旅游行业专题报告：酒店周期探索，酒店行业何时迎来繁荣期

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1、酒店周期探索：酒店行业何时迎来繁荣期旅游行业专题报告2017年8月29日陶伊雪分析师李丹研究助理范峻巍研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com酒店行业周期探索：酒店行业何时迎来繁荣期证券研究报告2017年8月29日行业研究-专题报告本期内容摘要旅游行业酒店行业周期：酒店行业周期可分为：低迷期，复苏期，繁荣期，衰退期四个阶段。每一个阶段酒店入住率休闲服务相对沪深300表现陶伊雪分析师和平均房价（ADR）都有不同体现。目前我国酒店业整体入住率上升，ADR保持相对平稳，沪深300休闲服务(申万)执业编号：S1500517070002320%2017年

2、5月，我国星级样本酒店入住率和ADR同时实现正增长，我国酒店行业开始从复苏260%联系电话：+861083326790期到繁荣期过渡。200%邮箱：taoyixue@cindasc.comRevPAR是酒店盈利最重要指标。在过去15年里可以看到，万豪、喜达屋RevPAR走势大致140%保持5年正增长、2年负增长的7年周期。通过分析可以看到，RevPAR变化跟宏观经济、固80%2014-01-032014-09-032015-05-032016-01-032016-09-032017-05-03李丹研究助理定资产投资有很强关联，从万豪、喜达屋历史表现看，万豪、喜达屋RevPAR变化跟美国GD

3、P资料来源：信达证券研发中心联系电话：+861083326735走势相仿，可以说就是朱格拉周期的体现。邮箱：lidan@cindasc.com酒店行业供需：需求端可从商务客源、旅游客源考虑。旅游客源与居民消费活动相关，商务客源跟国家经济范峻巍研究助理活动相关。酒店行业整体入住率的上升说明居民消费、国家经济活动整体向好。联系电话：+861083326876邮箱：fanjunwei@cindasc.com相比于需求端，酒店行业供给端增长非常缓慢，星级酒店新开数从2013年开始下降，为持续负增长，酒店行业供给补充十分缓慢。对比酒店行业当前的供求两端情况，能够判断当前酒店行业是供不应求的状态。在

4、酒店行业供给增速未赶上需求增速时，酒店行业将继续繁荣。风险因素：1.宏观经济下行、汇率波动剧烈2.政治外交紧张、恶性事件频发3.气象灾害不断，极端天气频发信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录酒店业概况..................................................................................................................

5、.........................2图1：酒店行业周期..............................................................................................................2酒店行业周期判断...............................................................................................................................2图2：万豪、喜达屋RevPAR增

6、速与美国GDP.....................................................................3我国酒店行业处于供不应求状态.......................................................................................................4图3：万豪国际入住率增速与ADR增速................................................................................4我国酒店

7、行业当前所处周期位置.....................................................................................5图4：我国国内旅游人次及YOY...........................................................................................5相关投资标的...