医药行业2018年投资策略：中国医药梦，聚焦新龙头

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配医药保健医药行业2018年投资策略（维持评级）2017年12月05日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指医药保健中国医药梦，聚焦新龙头1.21.1估值持续分化反映产业结构调整，龙头最为受益1.00.92017年医药版块继续龙头白马行情，整体持续分化，盈利能力强、增长确定性0.8高的新龙头估值提升，但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则0.7未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结

2、构变化。我们认为在0.62018年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。D-16F-17A-17J-17A-17O-17新政策、新格局、新资金带来研究新方法、新视野相关研究报告：2017年政策陆续推出，涉及从药品研发、生产、流通、到支付的全产业链，总†医药行业2017年11月投资策略：三季报持体趋势是加速推进行业整合并向国际接轨，重塑医药产业格局；2016年以来IPO续改善，基础扎实‡——2017-11-03†医药行业专题报告：创新型制剂新药-站在巨新股大量上市，二级市场标的格局改变，而行业增

3、速维持10~15%左右，整体医人肩膀的攀登之旅‡——2017-10-20药板块估值仍然不便宜，需要优选标的；海外资金瞄准稳健高成长龙头标的，引†医药行业2017年10月投资策略：三因素共振推动上涨，医药股行情可持续‡——领市场，未来需要重视从行业基本面出发，寻找长期前景明朗，估值尚可的滞涨2017-10-16龙头标的。新资金和新格局带来与国际接轨的新估值体系，如创新药估值、绝对†医药行业专题报告-仿制药供给侧改革：从主题到业绩（续篇）‡——2017-09-27估值等。成长性和确定性的核心在于未来

4、竞争格局可预期，以及壁垒带来的稀缺†医药行业专题报告-仿制药供给侧改革：从主性，应关注细分行业的长期逻辑而非短期增速。题到业绩‡——2017-09-18细分行业价值重估，聚焦新龙头证券分析师：江维娜格局重塑会导致成长性和确定性的双重不稳定，因此市场对于具备这两者，且未电话：021-60933157来竞争格局清晰的领域，都给以了充分溢价，以恒瑞为代表的创新药公司已经完E-MAIL：jiangwn@guosen.com.cn成价值重估，以华海药业为代表的仿制药企业、以益丰药房、美年健康为代表的证券

5、投资咨询执业资格证书编码：S0980515060001证券分析师：谢长雁门店类公司正在进行重估，同时数据与流量带来的溢价也值得探讨。此外，业绩电话：0755-82133263+估值驱动大市值个股上涨，二线龙头估值逐渐进入合理区间，值得重点关注。E-MAIL：xiecy@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003投资建议：继续推荐具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头联系人：朱寒青医药零售未来主旋律是集中度提升，推荐老百姓、一心堂。医药批发推荐预计整电话：

6、0755-81981837E-MAIL：zhuhanqing@guosen.com.cn合康德乐后效率提升的上海医药。医疗器械领域关注销售平台型公司以及化学发联系人：宣潇君光龙头，推荐迈克生物、乐普医疗、鱼跃医疗等。医疗服务领域关注复制性强的电话：021-60933151E-MAIL：xuanxiaojun@guosen.com.cn连锁医疗机构，推荐美年健康等。血制品行业见底，推荐低估值龙头华兰生物，重组蛋白领域继续推荐竞争格局好、具有技术或市场壁垒的龙头企业长春高新、通化东宝等。港股方面关注

7、最具创新优势和长线价值的H股。国信医药行业2018年投资组合包括（排名不分先后）：华海药业、恒瑞医药、康弘药业、通化东宝、长春高新、华兰生物、乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、美年健康、老百姓、一心堂、上海医药。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E600276恒瑞医药买入66.091,8621.111.3559.348.9600521华海药业买入24.552560.600.7440.933.0002007华兰

8、生物买入28.802680.901.1432.225.2独立性声明：000661长春高新买入166.692844.165.7740.128.9600867通化东宝买入22.293810.500.6344.935.2作者保证报告所采用的数据均来自合规渠300003乐普医疗买入22.123940.540.7841.328.5道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合002223鱼跃医疗买入20.732080.640.8132.425.6300463迈克生物买入24.151350.730.9332.926