电力行业：以史为鉴，风电行业发展有规可循

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1、行业研究报告●电力行业2017年12月13日以史为鉴：风电行业发展有规可循新能源推荐核心观点:一周行业热点分析师华北和华东地区天然气供应出现巨大缺口。这次“气荒”的背后是一场周然能源革命的尝试。但煤改气不能一蹴而就。：（8610）66568494建投能源公开发行20亿元可转换公司债券。募集资金主要用于遵化热电：zhouran@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130514020001联产工程和菩提岛海上风电场。募投项目将为公司持续注入增长动力。公司利用此契机切入海上风电市场

2、，为拓展非火电领域打好基础。最新观点陆上风电发展有规可循。2005年后国家出台多项扶持政策，吸引企业投资风电，推动了技术创新、成本优化，盈利能力提升，行业迎来了井喷式增长，运营商是最大受益者。由于造价下移，补贴政策相继退坡，随后引行业数据12月04日-12月08日发“抢装风潮”，导致弃风率显著上升，设备商成最大赢家。此后，国家电力指数沪深300开始政策调控产能规模，这标着风电行业步入平稳增长阶段。0.9%“抢装潮”转变为“开工潮”。为防止风电装机过快增长，在第二、第三0.4%次电价下调中，欲享受

3、调整前的高电价，政策已从某时间点“投运”改为-0.1%17/12/0117/12/0417/12/0517/12/0617/12/0717/12/08某时间点“开工”。目前有大约115GW的项目需要在2020年前开工建设，-0.6%行业迎来“开工潮”，带动风机设备商出货量。-1.1%“红色警报”有望解除，催化行业复苏。目前弃风限电已大大缓解。市资料来源：wind，中国银河证券研究部场普遍预期明年“红色警报”有望在部分省份率先解除。海上风电创造新的利润增长点。我们预计2017-2020年海上风电年复

4、合增煤炭数据12月04日-12月08日长率需达到32.34%才能完成“十三五”规划目标。大同优混山西优混山西大混950元/吨风电行业投资建议。在沉寂两年后，风电行业迎来复苏期。我们看好未来820两年陆上风电设备商、海上风电运营商以及开拓海外市场企业的投资机690会。推荐风电整机制造商龙头金风科技，叶片制造商中材科技以及塔架厂560商天顺风能、泰胜风能。建议关注海上风电运营商中国电建、福能股份等。430核心组合上周表现30008/1209/1010/0811/0512/0313/0113/1014

5、/0815/0616/0317/0117/11投资公司代周涨跌累计涨持仓累计收公司名称资料来源：wind，中国银河证券研究部组合码幅跌幅比例益率000591太阳能-6.74%-4.75%50%进攻相关研究601985中国核电1.90%2.63%35%-10.03%型1、行业研究_电力周报_煤电联动翘首以盼000600建投能源-5.73%-38.18%15%_171204600900长江电力0.30%30.29%34%稳健2、行业研究_电力月报_10月用电量增速回落600027华电国际-1.75%-

6、16.67%33%3.43%型较明显火电利用小时降幅扩大_171120600011华能国际3.00%-13.90%33%3、行业研究_三季报业绩回顾_火电经营稍有好风险提示转煤电联动预期升温_171113风电并网装机、核准规模不达预期；弃风率明显上升。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告/电力行业目录一、一周热点动态跟踪..................................................

7、....................................................................................................5二、最新研究观点..............................................................................................................................................

8、................5（一）我国风电行业迅速成长............................................................................................................................................5（二）以史为鉴：风电行业发展有规可循......................................................