交通运输行业航运专题报告：集运干散触底，中期反弹可期

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1、[Table_Title]交通运输行业研究/专题报告集运干散触底，中期反弹可期—航运专题报告专题研究报告/交通运输2017年08月08日[Table_Invest]报告摘要[Table_Summary]：集运、干散货周期见底，反弹趋势强烈推荐维持评级BDI指数急速下滑，在2016年2月达到290点的历史最低点。在之后便逐渐回升，目前刚刚突破1000点。SCFI从2013年10月开始下降，在2016年3、4月触底，[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较之后一直处于上升通道。中长期看，行业大概率将从底部复苏，反弹可期。

2、供需改善，促进行业向上发展交通运输沪深3002008年的金融危机，加上航运供给端运量释放的滞后性，导致在之后的时间里运18%量供给严重过剩，目前随着美欧经济的恢复以及中国经济的快速稳定的发展，需13%求端向上增长。同时经过之前航运行业的大萧条，目前新运力的增长很少。虽然7%目前运力仍然过剩，但是供给差在不断缩小促进行业向上发展。2%行业整合，增加集中度，成本降低的同时增强议价能力-3%航运业陷入低迷，行业整合系大势所趋。行业整合一方面可以产生规模效应，从16-0816-1117-0217-0517-08成本端减少支出，另一方面各大船企

3、组成大联盟抱团取暖加强合作，增强议价能资料来源：Wind，民生证券研究院力。[Table_Author]分析师：刘振宇压载水公约延期执行，利好延期释放但可期执业证号：S0100517050004压载水公约生效将加速高龄散货船（尤其是20年以上船龄散货船）拆解，加速电话：010-85127653行业运力退出。虽然目前公约生效日期由2017年9月8日延期至2019年9月邮箱：liuzhenyu@mszq.com8日，对散运行业的利好因素难以短期释放，但是对行业中长期依然产生积极作用。研究助理：李师庆执业证号：S0100115090009重

4、点关注：中远海控、中远海特。电话：010-85127892邮箱：lishiqing@mszq.com风险提示[Table_docReport]相关研究整合进度不及预期、需求不及预期。1.民生交运行业专题报告：行业向好叠加估值提升，关注龙头机会2.民生交运行业周报2017.7.31：中远海控复牌，重组期待协同效应3.白云机场(600004)公司深度研究:定位提升长期受益，非航业务突飞猛进4.民生交运行业周报7.24：铁路、民航、邮政或成改革重点5.民生交运行业周报2017.7.17：中国财团收购普洛斯，利好物流板块本公司具备证券投资咨询

5、业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1专题研究/交通运输目录一、集运—周期底部，反弹在即......................................................................................................................................3（一）世界经济复苏，推动集运需求......................................................................

6、..............................................................4（二）运力供给有所增长，但增幅潜力小............................................................................................................................6（三）行业整合、成本降低、预期提价................................................

7、................................................................................7二、干散货周期触底，供给需求整合...............................................................................................................................8（一）供需增速变换，供给差缩小推动价格上涨.........................

8、.......................................................................................8（二）压载水公约延期执行，利好