国信医药投资手册

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1、GuosenSecurities·Healthcare·Handbook国信医药投资手册12886458/16348/2017092116:05国信医药小组敬献江维娜/徐衍鹏/谢长雁/胡杭汀/朱寒青/宣潇君/马步云12886458/16348/2017092116:05前言医药研究从业十年，目睹医药股逐渐从四季度防御性品种，转变成攻防兼备全天候品种，又进入目前估值居高不下，交投清淡研究性价比不佳阶段。国内医药政策出台频多，虽一度对医药投研造成扰动，但所幸经过一段时间摸索，现阶段已然走出中国特色，大方向正确明了，现有政策逐一对应到药品质量提升（仿制药一致性评价）、创新（优先审评）、渠道下沉（

2、分级诊疗）、渠道集中度提升（两票制），行政手段速度快效果猛，有望在3-5年内达到海外规范市场以市场化手段用10-20年实现的结果。除此之外，未来尚可关注的就是与海外同步的创新以及商业保险的推进，这将提升国内医药投资格调，为医药行业在支付端注入新增量。在这十年中，化学药、医疗器械、生物药、中药饮片这几个子行业都龙头已现，二线股的战略龙头们已然实现且市场份额逐年攀升。中成药子行业随着医保控费分化严重，先期转型的白药、阿胶等消费类属性公司成为市场投资热点，但由于销售渠道不同，与其他医药股差异明显，给医药研究带来新课题。医药流通子行业中批发和零售由于受或不受医保控费影响，也开始分化，医药零售由于处

3、方药外流带来的增量，可能是唯一具有行业性机会的子行业，且资本正加速其集中度提升，因此子行业中一二三线公司尚存轮动机会。批发行业受医保控费影响没有增量存在，两票制营改增加速集中度进一步在高基数上提升，市场份额虽向龙头集中，但中报显示龙头暂时也难以避免受政策影响。未来上述子行业投资之外，仿制药一致性评价带来的供给侧改革虽短期难以兑现到业绩，但仍是值得关注的主题性投资机会。新股次新股主要集中在医疗器械、生物药、分子诊断、医药零售等优势子行业，一年半载内估值虽高，但其中优质成长股也值得关注。金秋送爽，国信医药团队为您送上此册，除常规医药行业投资策略、新股梳理外，还图文并茂为您精心准备了各种医药投资

4、研究中需要掌握的知识点以供您温故而知新，此外我们将医药研究延伸到日常居家医药小常识及其应用上，内容包括如何阅读体检报告、宠物饲养及户外活动、家中老人儿童保健、自身健康管理等，建议您和家人、孩子一起阅读。国信证券医药行业首席江维娜12886458/16348/2017092116:05团队成员江维娜首席分析师，上海交大医学院临床医学硕士，法国斯特拉堡Louis-Pasteur大学医学院AFS，07年获得外科执业医师资格。07年起从事医药行业研究工作至今，对医药产业链和公司具有深厚理解，注重基本面研究同时兼具国际化视野。徐衍鹏谢长雁胡杭汀分析师，北京协和医学院药物分析师，中国科学技术大学生分析

5、师，复旦大学药学学士，化学系医学博士，5年药物研物学&计算机双学士，香港科美国内布拉斯加医学中心药剂发经历，2015年起从事医药研技大学生物学博士，2015年起学博士，2017年入职国信证券，究工作，重点覆盖药品及相关从事医药研究工作，重点覆盖重点覆盖创新药领域。政策等领域。医疗器械、医药流通及生物制品领域。朱寒青宣潇君马步云分析师，中国科学技术大学生分析师，同济大学临床医学学分析师，中国人民大学理学&物学学士，美国杜兰大学医学士，复旦大学金融硕士，2017经济学双学士，清华大学金融院生物医学博士，曾就职于华年入职国信证券，重点覆盖硕士，2017年入职国信证券，大基因。2017年入职国信证

6、券，IVD、化学药领域。重点覆盖医药港股研究。重点覆盖医药流通等领域。12886458/16348/2017092116:05目录PART1：药品行业投资策略及重点推介公司………………………………………-1-PART2：非药策略及重点推介公司………………….………………………………….-5-PART3：医药研究知识点………………….…………………………………………………-8-PART4：怎样读体检报告………………….……………………………………………….-36-PART5：关爱自己………………….…………………………………………………….…….-46-PART6：关爱家中老人儿童……………

7、…….……………………………….…………..-56-PART7：宠物接触、户外活动须知………………….………………..………………-63-PART8：医药新股、次新股及港股梳理………………….…………………….….-70-12886458/16348/2017092116:05PART1：药品行业投资策略及重点推介公司112886458/16348/2017092116:05随着医改推进，国内药品市场正经历深刻变革。展望