环保行业深度报告：工业环保，从“剩宴”到“盛宴”

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1、2017年9月16日环保工业环保：从“剩宴”到“盛宴”行业深度◆环保督察持续高压，将传导至下游工业环保领域。自“十八大”将生态买入（维持）文明建设写入党章及2015年新环保法出台后，环保执法力度、政策体系的延续性及科学性均明显加强。近期的中央环保督察又一次将环保提升至分析师政治高度。未来，我们认为基于专项督查、区域性督查措施将进一步延续，力度不减；同时“党政同责，一岗双责”的问责机制对地方政府官员亦是陈俊鹏(执业证书编号：S0930511120004)严格考验，将极大促进环保政策及措施的有效落实。环保作为供给侧改革021-

2、22169041chenjunpeng@ebscn.com的重要抓手，体现了很强的共生性，工业过程及源头的节能环保防控是未来重要的方向。王锐(执业证书编号：S0930517050004)◆工业企业盈利改善叠加刚性成本政策为工业环保提供重要发展基础。wangrui3@ebscn.com受益于供给侧改革，相关行业盈利明显改善，企业也有更多的资金和意愿郑小波(执业证书编号：S0930515080002)进行环保治理。此外，排污许可、环保税等政策近期不断提出、更新及强0755-23945524化：排污许可证为工业企业排污设定严格门

3、槛，推动治理不力、重污染企zhengxb@ebscn.com业淘汰，环保税设定了刚性排污成本，并对减排进行引导，奖优罚劣，两项政策的设置明确了环保污染的刚性成本及强力的倒逼机制。宋磊(执业证书编号：S0930516070002)021-22169317◆国进民亦进，第三方治理服务模式促进工业环保市场化运作。工业环songlei1@ebscn.com保商业模式可总结为：1.国企自身积极配置环保资产，完成节能环保提标改造及产业升级；2.民营企业引入国企股东、合作成立公司或接受国企环联系人保资产；3.通过第三方治理方式，民营企业

4、投资运营或委托运营国企、其殷中枢他民企环保资产。工业污染治理与产业环节、生产工艺密切关联，未来将021-22169040更为关注治理效果、可靠性及经济性，具备技术优势，能够提供更好综合yinzs@ebscn.com或专项解决方案的环保技术型公司将充分受益。◆投资建议：行业与上证指数对比图1.工业大气治理：（1）重点关注非电领域提标改造落地，其中钢铁行业30%市场空间394亿元，推荐清新环境、龙净环保；（2）工业锅炉煤改气及20%末端治理持续推进，改造空间约2000亿，关注迪森股份、百川能源；（3）VOCs监测及治理逾千亿空

5、间亦将开启，涉及监测、末端治理、工艺改进10%以及原料替换等各类措施，推荐盈峰环境，关注汉威科技、聚光科技。0%2.工业污水治理：（1）存量专业化运营市场随第三方治理开启，市场规-10%08-1611-1603-1706-17模为661亿元，增量市场静待行业提标改造。关注博世科、博天环境、国环保沪深300祯环保、上海洗霸。3.工业固废治理：（1）危废处理市场空间1867亿元/年，供需缺口较大，行业集中度将提升，推荐东江环保；（2）油田环保治理设备需求780亿元，运营市场390亿元/年，关注天翔环境。◆风险分析：环保执法力度

6、低于预期；非电行业大气、工业污水排放标准提标进度低于预期；危废行业整合速度减慢。证券公司EPSPE投资股价代码名称16A17E18E16A17E18E评级002573清新环境22.250.690.941.11322420增持600388龙净环保16.990.620.710.83272421增持002672东江环保15.840.600.620.78262620买入000967盈峰环境9.680.220.370.61261611买入敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-09-16环保目录1、环保督察力度前所未有，

7、常态化机制形成.................................................................................91.1、“督察”与“督查”有区别....................................................................................................................91.2、第四批中央环保督察开始，完成全国覆盖....................

8、........................................................................101.3、大气专项督查同步进行，环保执法长效机制形成.....................................................