pta行业专题报告：pta行业盈利逐步改善，有望迎来景气向上周期

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1、[Table_main]公司研究类模板化工-PTA行业报告日期：2017年12月30日专题报PTA行业盈利逐步改善，有望迎来景气向上周期告──PTA行业专题报告[table_zw]：杨云执业证书编号：公司S0860510120006研究类模板[table_invest]行：021-80108120评级看好业：caochengan@stocke.com.cn报告联系人：曹承安上次评级首次评级公司报告导读研PX供应有望逐步宽松，有助PTA成本降低；聚酯行业景气度回升，有究｜望拉动PTA需求；PTA产能增速放缓，行业供需关系

2、不断改善；PTA所盈利大幅提升，有望迎来景气向上周期。属投资要点行PX供应有望逐步宽松，有助PTA成本降低业｜我国现有PX产能1440万吨/年，产能供给严重不足，同时受制于国内石脑油供应紧张，行业开工率仅有65%，2016年我国PX进口量1236万吨，对外依赖度高达57%。过去几年由于国内PTA产能过剩，原材料PX严重依赖进口，导致PTA行业整体经营困难。随着我国民营大炼化项目的逐步崛起，2018~2020年预计国内新增PX产能达到2130万吨/年，PX供应有望逐步宽松，有助于降[Table_relate]相关报告低

3、PTA生产成本。聚酯行业景气度回升，有望拉动PTA需求我国超过90%的PTA用于聚酯生产，以涤纶长丝为主，2011年下半年开始涤纶长丝行业景气度逐渐下滑，经历了近五年的低迷调整，供给增速下滑，需求稳步提升，供需关系得到有效改善，2016年下半年进入景气上升通道。2017年以来，涤纶长丝行业供需两旺，前10个月产量和需求同比分别增长7.7%和8.6%，明显超过往年，四季度淡季不淡，盈利进一步向好，同时纺织品服装出口增速转正，显示行业景气度持续向好，有望拉动PTA需求。PTA产能增速放缓，行业供需关系不断改善我国PTA

4、产能在2011~2014年呈现爆发式增长，增速分别达到31.1%、56.8%、4.7%和31.6%，2010年以来年均复合增长21.4%。由于产能投放过快，需求短[table_research]报告撰写人：杨云期无法爆发，导致PTA产能严重过剩，产能利用率由近90%大幅下滑至64.5%。近两年我国PTA产能平均增速6.5%，而同期表观消费量平均增速8%左右，特数据支持人：曹承安别是2017年前10个月我国PTA产能增速不足3%，而表观消费量增速达到8.9%，表明PTA行业供需关系不断改善。PTA盈利大幅改善，有望迎来

5、景气向上周期国内PTA行业自2012年开始进入大面积亏损状态，上游PX依赖进口，行业自身产能严重过剩，下游聚酯行业表现低迷，导致其对产业链上下游均缺少议价权。今年三季度以来，PTA行业盈利状况大幅改善，与主要原材料PX的平均价差达到856元/吨，同比扩大约488元/吨，部分龙头企业PTA税前利润有望达到约300元/吨，进入四季度以来，PTA平均价差839元/吨，继续维持在证较高水平，PTA行业有望迎来景气向上周期。券研投资建议（未覆盖，不予评级）究推荐重点关注：恒逸石化（权益615万吨/年）、桐昆股份（400万吨/年

6、）、荣盛报石化（权益600万吨/年）告http://research.stocke.com.cn1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]PTA行业专题报告正文目录1.行业基本情况介绍...................................................................................................................42.原材料PX供应有望逐步宽松............................

7、......................................................................43.下游聚酯行业需求稳步提升.....................................................................................................63.1.涤纶长丝景气回升，需求持续向好........................................................

8、....................................................................63.2.“禁废令”推出，原生聚酯需求有望增加...........................................................................