食品饮料行业2018年行业策略报告：以史鉴今顺趋势，消费升级续新篇

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配食品饮料2018年行业策略报告（维持评级）2017年12月05日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指食品饮料1.6以史鉴今顺趋势，消费升级续新篇1.41.21.0以史鉴今：解析领涨后的演绎规律0.8基于对历史板块涨幅排名数据分析，我们认为食品饮料在近两年相对大盘的强势0.6行情后，行情的演绎重心或将从白酒板块向食品板块倾斜。历史两次牛熊市轮回，D-16F-17A-17J-17A-17O-17可发现不同阶段食品饮料各子板块表现出差异性：白酒板块穿

2、越周期，大众食品板块表现强防御性，根据轮动趋势，未来估值跷跷板有望向食品倾斜，适合自下而上选择业绩确定性高的优质个股。相关研究报告：《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国鉴别价值：兼具低估值、高成长、高质量的视角信消费升级50（下）》——2017-11-21《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国三个维度筛选投资机会：从估值与业绩成长性的维度，以PEG为指标寻找未来信消费升级50（中）》——2017-11-21复合增速超过估值中枢、PEG<1的的标的；从营收市值比例维度，选取PS指《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国信消费

3、升级50（上篇）》——2017-11-20标对比，食品类行业龙头在PS估值上优势更明显；从盈利能力及资产运营效率《食品饮料行业2017年三季报总结：行业回维度，选取ROE指标，历史上该指标的改善与股价涨跌幅变化存在明显正相关暖势头起，消费升级意正浓》——2017-11-03《消费升级系列报告之一：消费4.0：掘金新关系，龙头企业往往具有较高的ROE水平，优质的盈利能力持续拓宽市值空间。升级，三品享红利》——2017-10-24证券分析师：陈梦瑶消费升级三向解析，国企改革利好催化电话：18520127266三个层面解读行业消费升级机会：

4、1）品质：高端健康化需求正驱使传统行业对E-MAIL：chenmengyao@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001产品结构进行对内升级和外部创新，如白酒、乳制品和调味品：2）品味：年轻联系人：郭尉群体个性化、定制化、精致性的多元需求正被日益重视，促使传统行业的推陈出E-MAIL：guowei1@guosen.com.cn新，助力一批小而美的公司快速成长，以休闲食品、软饮为代表；3）品格：以80、90后为代表的市场消费中坚日益看重食品满足温饱之外的附加值，比如社交属性和渠道便捷度，引领了如烘

5、焙、保健品发展。针对国企改革以三主线剖析。1）本轮国企改革前，已有一些企业进行国企改革如洋河股份、伊利股份，改革后较大发展，成为国改的标杆；2）当前一些已完成改制或刚刚完成改制的企业情况；3）食品饮料行业剩余一些未改制但改制预期强烈的企业情况。投资建议基于历史行情演绎规律、板块周期轮动情况，兼顾估值、财务指标，从消费升级、国企改革两大主题寻找投资机会，重点推荐兼具低估值、高成长、高盈利质量标的，包括伊利股份、蒙牛乳业、沱牌舍得、安琪酵母、山西汾酒、水井坊、汤臣倍健、西王食品，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业、涪陵榨菜。重点公司

6、盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E600887伊利股份买入28.75174,7571.041.2927.622.32319蒙牛乳业买入19.9878,4670.710.9328.121.5600702沱牌舍得买入42.1714,2240.561.6375.338.4600298安琪酵母买入32.3826,6831.001.3032.424.9独立性声明：600809山西汾酒买入48.7042,1671.021.447.734.8600779水井坊买入4

7、1.7220,3820.791.1152.837.6作者保证报告所采用的数据均来自合规渠300146汤臣倍健买入13.6820,1110.470.5529.124.9道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合000639西王食品买入18.968,6180.660.9528.720.0理判断并得出结论，力求客观、公正，其结600519贵州茅台买入622.35781,79421.4326.9929.123.0000858五粮液买入65.30247,8772.412.8327.123.1论不受其它任何第三方的授意、影响，特此000568泸州老窖买

8、入60.0187,8991.802.3033.326.1声明603288海天味业买入48.95132,2241.301.5637.631.4002507涪陵榨菜买入16.7713,2370.450.5637