聚烯烃月报：市场供需承压，8月价格或先扬后抑

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1、聚烯烃月报—市场供需承压，8月价格或先扬后抑蔡粲核心观点能源化工研究员供应来看，PE、PP多套煤化工装置（受环保影响）已出现延迟投产投资咨询号:Z0012721执业编号:F3007755现象，后期这种现象将更为普遍，对于实际供应量产生下滑预期；而9电话：0571-28132578月份神华包头、大唐、蒲城等聚丙烯装置集中停车检修也将导致9月份邮箱：caican@cindasc.com市场供应减少；进口方面虽保持稳定，但需要注意外围投产装置对于国内市场产生的影响。需求方面，棚膜开工持续走好，且今年备货期有所推迟，预计9月份农膜需求持续转

2、好将对价格形成支撑；而PP下游企业开工受环保检查影响全线下滑，多数厂家停产整顿，不过检查将于9月中旬左右结束，届时开工或会有一定恢复。库存方面，目前石化、港口库存等显性库存均处于低位，库存压力不大，而隐形库存方面，由于套保商接货，使得市场供求矛盾短期内无法明显表现。整体上看，环保政策影响使得PE、PP供求规模均在缩减，且市场处信达期货有限公司于低库存状态，短期内供需矛盾并不明显，盘面以场内资金博弈为主。CINDAFUTURESCO.,LTD不过介于9月是交割月，当前期货升水接近300元/吨，面临较大回调风险。因此预计9月份，聚烯烃市

3、场价格或表现为基差收窄后走强的态势。杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼预计LLDPE主流价格运行区间或为9600-10200元/吨，PP拉丝主流价格全国统一服务电话：或者8700-9350元/吨；从期货盘面上看，需充分考虑9月交割带来的影4006-728-728响，交割前后主力合约或出现一波回落调整，预计LL1801合约运行区间信达期货网址：www.cindaqh.com在9300-10600元/吨之间；PP1801合约运行区间在8200-9700元/吨之间。操作建议：做空LL-PP价差，入场

4、点位850-750元/吨，目标价位-500元/吨，止损950元/吨；静待PP回调后做多，时间点预计在9月交割前1后。一、2017年8月份聚烯烃行情回顾图1：LLDPE主力合约价格走势（2017.8.1-2017.8.28）资料来源：文华财经，信达期货研发中心图2：PP主力合约价格走势（2017.8.1-2017.8.28）资料来源：文华财经，信达期货研发中心2017年8月，LLDPE、PP主力合约盘整后冲击年内前高。在7月底废塑料进口事件炒作后市场进入盘整状态，市场关注点在近月交割压力及环保对于上下游的影响上，暂时缺乏明显的方向性矛

5、盾；进入下半月，受其他大宗商品上涨的带动，以及大量的资金入场所进行的炒作，主力合约一度靠近前高，期现价差迅速扩大。2二、聚烯烃供需分析1.供应端1.1开工及检修情况8月聚烯烃开工率继续上行。其中，PE总产能1645.5万吨，平均开工率91.82%（环比+2.99%），高于去年81.66%平均开工率；PP总产能2084.5万吨，平均开工率为89.35%（环比+2.51%），高于去年同比89.35%。从检修来看，8月份装置小修为主。但近期神华包头、神华新疆、大唐、蒲城清洁能源等PP装置集中报出9月份停车检修的消息，这将导致9月份市场供应

6、量减少，且影响较大。图3：PE开工负荷图4：PP开工负荷资料来源：信达期货研发中心资料来源：信达期货研发中心表1：PE8月检修统计（单位：万吨）表2：PP8月检修统计（单位：万吨）资料来源：隆众资讯，信达期货研发中心资料来源：隆众资讯，信达期货研发中心3图5：石化库存季节性资料来源：Wind，信达期货研发中心1.2新增投产随着下半年环保检查进一步严厉，聚烯烃多套煤化工装置出现延迟投产甚至取消投产情况，这与年初预计差异较大，且后期这种情况将更为普遍，实际供应量将存在明显下滑预期。近期关注PE神华宁煤45万吨LL装置及PP云天化20万吨

7、油制装置投产情况。表3：2017年国内PE新增产能及产量预期表4：2017年国内PP新增产能及产量预期资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心资料来源：卓创资讯，信达期货研发中心41.3产量统计根据现有的新产能投放及装置检修计划做出的产量估测中可知，PE前期月度供应低点已现，而PP由于9月份多套装置停车检修，供应压力显著减少。图6：PE月度产量统计图7：PP月度产量统计资料来源：Wind，信达期货研发中心资料来源：Wind，信达期货研发中心1.4进口情况从进口来看，进口利润持续倒挂，对于进口量影响有限，进口表现持稳。但需关注四季度北美P

8、E装置的集中投产情况，届时或对国内进口PE市场造成一定冲击。图8：LLDPE进口量季节性（单位：吨）图9：PP进口量季节性（单位：万吨）资料来源：Wind，信达期货研发中心资料来源：Wind，信达期货研发中心5图10：LLDPE进口利