新债定价报告：日啖新债八十支，不辞长作债市人

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1、新债定价报告——日啖新债八十支，不辞长作债市人（2017-10-15）陈露新债研究戴泽斌新债研究电话：021-22852691电话：021-22852681手机：15201144877手机：13958899535本报告所提供的信息系兴业研究公司内部观点，仅供报告阅读者参考使用，不构成任何投资意见和建议新债发行结果回顾新债研究——17正通联合SCP002我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：4只新债的发行利率符合我们的预期；6只新债的发行利率出现了较大的偏离，其中高估的5只，低估的1只；3只新债取消发行。对于偏差较大的高估券17建材Y1、17建材Y2的解释：公司是

2、建材行业的央企龙头，在建材各个领域均具有较强的竞争力，但是我们关注到以下两点：第一是公司近年不断并购导致巨额商誉，然而盈利能力不高；第二是公司债务负担较重，还原永续债之后资产负债率高达81.4%，短期流动性趋紧。随着中建材与中材港股的合并，未来公司旗下各业务板块竞争力有望提升，但对公司目前情况影响不大，对此我们将保持持续关注。债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率申购区间发行利率偏差17锡交通SCP002交通运输3-/3-，稳定0.74年5.044.0-5.54.79-25BP17建材Y1建筑材料3-/4+，稳定3年(3+N)5.624.7-5.75.18-44BP17建材Y2建筑材料3-/

3、4+，稳定5年(5+N)5.844.9-5.95.30-54BP17象屿SCP001商业贸易4+/4+，负面0.16年5.014.2-5.14.48-53BP17南京医药SCP002医药生物3-/3-，稳定0.16年4.634.0-4.44.40-23BP17宁沪高SCP007交通运输3+/3+，稳定0.5年4.154.2-4.84.6550BP17红狮MTN004建筑材料4+/4，负面3年(3+N)6.566.0-7.56.55-1BP17电投Y2公用事业2-/3+，稳定5年(5+N)5.144.5-5.55.140BP17青海盐湖SCP003化工3-/3-，负面0.74年4.914.5-

4、5.54.88-3BP17渝两山债城投4/4，稳定7年6.17不高于6.66.3013BP17蒙中电CP001交通运输4+/4+，稳定1年4.954.8-5.8--17珠江投管SCP003公用事业4+/4+，稳定0.74年6.555.5-6.5--17南通汽运SCP001城投4/4，稳定0.74年5.305.0-5.6--数据来源：Wind、兴业研究2©兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明新债研究结果总览（一）2017年10月13日，兴业研究覆盖新债83只，其中城投债2只，产业债81只；发行日分布为T+1日的为23只、T+2日的为10只和T+3日及以上的

5、为50只。最终研究结果如下表所示（WIND渠道）：债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率参考利差发行日17华远MTN001房地产3-/3-，负面5年(3+2)5.14%10BP2017-10-1617超威MTN001电气设备4/4，稳定3年6.97%-90BP2017-10-1617桑德MTN002环保3/3，稳定3年5.26%40BP2017-10-1617金泰MTN001房地产4/4-，稳定3年(3+N)7.52%-220BP2017-10-1617华电江苏CP001公用事业3-/3-，稳定1年4.77%-10BP2017-10-1617杉杉集MTN001纺织服装4+/4+，稳定3年5.

6、62%-40BP2017-10-1617世茂G3房地产3-/3-，稳定3年5.19%15BP2017-10-1617恒逸SCP006化工4/4，稳定0.74年5.97%-150BP2017-10-1617鲁胜01化工4-/4-，负面5年(2+2+1)8%-150BP2017-10-1617陕西能源CP003综合3-/3-，稳定1年4.87%0BP2017-10-1617冀中峰峰SCP008煤炭4/4，稳定0.74年5.97%-150BP2017-10-1617中材03建筑材料3-/3-，稳定7年(5+2)5.33%10BP2017-10-1617中建材SCP018建筑材料3-/3-，稳定0.

7、74年4.96%10BP2017-10-1617富兴SCP001非银金融4+/4+，稳定0.74年5.92%30BP2017-10-1617恒信租赁SCP002非银金融3-/3-，稳定0.74年4.49%0BP2017-10-1617电投Y3公用事业2-/3+，稳定5年(5+N)5.16%40BP2017-10-1617国电集SCP011公用事业2/2，稳定0.49年4.38%-5BP2017-10-1617