2018年年度十大金股

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1、2017年12月27日策略研究研究所证券分析师：代鹏举S03505120400012018年年度十大金股021-68591581daipj@ghzq.com.cn证券分析师：黄晓峰S03505160600010755-83704681huangxf@ghzq.com.cn投资要点：2018年行业配置策略：高质量发展是2018年经济工作的核心思路。在此背景下，符合产业结构升级方向和布局的高端制造业将逐渐成为经济高质量发展的中坚力量；而伴随人口结构的变化、居民可支配收入的提升，消费升级将是中长期经济发展的基石。2018年海外、国内利率中枢与流动性环境仍会进一步走高和收紧，但与2017年相比，2

2、018年利率与流动性的边际变化幅度是略有弱化的。有鉴于此，我们从高端制造、消费升级以及估值合理的传统行业等方向筛选出2018年十大金股。2018年年度十大金股：大亚圣象（000910）、金禾实业（002597）、雅克科技（002409）、亿帆医药（002019）、海螺水泥（600585）、美亚柏科（300188）、景嘉微（300474）、神火股份（000933）、富瀚微（300613）、中直股份（600038）。风险提示1、相关政策风险和市场系统性风险；2、公司业绩不达预期的风险，3、公司相关事项推进不达预期的风险。表1：国海证券2018年年度十大金股详细信息资料来源：Wind，国海证券

3、研究所(注：数据对应日期2017-12-25）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告国海证券2018年十大金股结合2018年宏观策略，我们汇总了研究所各团队研究成果，形成了国海证券2018年十大金股：1、大亚圣象（000910）分析师：谭倩联系人：尹洵、姚哲巍大亚圣象是具强品牌价值及规模优势的行业龙头，盈利能力提升空间可观。大亚圣象作为地板和人造板行业的龙头，拥有业内最大规模的地板和人造板产能，地板产能合计4700万平方米，人造板产能合计210万平方米。其自身所具有的大亚和圣象品牌，在业内享有较高的知名度。2016年圣象的品牌价值已经高达235.92亿元，大亚人造板也获得“中国

4、品牌年度大奖NO.1(人造板)”，因此大亚圣象作为业内第一品牌，主要产品人造板和地板具有较强的品牌溢价能力，具体体现在其拥有行业内最高水平的毛利率，分别对应2017半年报已披露的19.56%和40.04%，分别高于行业平均水平5pct,9pct。另外从收入体量及市占率角度来看，大亚圣象自身的收入体量也相当于第二名大自然的两倍，目前在地板行业的市占率已高达12%，总体来看，大亚圣象行业龙头地位稳固，品牌价值突出。对于地板行业而言，目前行业竞争格局趋于稳定，且同质化程度较高，龙头市场份额集中程度较高。产业信息网相关研究表明，近5年地板行业的营业收入增速基本维持在4%左右，在业内1200家地板企业

5、当中，规模以上的企业仅有76家，规模以上的强化复合地板企业、多层实木复合地板企业、三层实木复合地板企业分别对应的行业集中度为48.2%，64.5%，66.5%。未来随着环保督查力度日趋严格以及行业上游原木资源相对稀缺的态势愈发明朗，行业内龙头的市场集中度的提升趋势会持续。作为业内龙头的大亚圣象，在市场集中度持续提升的过程中，势必更加受益。除此之外，大亚圣象的毛利率水平虽高，但根据公司公告对产品的盈利指标进行拆分，计算得到2017年上半年地板平均净利润率只有5%左右，这主要因为较高的期间费用率所带来的压力所致，未来随着内部经营管理效率的提升，员工股权激励计划相继落地，业务板块整合之后的协同效应

6、显现，预计未来期间费用率有继续下降的可能，对应地板行业过去5年平均净利润水平10%来看，圣象地板的净利润率仍有稳步提升的空间。精装修政策目标愈发清晰明朗，预计未来能够带动B端收入迅速放量。从目前已经推进精装修政策实施的8个省市及直辖市来看，虽然从政策落地时间相对较早的上海、深圳来看，尚未达到预期目标，但相对于之前房地产毛坯市场为主的情况，新建住房精装修的比例已经提升至60%以上。预计未来随着推广精装修的主要城市及省份的扩容，到2020年我国精装修比例将有望达到80%以上。这将直接推动大亚圣象B端业务放量，预计明年B端地板销量增速将提升至30%。且B端客户皆为知名地产商，主要包括万科，保利，中

7、海等。其中万科占公司B端收入的50%，70%的账款在3-6个月之内均可收回。总体来说，商业信用周期呈现逐渐优化的趋势且现金流状况良好,工装客户整体质量较优。预计未来，B端收入放量、地板行业集中度的持续提升以及城镇化进程的持续推进将部分对冲地产调控因素所带来的负面影响。产品结构持续优化，消费升级带动实木复合地板快速增长。从公司目前的销量结构来看，仍然以强化复合为主，预计今年强化销量3000万平米，多层销量为10