银行业月报：三季报证实业绩改善逻辑，监管预期延续

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1、[Table_Title]WORD[Table_Title]银行行业行业研究/月报三季报证实业绩改善逻辑，监管预期延续—银行业月报（201711）月报/银行行业2017年11月7日[Table_Summary]报告摘要：[Table_Invest]投资建议推荐维持评级从监管环境看，十九大提出不能把去杠杆和稳增长对立起来。中央将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极稳妥去杠杆。妥善处理好稳增长与去杠杆[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较的关系，确保去杠杆不对经济增长产生负面影响。目前，去杠杆已经取得初

2、步成效，没有对经济产生明显的紧缩效应。我们认为，以上表述表达了会议之后继续30%银行沪深300坚持金融去杠杆的决心，并强调去杠杆以确保不对经济增长产生负面影响为前20%提，中长期来讲对板块投资者构成利好。从基本面看，本月三季报披露结果验证了之前的业绩改善逻辑。第一，息差由二季度筑底企稳转为三季度行业性普遍回10%升。预计股份制银行的业绩增速将触底回升。第二，三季度末板块不良率延续下0%降趋势。第三，资产负债结构出现积极调整。中长期来看，在宏观经济逐步换挡到L型右侧的稳定平台期上，银行对公业务将会受益。未来银行业绩释放或将取-1

3、0%16/1117/217/517/8决于当前资产负债结构调整的结果，以及存量不良出清的节奏。个股方面，继续资料来源：Wind，民生证券研究院推荐基本面向好、负债端稳定的大行：工商银行、建设银行，推荐基本面逐步筑[Table_Author]底、公司业务占比较高的股份制行：浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。分析师：李锋执业证号：S0100511010001上月银行业数据解读电话：010-85127632规模方面，大行与中小行增速出现分化，中小行资产增速创了新低说明金融安邮箱：lifengyjs@mszq.com全工作会议

4、以后的去杠杆成效显著。三季报已披露的银行也显示同业资产的环比收缩幅度较大。负债端则由于中性偏紧的货币政策下银行存款派生速度放研究助理：林加力缓，同时在同业存单监管下，整体负债端的扩张动力减弱。执业证号：S0100116120026资金市场方面，银行质押与shibor利率都走出了先降后升的态势。各期利率在电话：021-60876702月中出现低点或为重要会议的召开背景下央行对流动性的统筹管理。而进入月邮箱：linjiali@mszq.com末，资金投放力度减弱，各期限都较月初有30BP左右的提升。研究助理：王弓价格方面，同业存款

5、存入报价同样先降后升，月末在流动性收紧下导致各期限执业证号：S0100117010009同存利率上行，均较月初有所增长，增幅最大的是7天期限，增幅44BP。10月电话：010-85127535同业存单共发行2012只，实际发行规模12667亿，环比上月的降幅分别17%与邮箱：wanggong@mszq.com39%，为四个月以来的最低值，且以到期续作为主，致使净融资额自7月以来一路下行。利率中枢基本保持稳定。[Table_docReport][Table_docReport]相关研究风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶

6、化；政策出现重大变化。1.民生银行业近期观点集萃20171030：盈利预测与财务指标[Table_ProfitDetail]大中行规模分化，三季报息差不良双企现价EPSPB代码重点公司评级稳11月6日16A17E18E19E16A17E18E19E2.民生银行业近期观点集萃20171023：601398工商银行6.050.780.800.880.991.11.00.90.8强烈推荐601939建设银行6.950.930.991.111.261.11.00.90.8谨慎推荐多因素利好年末板块，去杠杆稳增长不600016民生银行8

7、.261.311.371.501.640.90.80.70.6谨慎推荐对立601998中信银行6.100.850.880.961.050.90.80.70.7谨慎推荐3.民生银行业近期观点集萃20171016：600000浦发银行12.472.461.952.062.310.80.90.812.5谨慎推荐定向降准对银行作用有限，资金面仍紧601818光大银行4.000.650.670.690.720.80.80.74.00谨慎推荐平衡资料来源：公司公告，民生证券研究院4.民生银行业近期观点集萃20170918：本公司具备证券投

8、资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明[Table_ProfitDetail]证券研究报告1周期股下跌，对银行实质利空有限13487378/30242/2017110710:44月报/银行行业目录一、投资建议................................