汽车行业2018年投资策略：坚守确定性，寻找真成长

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1、2017年12月12日汽车投资评级:中性(调低)汽车行业2018年投资策略计算机坚守确定性，寻找真成长软件最近一年行业指数走势投资要点：与汽车上证指数深证成指服17%汽车行业进入低速增长的新常态务在小排量乘用车购置税优惠政策退坡的影响下，2017年车市增速明显9%证放缓，进入了低速增长的新常态。2017年1-11月汽车行业整体销量2584.50%券万辆，同比增速3.6%。其中乘用车2209.1万辆，同比增长1.9%；商用研-9%车375.4万辆，同比增长14.8%，“乘强商弱”格局遭反转。SUV销量占究证-17%比持续提升，自

2、主龙头强势崛起。中重卡销量增长强劲，轻卡复苏，报券2016-112017-032017-07客车则大幅下滑。业绩高增长的重卡股和确定性增长的大盘蓝筹股价告研表现上佳，以零部件为主的中小创股价则不太如人意。究联系信息报彭勇分析师行业景气度下行，2018年市场增速或首次下滑告SAC证书编号：S01605171100012018年1月1日起小排量乘用车购置税优惠政策将完全退出，乘用车行pengy@ctsec.com业景气度势必继续下行，销量或出现下滑；对在用国三车环保政策有吴鹏联系人加严趋势，重卡市场或好于市场预期；客车表现系于新能

3、源政策调整wupeng@ctsec.com行力度，存在较大的不确定性。我们预计2018全年销售汽车2825.0万辆，李渤联系人业同比下滑2.6%，其中乘用车2362.1万辆，同比下滑5.0%；重卡116.8万libo@ctsec.com年辆，同比增长2.6%；客车30.7万辆，同比上涨15.0%。度相关报告投资策略：高确定性增长&真成长策略在新常态下，汽车企业业绩增长压力加大，甚至部分会出现业绩下滑，于是我们更应该重视业绩增长确定性高且估值合理或低估的标的。2018年乘用车销量大概率会出现下滑，建议关注在新产品周期的龙头企业市

4、占率和业绩的双提升，如上汽集团、比亚迪；重卡市场或好于市场预期，建议关注业绩稳定，估值低且分红能力强的优势企业，如威孚高科；新能源汽车政策或继续调整，龙头企业竞争优势将进一步提升，建议关注比亚迪、宇通客车；关注受益于消费升级、节能减排、国产公替代、以及下游客户进入强势新产品周期的零部件企业，如星宇股份、司研行华域汽车、宁波华翔、万里扬、双环传动、银轮股份等。究业风险提示：宏观经济下行；汽车市场景气度不及预期；新能源政策推财研广不及预期；新能源汽车补贴退坡超预期。通究证财券通研证表1：重点公司投资评级究券总市值收盘价EPS（元）

5、PE代码公司投资评级所研（亿元）（12.08）2017E2018E2019E2017E2018E2019E究002594比亚迪1,63059.751.432.072.8541.828.921.0买入所601799星宇股份14151.201.682.172.8330.523.618.1买入600741华域汽车79425.182.032.182.2612.411.611.1买入600104上汽集团3,65031.243.023.283.5510.39.58.8买入000800一汽轿车17210.590.330.420.4932.12

6、5.221.6买入000581威孚高科24123.852.362.532.7210.19.48.8买入数据来源：Wind,财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下行业年度策略证券研究报告内容目录一、汽车行业进入低速增长的新常态..............................................................................................41.1商用车景气度高于乘用车，“乘强商弱”格局遭反转.........................

7、.................................51.2SUV占比持续提升，自主龙头强势崛起.............................................................................51.3卡车市场增长强劲，客车市场大幅下滑............................................................................61.4新能源汽车市场形成一定产业规模...................

8、.................................................................81.5高费用拖累，汽车行业营收和利润的剪刀差增大.........................................