计算机行业2017年中期策略报告：龙头估值触底，高成长可期

《计算机行业2017年中期策略报告：龙头估值触底，高成长可期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年07月10日行业研究评级:中性（维持）研究所证券分析师：孔令峰S0350512090003010-68366838证券分析师：宝幼琛S0350517010002龙头估值触底，高成长可期baoyc@ghzq.com联系人：孙乾S0350116100016021-58922351sunq01@ghzq.com.cn——计算机行业2017年中期策略报告联系人：刘浩S0350116040007最近一年行业走势投资要点：计算机沪深30020.00%15.00%上半年继续跑输大盘，估值中枢不断下移2017上半年，大盘延续10.00%5.00%去年开始的低估值白马股行情，而A股计算机板

2、块缺乏估值较低的0.00%-5.00%优质白马，导致板块大幅跑输沪深300，无论绝对估值还是相对估-10.00%-15.00%值都不断下移，目前计算机板块的绝对估值（TTM整体法）为43-20.00%-25.00%倍，略低于历史平均水平，即使剔除2015年计算机大牛市，板块的历史平均估值也仍然达48倍。相对估值（相对沪深300）为3倍，已经处于历史底部。行业相对表现龙头估值已经触底，下半年迎来估值切换当前白马龙头板块市盈率表现1M3M12M(TTM)约35倍，低于2006-2017年（除2015年极高估值外）平均计算机3.9-5.1-16.2估值39倍。上市已久的优质细分龙头经历近

3、2年的下杀估值周期，沪深3002.73.914.5估值泡沫已经基本消化。回顾过去5年白马公司的外延标的，基本均是围绕主业扩张的并购，协同性较好。公司净利润更多来自于内生的贡献，总体占比超过85%，依靠内生增长的模式相比于外延模相关报告式（一般承诺净利润3年）或更具有持续性，随着公司持续内生成《计算机行业事件点评报告：百度AI大会自长，下半年有望迎来估值切换行情。动驾驶耀眼，关注自动驾驶投资机会》——2017-07-06左侧战略布局趋势明朗的真成长部分短期估值略高但成长趋势明《计算机行业周报：布局细分龙头，接力msci朗的真龙头已到左侧战略布局期，建议重点关注产业互联网，产业白马股领

4、涨行情》——2017-07-02互联网已经完成0-1的落地，钢铁电商以及化工电商均已诞生龙头《计算机行业周报：AI在金融及医疗领域正企业，并且龙头企业开始盈利，随着钢铁电商及化工电商进入1-10快速发展》——2017-06-26的过程，龙头企业的盈利能力必将加速提升。长期来看，产业互联《计算机行业事件点评报告：军民融合第一次网是最有可能诞生下一个互联网巨头的领域，成长确定性高，未来全体会召开，积极关注相关投资机会》——三年业绩高增长的概率大。同时建议关注蓝光数据湖产业、智能投2017-06-23顾、车联网、无人驾驶等细分领域龙头企业。《计算机行业深度报告：小程序：电子发票最为受益，消

5、费金融线下场景有望崛起》——维持计算机板块“中性”评级：目前市场风险偏好仍处于较低水平，2017-06-20板块系统性机会不大，但随着板块系统性风险的释放，个股机会将不断涌现。我们建议投资者从三个维度精选计算机标的：1）产业趋势明朗，龙头企业地位坐实的产业互联网，在平台生态建立完成后，未来成长之路十分确定，不妨以时间换空间，与未来行业巨头共同成长，推荐上海钢联，生意宝；2）细分领域的龙头企业，推荐易华录、同花顺，东软集团，合众思壮，北信源，兴民智通，东华软件，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告航天信息，广联达，长亮科技，三联虹普等；3）估值合理且成长性良好的优质次

6、新股，推荐苏州科达，汇纳科技等。我们重点推荐上海钢联、生意宝、易华录、同花顺、东软集团、合众思壮、北信源、兴民智通、三联虹普、苏州科达、汇纳科技等。风险提示：（1）产业互联网、医疗、教育等行业发展不及预期；（2）人工智能推广不及预期；（3）互联网金融发展不及预期；（4）相关公司业绩不确定的风险。重点关注公司及盈利预测重点公司股票2017-07-07EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级002383.SZ合众思壮15.150.391.221.8438.8512.428.23买入002668.SZ奥马电器19.901.800.690.8

7、616.7529.0623.49买入300033.SZ同花顺61.682.252.773.3627.4122.2718.36买入300085.SZ*银之杰18.530.190.420.5897.5344.1231.95买入300150.SZ*世纪瑞尔7.630.180.280.3799.1527.3520.60增持300212.SZ易华录26.880.380.791.0870.7434.0324.89买入300226.SZ上海钢联36.380.140.63