中国宏观：经济数据全面下滑，货币依旧低增速

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2、中国宏观2017-09-17经济数据全面下滑，货币依旧低增速华泰期货研究所宏观策略组蔡超宏观研究员本周宏观观点caichao@htfc.com经济方面9月社会消费品零售总额增速仍有可能小幅下滑，工业增加值年内或维持在从业资格号：F3035843现有水平附近，此外随着各地开始培育住房租赁市场以及限购的持续，未来需求的抑制会否带动投资的下滑值得关注。金融方面年内M2或将进一步下滑，未来融资方式表外转徐闻宇表内仍将持续。财政方面最后几个月财政支出难有较快速度的增长，而财政收入预计不宏观贵金属研究员会再大幅下

3、滑。另外在政府决定取缔ICO后，将有助于社会减少非法集资、洗钱和传销021-68757985的危害，使融资回归融资，更有利于政府监管，但退币也会使部分机构收到冲击。xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877一周宏观数据投资咨询号：Z00114541.8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期10.5%，前值10.4%；1-8月社会消费品零售总额同比增长10.4%，预期10.4%，前值10.4%。2.1-8月城镇固定资产投资同比增长7.8%，预期8.2%，前值8.3%。3.8月规模以上工业

4、增加值同比增长6%，预期6.6%，前值6.4%，1-8月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期6.8%，前值6.8%。4.8月中国M2同比增长8.9%，预期9.1%，前值9.2%；8月中国M1同比增长14%，相关研究：预期14.8%，前值15.3%；8月中国M0同比增长6.5%，预期6%，前值6.1%。通胀超预期，进出口增速出现背离5.8月社会融资规模14800亿元，预期12800亿元，前值12200亿元；8月新增人民2017-09-11币贷款10900亿元，预期9500亿元，前值8255亿元。景气超预期，但能

5、否持续仍需观察2017-09-036.8月份，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%，前值11.1%。全国一般公共预算支出14647亿元，同比增长2.9%，前值5.4%。一周货币动态1.本周1100亿元逆回购到期,逆回购周一、周三到期量分别为400、700亿元，周二、周四、周五无到期。2.媒体称，中国监管机构已经要求关闭所有境内包括比特币在内的虚拟货币平台交易，目标是在9月底之前完成。3.国办发布进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见。下周宏观数据1.国家统计局公布8月70城房价指

6、数。华泰期货

7、中国宏观一周数据解读消费8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期10.5%，前值10.4%；1-8月社会消费品零售总额同比增长10.4%，预期10.4%，前值10.4%。8月社会消费品零售总额同比增速小幅低于预期和前值，但累计增速与预期和前值保持一致。8月社会消费品零售额依旧保持两位数的增长，消费品市场增长速度仍然较快。8月社会消费品零售总额同比增长不及预期很大程度反映在居住类消费增速的下滑。8月家电、家具和建筑及装潢材料类商品分别增长8.4%、11.3%和8.8%，分别回落4.7、1.1和4

8、.3个百分点。此外，得益于暑假的消费效应，8月份，限额以上单位体育娱乐用品类商品同比增长14.9%，继续保持较快增长，比社会消费品零售总额增速高4.8个百分点；今年暑期电影市场较为火爆，全国城市影院暑期票房同比增速超过30%，观影人次约4.7亿，增长26.7%。随着暑假的结束以及房地产销售数据的不够理想，9月社会消费品零售总额增速仍有可能小幅下滑。图1：社会消费品零售总额同比(%)图2：社会消费品零售总额同比(%)25家电家具建筑及装潢材料类5521351715139-52010/012011/042012/07

9、2013/102015/012016/042017/072010/012011/072013/012014/072016/012017/07数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院工业8月规模以上工业增加值同比增长6%，预期6.6%，前值6.4%，1-8月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期6.8%，前值6.8%。8月规模以上工业增加值同比增速大幅不及预期和前值，但环比比上月增长0.46%，增速比上月提高0.05个百分点。1-8月规模以上工业增加值累计增速则小幅不及预期和前值。总体来看

10、，工业增加值还算保持平稳。8月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增2017-09-172/10华泰期货

11、中国宏观长，增长面达到87.8%。8月份，统计的596种产品中，有377种产量实现同比增长，增长面为63.3%。7月极端高温的影响退去后，8月工业增加值同比增速依旧不及预期主因去产能和环保政策的影响。同时去产能和环保政策也带来了工业结构的继续优化。8月份，高