pvc策略报告：春节累积高库存，震荡偏空思路

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1、策略报告PVC策略报告——春节累积高库存，震荡偏空思路2018年2月27日上海中期期货研究所趋势观点：能源化工研发团队本月PVC主力合约1805全月下行4.28%，减仓351.6万手，全月震荡为主，暂无趋势行情。从基本面看，PVC成本支撑较强，跌破6400一线概率不大。同时，春节期间现货商累库积极，库存堆积，PVC短期较难有大幅上行空间，宽幅震荡思路为主。PVC供应压力不大。节后PVC开工缓慢，但整体库存受到春黄慧雯节期间累库存影响呈现偏高，下游受制于传统淡季，需求较难带动期价大幅上Z0010132行。我们认为，PVC价格跌回6

2、400一线，出口价差将缩小，出口窗口将打开，021-60209137huanghuiwen@shcifco.com6400一线将获得支撑，但当前库存偏高，不适合多单介入，若期价重回7000上方，下游需求受到产业链高利润挤压，出口窗口将关闭，空单可高抛。因此，韦凤琴短期PVC1805可以在7000上方高抛为主，6400一线止盈。021-60209131weifengqin@shcifco.com主要因素分析：李吉龙021-32313371一、PVC生产利润尚可，烧碱提价，支撑PVC成本lijilong@shcifco.com整体供

3、应仍主要关注西北及内蒙地区的企业库存变化及企业计划检修时间何立弘落实情况，整体市场行情低价货源成交增多，交投偏淡。企业库存方面，需关021-60209135注企业检修情况及出货订单量情况，重点关注北货南下的集中度，期货主力合helihong@shcifco.com约的价格价差及近期环保督查对下游制品厂开工率影响。整体而言，受环保检查影响，需求或不及预期，下游终端基本按需采购，上涨动力不足，经过前期郭金诺的消化，部分意向补货的商家或终端定会先作压价操作，商家不同阶段均有补021-60209139货，但中小商家较谨慎。若市场出货依然

4、平淡，库存压力将会增加，行情或仍guojinnuo@shcifco.com有小幅回调的可能。图1：电石法制PVC利润情况-1-请扫描关注我们的微信。上海中期期货研究所资料来源：金联创，上海中期电石价格维持稳定，电石法成本略有减少，电石法PVC价格重心震荡上行，利润较前期增加，目前电石法PVC利润在745元附近。乙烯价格小幅回落，乙烯法成本小幅减少，乙烯法PVC价格震荡上涨，利润较前期明显增加，目前乙烯法PVC利润在1230元附近，环比增加190元。氯碱一体化装置吨利润在1000元以上，归属PVC端利润达到700元以上。整体生产利

5、润较好，PVC供应居高不下。根据CCF统计，1-2月份的行业开工率大概率将维持现状的80%左右，月产量即维持在160万吨左右，3月份结合检修看，月产量预计将在156万吨以上，1-3月份的供应量在476万吨左右。图2：电石货源紧张资料来源：金联创，上海中期免责声明：报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所

6、的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。-2-上海中期期货研究所图3：电石法现金流资料来源：华瑞信息，上海中期根据PVC开工率折算1月份产量160万吨，仍属偏高位置。各地下游电石采购仍积极，但考虑目前货源紧张主要是外力影响下的电石降负荷现象，所以未再连续上调采购价格。春节后PVC装置不会有新投产，供应保持高位稳定。烧碱方面，烧碱价格西北地区已经开始反弹，但山东受到氧化铝压价影响，价格承压。广西、山东、辽宁等地主流厂商1月再度上调烧碱价格100-150元左右，32%离子膜

7、烧碱每吨上涨20元-100元不等。近期，国内液碱供应较为紧张。短期内液碱市场价格多稳居高位。此外，片碱目前出货较顺利，主力厂家预售较好，部分片碱企业报价持续上调。在上述成本支撑下，PVC较难跌破成本。二、供应将维持高位市场预期的产能装置回归，即使春节期间，开工率仍然达到了阶段性的高点80.44%。装置检修也将告一段落。但是后市如若电石端供应紧张，PVC开工负荷可能受到小幅影响。检修方面，春节前后无装置检修计划。免责声明：报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资

8、者据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。-