特朗普新政分析专题报告（四）：财政困局即将来袭，特朗普能否闯关成功？

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃美国梦长征路

2、特朗普新政分析专题报告（四）2017-8-23世界经济与海外市场

3、专题报告财政困局即将来袭，特朗普能否闯关成功？报告要点[Table_Author]分析师赵伟（8621）6875185910月前，特朗普需解决政府债务上限和新财年预算案，3季度后或讨论减税zhaowei4@cjsc.com.cn10月前，特朗普需解决政府债务上限和新财年预算案。今年3月债务上限到期执业证书编号：S0490516050002后，由于国会无作为，美国政府被迫使用留存资金维持运转。由于留存资金或联系人徐骥（8621）68751610于9月前

4、后耗尽，特朗普需敦促国会上调债务上限。同时，为使政府在10月1xuji@cjsc.com.cn日开启的新财年中有使用资金权力，特朗普需与国会合作、通过新财年预算案。3季度后，特朗普和共和党或开始推进减税新政落地。考虑到共和党议员一直以来对减税政策的偏好，新医保法案推行受阻后，特朗普和共和党均表示将全力推行减税新政。由于美国国会在8月休会，叠加在9月需要集中讨论债务上限和新财年预算案，特朗普和共和党或将在3季度后开始推进减税新政落地。分析师共和党内部统一可上调债务上限，预算案或将遭受民主党阻挠，减税或需打折[Table相关研究_Doc]《美联储若开启缩表，市场将如何反应？》

5、共和党可直接上调债务上限，但需警惕党内斗争；预算案较为激进，或遭受民2017-7-26主党阻挠。凭借国会席位优势，共和党可直接上调债务上限。然而，若部分共《欧央行转向在即，大类资产影响几何？》和党议员要求将债务上限与预算案等捆绑讨论，上调债务上限难度或加大。同2017-7-21时，由于特朗普的预算案较为激进（大幅缩减社保支出），民主党或强烈阻挠。《欧央行离收紧货币政策还有多久？》2017-7-9为了控制财政赤字，特朗普减税主张或需打折推行。虽然减税政策在参议院中适用BR规则（50票通过），但使用该方法前提是不能产生大规模赤字。特朗普原始减税主张较为极端，或将导致美国未来5年

6、的财政赤字大幅抬升。由于政府财政空间在新医保法案推行受阻后相对有限，原始减税政策或需打折推行。若美国国会未能及时上调债务上限或通过预算案，美国政府或将面临关门危机若美国国会未能及时上调债务上限和通过预算案，政府或将被迫关门。为了让政府“有钱可用”和“有权花钱”，特朗普需敦促国会尽快上调债务上限和通过新财年预算案。若国会未能及时完成上述工作，政府或将因缺乏资金而被迫关门。1976年以来，因总统和国会未能就支出达成一致，美国政府共关门18次。历次美国政府关门期间，市场避险情绪趋于升温，风险资产或趋走弱；由于美国政府关门带来的更多是“一次性”冲击，它对市场的影响时间或相对有限。

7、1976-2013年的数据显示，美国政府关门期间，避险情绪趋于升温，黄金和大宗商品趋于上涨，而美股和美元趋于下跌。美国政府关门后的较短时间内，随着总统与国会不断尝试通过谈判重启政府运转，市场情绪将逐步得到修复，避险情绪开始降温，黄金和大宗商品趋于回落，而美股和美元趋于反弹。与其他资产的表现不同，10Y美债收益率在美国政府关门前后未显示出明显变化规律。风险提示：美国国会未能及时上调债务上限或通过政府预算，美国政府被迫关门。请阅读最后评级说明和重要声明1/16[Table_PageHead]世界经济与海外市场

8、专题报告目录特朗普需解决债务上限、新财年预算等多个议案.......

9、...................................................................49月前后，特朗普需敦促美国国会上调政府债务上限.............................................................................................410月初之前，特朗普需与国会合作，通过新财年预算案................................................................................

10、........53季度后，特朗普和共和党或将开始推进减税新政落地..........................................................................................7特朗普和国会博弈中，哪些政策有望加速落地？..........................................................................8共和党可直接上调债务上限，但需党内达成一致意见.................