金属行业稀土专题报告十：稀土景气度能够维持多久？

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1、股票研究金属，采矿，制品[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.07.09上次评级：增持稀土景气度能够维持多久？行[Table_subIndustry]细分行业评级——稀土专题报告十有色金属增持业专刘华峰（分析师）邬华宇（研究助理）徐明德（研究助理）0755-23976751021-38674938021-38676053题liuhuafeng@gtjas.comwuhuayu@gtjas.comxumingde@gtjas.com研证书编号S0880515060003S0880117050005s0880115080222究

2、本报告导读：我们认为本轮稀土价格上涨的时间会超出市场预期，随着收储、供求改善和金融属性[Table_Report]相关报告体现，稀土价格下半年将迎来持续大涨。金属，采矿，制品：《稀土这一次有何不摘要：同？》2017.07.06[Table_Summary]有色金属：《稀土行业整顿推进，特斯拉迎稀土价格上涨的景气度将超出市场预期。近期我们重点推荐的稀土接新车型》板块保险抢眼，但价格景气度将持续的逻辑尚未成为一致预期，市场2017.07.02有色金属：《稀土专家组首次成立，打黑常普遍担心价格上涨的高度和持续性。我们认为，本次价格上涨年内看态化制度化》不到终点。2017.07.01有色金属：《双

3、积分将拉动多少新能源车及材料需求？》价格上涨具备持续性。①年内还有两次大的收储。到目前为止，12、2017.06.261、3、5月四次收储总共收储了5900吨左右，按照总量1.5万吨的有色金属：《铝供给侧获进展，稀土收储常证态化》收储量计算，剩余9100吨要在7月、9月完成收储，意味着下半年2017.06.25券收储将量价齐升。②需求：海外需求持续放量，下游补库需求旺盛。研产业链调研了解到，目前国内上游到下游大多数库存偏低，2个月不究到的水平，低于过往的3个月。海外出口1-5月份维持16%的高速增报长，随着市场对价格上涨的预期不断加强，海外需求和国内补库需求告都将持续上行。③供给下半年将继

4、续收缩。原因在于6大集团已经纳入到了监管范围，对6大集团的督查非常严格，我们判断，上半年很多企业其实用了超过半年度的指令性计划，如果严格执行全年指令性计划，下半年额度将更少。④稀土金属属性后期或将产生。稀土是和锂、钴类似的小金属，大体都是300-400亿市值，意味着一旦市场看涨情绪高涨，后期不排除金融属性会推动价格大幅上涨。投资建议：①稀土：我们文中对稀土上市公司的业绩弹性进行了测算，认为业绩弹性的排序为广晟有色、盛和资源、五矿稀土、厦门钨业等。结合市值/销量和市值/收入指标，重点推荐盛和资源，受益排序：广晟有色、五矿稀土、厦门钨业。②磁材：因为是稀土的下游，磁材在历史上一般会作为稀土的影

5、子股出现，因为有存货的重估价值和原材料涨价后的提价动力，同时磁材标的具有较强的估值优势，30倍左右的PE水平，结合估值和存货重估，受益排序：宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。风险：稀土打黑、环保整治不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究最近3周，我们调研了20余家稀土公司，连续发布9篇行业专题报告，力推稀土整个板块，这几天板块大涨之后，普遍提到的一个问题是稀土板块还能不能追？如果追追什么？这里我们做一下解答。1.稀土景气度能持续吗？取决于稀土价格还能够维持多久，更重要的是取决于市场什么时候对于稀土价格上涨产生一致性预期，我们认为起码单从稀土价格而言，年内看不到结束。

6、而市场当前对板块仍然存在很多质疑，尚未形成一致预期。1.1.大的收储在后头还有两次更大体量的收储在后面，2017年的收储计划一共是1.5万吨，12、1、3、5月份我们已经连续收储了四次，一共才收储了5900吨，原因就是稀土价格较低的时候，企业不愿意交货，导致流标。后面的7、9月份收储，还剩下9100吨的收储额度，量更大，随着稀土价格底部起来，企业交货意愿更强，单次收储量将更大。表1：2017年初以来收储逐步高频化常态化，收储价格不断提升2016.6.72016.12.132017.01.192017.03.282017.05.27价格价格数量价格数量价格数量价格数量万元/吨万元/吨吨万元/吨

7、吨万元/吨吨万元/吨吨氧化镨31.9332.315--氧化钕26.7125.5945--2722028.5250氧化镨钕26.8925.33流标26130029.10氧化铕40.3542.26045805017057200氧化铽291.21287.72流标300953101783420氧化镝130.45125.03280125440125350124.3550氧化铒17.5717.11330--19300氧化