新债定价报告：海航机场集团评级上调

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1、新债定价报告——海航机场集团评级上调（20180103）乔永远策略团队陈露（15201144877）戴泽斌（13958899535）如有VIP版报告需求，请与我们联系。VIP版报告包括：非wind渠道新债资质分析、定制化新债池。交运行业周报：海航机场集团主体评级上调;铁路货运改革继续深化本周交运债市与股市回顾：本周交运信用利差整体上行，高（AAA）等级小幅上行，中（AA+）等级下行明显，低（AA）等级上行幅度最大，走扩明显。股市方面，本周申万交运指数上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。板块方面，物流、铁路运输、高速公路、机场、航空运输均上涨，公交和港口

2、板块微跌。本周行业动态：航运（本周数据未公布）—上周波罗的海干散货指数（BDI）收于1366点；油运指数（BDTI）为827点，环比微涨1.5%；本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于824点，环比上升14.0%。本周（2017.12.25-2017.12.31）航空运价整体同比上涨3%，客座率同比下跌1%。本周行业及公司事件跟踪：发改委发布《关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知》；中远海控拟收购东方海外，将迈入全球集运前三甲；德邦物流获IPO批文，拟在上交所发行不超过1.5亿股，募集资金29.88亿元；广东省拟整合7个港口资源，打造粤港澳大湾区世界

3、级枢纽港；2018年7月1日期将依法对自我国境外港口进入境内港口的船舶征收船舶吨税。公司事件：上港集团受让上海星外滩开发建设有限公司50%股权；皖江物流拟出资5100万元投资设立合资公司白云机场全资子公司签订二号航站区餐饮项目经营合作协议；湖南投资决议放弃子公司伍家岭桥公司44.22%股权和五一路桥公司44.22%股权的优先购买权；山东高速挂牌转让子公司股权，全资子公司涉及债券诉讼；五洲交通黎塘绕城至贵港绕城一级公路收费站点终止收费。评级&信用事件跟踪：东方金诚：海航机场集团因债务规模下降、盈利大幅增加，评级从AA稳定上调至AA+稳定。详情见APP报告：《海航机场

4、集团主体评级上调;铁路货运改革继续深化——交运行业周报》，作者：张文，徐运义一、新债发行结果回顾我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：4只新债的发行利率出现了较大的偏差，其中低估的2只，高估的2只；另外有1只新债取消发行。债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率申购区间发行利率偏差18红豆SCP001纺织服装4+/4+,稳定0.74年6.445.5-6.56.9955BP18淮安开发SCP001城投4/4,负面0.25年5.385.5-6.05.6729BP18英唐01电子4-/4+,稳定4年(2+2)8.196.5-7.07.00-1

5、19BP18中电投SCP001公用事业2-/2-,稳定0.19年4.594.0-4.354.35-24BP17苏州经济SCP005城投4+/4+,稳定0.74年6.095.0-6.2--备注1：兴业评分的格式为：主体评分/债项评分，展望备注2：参考收益率=参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线）+参考利差数据来源：WIND、兴业研究二、新债研究结果总览（一）2018年1月3日，兴业研究覆盖新债43只，其中城投债3只，产业债40只；发行日分布为T+1日的为5只、T+2日的为3只、T+3日及以上的为35只。最终研究结果如下表示（WIND渠道）：债券简称兴业行业兴业

6、评分期限参考收益率参考利差发行日18宿迁城投CP001城投3-/3-，稳定1年5.27%-64BP2018-01-0418常城建MTN001城投4+/4+，稳定5年6.02%-33BP2018-01-0418高速地产SCP001房地产4+/4+，稳定0.74年5.83%-35BP2018-01-0418珠海华发SCP001城投3-/3-，稳定0.74年5.38%-43BP2018-01-0418桑德SCP001环保3/3，稳定0.74年5.23%0BP2018-01-0418农垦SCP001农林牧渔4+/4+，负面0.74年5.88%-30BP2018-01-05

7、18三安CP001电子4+/4+，稳定1年5.95%-25BP2018-01-0518金地MTN001房地产3+/3+，稳定5年5.45%-13BP2018-01-05备注1：兴业评分的格式为：主体评分/债项评分，展望备注2：参考收益率=参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线）+参考利差数据来源：WIND、兴业研究二、新债研究结果总览（二）2018年1月3日，兴业研究覆盖新债43只，其中城投债3只，产业债40只；发行日分布为T+1日的为5只、T+2日的为3只、T+3日及以上的为35只。最终研究结果如下表示（非WIND渠道）：债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益

8、率参考利差