环保行业大气治理行业深度报告系列之一，非电篇：非电行业，大气治理的下一个主战场

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1、证券研究报告

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3、环保推荐（维持）非电行业，大气治理的下一个主战场2017年08月24日大气治理行业深度报告系列之一——非电篇上证指数3288污染物排放标准的提高是大气治理市场开启的重要推手。继火电行业提高到超净排放标准后，非电行业排放标准也将开始提高，非电行业将成为大气治理的下一行业规模个主战场。根据测算，非电重点子行业大气治理市场之和约1999亿元~3044亿元，占比%股票家数（只）541.6总体空间大，但关键问题在政策监管及补贴力度，关键变量在于市场开启和推进总市值（亿元）5746

4、1.1速度。近期，政策力度开始出现加强趋势，行业发展加速的起点或将到来。流通市值（亿元）40311.0污染物排放标准的提高是大气治理市场开启的重要推手。继火电行业提高到行业指数超净排放标准后，非电行业排放标准也将开始提高。2013年，国务院发布《大%1m6m12m绝对表现8.05.610.1气污染防治行动计划》，提出了明确的空气质量目标；2014年9月，发改委、相对表现7.3-2.5-2.3环保部及国家能源局下发关于《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020(%)环保沪深300年)》通知，要求

5、中东部燃煤发电机组大气污染物排放浓度限值接轨燃气轮机25(%)20组标准，自此，火电大气治理正式向超净排放迈进。2016年，新版《环境空15气质量标准》发布，针对钢铁、水泥、化工行业和非电燃煤锅炉等非电行业10大气污染物排放标准也将开始大幅提高。50火电行业已达超净排放，非电行业将成为大气治理下一个主战场。目前，火-5Aug/16Dec/16Apr/17Aug/17电行业治理已经推进到超净排放，大气治理工作出现一定成效：按污染物分资料来源：贝格数据、招商证券类来看，四类主要污染物年均浓度基本都呈逐年下降

6、趋势，但是颗粒物浓度依然超标严重。为了实现大气十条和十三五规划的治理目标，推进非电行业相关报告大气治理将是相对更经济高效的路径。1、《神雾环保和神雾节能复牌点评-回复消散疑云，征途星辰大海》非电行业大气治理总体市场空间大，关键问题在政策监管力度、补贴支持力2017-06-05度，关键变量在于市场开启和推进的速度。根据测算，钢铁、水泥、平板玻2、《2016年环保行业年报综评—个股间分化愈加明显，17年Q1预付账璃、陶瓷、非电燃煤锅炉和VOCs等主要非电子行业的大气治理市场空间之和款预示高景气度仍将持续》约

7、为1999亿元~3044亿元。其中非电燃煤锅炉治理空间为1200~1800亿元，2017-05-013、《PPP思考系列之项目库季报解读是几个子行业中空间最大，但也是项目最分散、对改造经济性要求很高、目—逐月环比入库已增长，落地加速促前还未有非常具体政策的一个子行业，预计改造进程和具体政策以及相关技业绩兑现》2017-02-15术的发展密切相关。钢铁行业的大气治理市场空间约为528~644亿元，在几个子行业的大气治理空间排名第二，由于近期钢铁行业治理特别排放限值大幅提高，且对实施时间有明确要求，因此预计钢

8、铁大气治理市场将很快打开。朱纯阳010-57601855火电行业大气治理龙头企业将在非电行业大气治理市场中占据优势地位，而zhucy3@cmschina.com.cn由于非电行业环保治理对成本的敏感度更高，其中具备低成本技术优势的企S1090515060001业市场竞争力将更强。由于非电和火电行业治理的对象均为二氧化硫、氮氧张晨010-57601866化物和颗粒物等，技术有共通性，因此目前在火电行业大气治理市场占优势zhangchen2@cmschina.com.cn的企业预计将会有很好的发展基础，未来

9、非电行业具体的市场竞争格局，还S1090513100003风险提示：行业公司类研究报告均应包括风险提示的内容。报告首页应对风险需要看各企业治理技术经济化和产业化研发的进程。弋隽雅因素进行概述，报告正文应包含风险因素的说明，并单独成段。yijunya@cmschina.com.cn近期，非电行业市场开启的关键——政策力度出现加强趋势，行业发展有望S1090517080004迎来加速的起点，对非电大气治理行业给予“推荐”评级。敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、大气污染危害、污染物及来源、盈利模式和产

10、业链..............................................41、严重的大气污染事件，是大气污染治理推进的重要驱动力.....................................42、什么导致了大气污染？——主要大气污染物及其治理技术.....................................53、这些污染物来自于什么行业？——火电、钢铁有色、建材、锅炉和石化...