高库存压力仍在，钢价维持震荡.pptx

《高库存压力仍在，钢价维持震荡.pptx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、广发黑色金属观点2品种主要观点交易策略策略跟踪RB节后需求释放，导致成材低位反弹，同时原料焦炭走强，在钢厂尚未主动减产背景下，成本支撑较强。但库存在同比高位背景下，“冷冬”天气抑制库存下降幅度，贸易商降价出货意愿较强，预计现货难有上涨空间，原料端铁矿供需边际走弱，或影响成本下移，成材震荡偏弱，操作上暂时缺乏方向性，螺纹观望为主。无无HC在唐山限产、利润低位背景下，本期热卷产量明显收缩，同时需求环比明显回升，库存降幅较大，但库存同比增幅扩大。上周海外热卷价格小幅走弱，但内外价差已明显回落，同时9月制造业PMI环比继续改善，后期热卷仍然有一步释放空间。预计热卷呈

2、震荡偏强运行。无-I铁矿石到港量持续高位，唐山限产及低利润限制补库空间，疏港量较前期明显回落，45港口铁矿石总库存延续累库，现货价格明显走弱。但高基差，终端旺季需求释放，钢材加速去库对铁矿石有一定支撑。预计铁矿石整体呈震荡偏弱运行。无-J本周受山西淘汰产能退出影响，焦化产能开工和产量环比下降，需求端钢厂季节性减产，但焦炭库存延续下降趋势，价格易涨难跌，考虑到山西焦化在十月下旬还有一部分减产，底库存支撑价格保持偏强走势，上方第一目标关注2200元。无-JM焦煤供需边际好转，同时焦化企业利润上升有利于焦煤上涨，但原料提涨以后，盘面升水现货，后期黑色核心矛盾在于成

3、材需求，如果成材价格受到需求抑制下跌，原料将跟随见顶走弱。当前位置建议观望为主。无-目录2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind3热卷24焦炭5焦煤1螺纹钢3铁矿石广发策略观点-钢材2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind4周报要点：节后需求释放，导致成材低位反弹，同时原料焦炭走强，在钢厂尚未主动减产背景下，成本支撑较强。但库存在同比高位背景下，“冷冬”天气抑制库存下降幅度，贸易商降价出货意愿较强，预计现货难有上涨空间，原料端铁矿供需边际走弱，或影响成本下移，成材震荡偏弱，操作上暂时缺乏方向性螺纹，观望为主

4、。投资建议：单边:无套利：无风险提示：终端需求释放超预期投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价RB2101----HC2101----盘面贴水现货，价差平稳1月合约跌幅大于现货，盘面贴水现货。1月合约跌幅大于5月，跨期价差平稳。盘面贴水现货108元每吨螺纹1-5跨期价差120元/吨2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind5原料利润高于螺纹利润，螺纹利润低位波动本周铁矿价格走弱，但焦炭价格上涨，导致吨钢利润环比大体持平。当前原料利润大于成材，吨钢利润接近成本线，基本面变动不大的背景下，成材成本支撑较强。螺纹毛利63元，周环比+

5、13元每吨热轧毛利32元，周环比+3元每吨2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind6电炉成本上升，电炉成本高于高炉近期废钢价格上涨明显，电炉成本上升，电炉利润亏损；考虑到四季度是废钢供给旺季，预计后期废钢继续上涨空间不大。高炉成本环比上升。主要是焦炭价格提涨导致。高炉成本3669元每吨，周环比上升+32元每吨电炉3749元/吨，周环比上升+55元2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind7产量见顶下滑，但进一步下降空间有限日均铁水产量247.3万吨，环比将0.79万吨。螺纹产量-1.6万吨至359.61万吨。

6、从结构看，主要长流程产量下降3万吨，短流程产量上升2万吨，减产主要是长流程产量下降。247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）螺纹钢产量（万吨）2020/10/18数据来源：若无说明，本报告数据均来自于wind8库存五大品种总库存下降螺纹钢总库存下降84至1116万吨螺纹钢钢厂库存-29.7至338万吨螺纹钢社会库存-54至777万吨98月融资数据环比上升，但地产融资开始受限8月M1同比增速8.6%，环比+1.1个百分点4月3日央行宣布对中小企业定向降准1个百分点8月社融存量同比增速13.3%，环比+0.4个百分点资金利率依然处在较低位置108月地产行业增速放缓销

7、售面积累计同比-3.3%，环比+2.5个百分点新开工面积累计同比-3.6%，环比+0.9个百分点施工面积累计同比+3.3%，环比+0.3个百分点竣工面积累计同比-10.8%，环比+0.1个百分点02017年2018年2019年2020年3030202010100-10-10-20-20-30-30-40-40-50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年1098765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年201

8、8年2019年2020年11基建投资增速一般121-