2017年三季报回顾传媒行业：业绩基本符合预期，精选低估值游戏、影视龙头

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3、传媒推荐（维持）业绩基本符合预期，精选低估值游戏、影视龙头2017年11月07日传媒行业2017年三季报回顾上证指数3414本篇报告回顾了传媒各细分板块2017年三季报业绩，总体基本符合之前的市场预期，没有太多超预期的板块或个股。横向比较，游戏行业前三季度业绩增速行业规模仍最快，但Q3增速也略有放缓；影视、IP行业表现平淡，但Q4增速有望提占比%股票家数（只）1063.1升。该两板块的龙头公司对应2018年市盈率分别平均21倍和22倍，估值已比总市值（亿元）161862.8较便宜，同时大部分

4、还有20%~30%甚至30%以上业绩增长，建议积极关注！流通市值（亿元）92942.1行业指数游戏行业：Q3增速有所放缓，但2017年前三季度游戏行业上市公司整体业绩仍实现较快增长。前三季度行业营收同比增29.2%，归母净利同比增%1m6m12m31.4%，整体净利率同比提升。Q3收入增速有所放缓，但盈利能力提升。继绝对表现1.1-1.4-15.3相对表现-3.7-20.3-35.2续推荐以页游、端游龙头的手游布局，拥有精品IP研发运营能力、全球化布局的优质标的：三七互娱和完美世界，以及全年业绩预告超预期的恺英网(%)传媒沪

5、深30030络（中长期关注持续研发运营长周期爆款的能力）。20影视IP及院线行业：Q3整体表现平淡，期待Q4更多内容端确认。行业前10三季度收入增13%，归母净利增15.4%；Q3收入增2.8%，归母净利增13.2%。0-10对于头部内容公司，Q4部分将迎来业绩确认高峰期。我们关注内生增长强-20的白马，重点推荐：慈文传媒、唐德影视，以及趋平台化的光线传媒。院线-30行业Q3业绩增速延续逐季提升趋势，与电影票房表现趋同，但估值仍偏贵。Nov/16Mar/17Jun/17Oct/17营销行业：多数代理型公司表现平淡，分众传媒

6、内生增长景气。前三季度行资料来源：贝格数据、招商证券业收入增21.9%，归母净利增12%；Q3收入增24.7%，净利同比降-1.2%。相关报告其中，互联网广告、生活圈媒体广告以及内容营销景气度较高。关注在景气1、《2017年国庆中秋假期我国电影度高的细分领域具备优势地位、内生增长能力的公司。重点推荐：分众传媒。票房点评—可比前7天口径大增41%，延续三季度回暖趋势》教育行业：收入同比增长16.6%，教育业务占比仍较低。前三季归母净利增2017-10-116.3%，2016-17年大量教育资产通过被并购的方式实现上市，新增并表

7、对公2、《民营图书出版行业系列深度研究司业绩影响较大；此外，当前多数公司教育板块业务占比仍然较低，整体业—民营出版，这是最好的时代》绩主要反映传统业务变化。2017-08-023、《传媒行业2017年1季报业绩回传统媒体行业：整体小幅增长，成本控制加强致盈利能力提升。重点推荐：顾—游戏业绩确定性最强，其他子行新经典，民营出版龙头，业绩持续高增长。业精选龙头》2017-05-04互联网及其他：重点推荐：视觉中国（图片付费龙头，行业趋势向上，内容控制铸就壁垒，持续增长可期）。风险提示：行业增速不达预期，公司项目进度不达预期，

8、商誉减值等。顾佳gujia@cmschina.com.cn重点公司主要财务指标风险提示：S1090513030002股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级方光照三七互娱23.300.500.791.0529.422.27.6强烈推荐-AS1090515090002完美世界32.480.891.141.4528.422.45.6强烈推荐-A朱珺恺英网络23.950.481.211.3919.917.28.1强烈推荐-A慈文传媒34.290.861.241.6327.721.17.4强烈推荐-AS1090516

9、080002光线传媒10.350.250.280.3936.526.84.2强烈推荐-A林起贤分众传媒12.460.360.450.5327.623.418.4强烈推荐-AS1090517070012新经典70.151.131.652.1542.532.66.5强烈推荐-A视觉中国18.970.310.400.5547.034.55.4强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、游戏行业：A股二线龙头崛起，业绩持续高增长可期.................................

10、..........4二、影视、IP行业：第三季度整体表现平淡，期待四季度更多内容端的确认...........10三、院线行业：增速延续逐季提升回暖趋势.............................................................