转。投资策略我们看好弹性大、一体化程度高、产量受环保限制小的行业龙头，推荐合盛硅业和三友化工，建议

5、关注宏达新材、硅宝科技和回天新材。风险提示有机硅中间体及下游产品价格下滑；新增产能投放进度超出预期；国内环保政策执行力度不及预期；市场系统性风险。行业重点公司盈利预测与评级EPS(元)PE简称PB评级资料来源：东兴证券研究所16A17E18E16A17E18E合盛硅业0.972.112.686329239.0强烈推荐三友化工0.3770.971.17281092.1强烈推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券深度报告有机硅行业深度报告：供需格局改善，景气提升有望持续至2019年DONGXINGSECURITIES目录1.有机硅材

6、料性能优异、用途广泛..........................................................................................................................................................42.国内供给端持续优化.....................................................................................................

7、.........................................................................52.1环保收紧+成本淘汰，落后产能自发退出..................................................................................................................................62.2政策限制新产能投放.......................................

8、.............................................................